项目管理

内 蒙 古 建 筑 职 业 技 术 学 院③第三步，应用下列公式求得 IRR 的近似值：

IRR = i1 +

NPV1 (i2 i1 ) NPV1 + NPV2

【例 2-12】使用内插法求表 3-10 中的项目的内部收益率。 若基准收益率为 15%, 问项目能否通过？ 【解】 首先令 i=0,正值净现金流量的和为终值 F=100×8=800; 投资总额为现值：P=200+150=350; 由于 350(F∕P,i,8) =800 则有(F∕P,i,8)=800/350=2.2857,从复利系数表中查得(F∕P, i,8)为 2.2857 时对应的 i 值应在 10%~12%之间； 表 2-10 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 净现金流量 -200 -150 100 100 100 100 100 100 100 100 某项目累计净现值及累计净现金流量 累计净现金 流量 -200 -350 -250 -150 -50 50 150 250 350 450 10%的折现 系数 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 0.513 0.467 0.424 0.386 净现值 -181.8 -123.9 75.1 68.3 62.1 56.4 51.3 46.7 42.4 38.6单位：万元

累计净现值 -181.8 -305.7 -230.6 -162.3 -100.2 -43.8 7.5 54.2 96.6 135.2

考虑到资金的时间价值，IRR 的值应大于 i′,则不妨将 IRR 的取值区间设定为 15%~ 20%,则：令 i1=15%,有： NPV1=-200-150(P∕F,15%,1)+100(P∕A,15%,8) (P∕F,15%,1) =59.776 令 i2=20%,有： NPV2=-200-150(P∕F,20%,1)+100(P∕A,20%,8) (P∕F,20%,1) =―5.241 根据内插法的公式，有：

IRR = 0.15 += 0.196

59.776 × (0.2 0.15) 59.776 + 5.241

故该项目的内部收益率为 19.6%,因为 ic=15%,IRR>ic 所以该项目可通过。 (四)不确定性分析 1.不确定分析的含义 不确定性分析是以计算和分析各种不确定因素(如价格，投资费用，成本，经营期，生产规模等)的变 化对建设项目经济效益的影响程度为目标的一种分析方法。

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内 蒙 古 建 筑 职 业 技 术 学 院影响建设项目的不确定性因素主要有： (1) 价格 在市场经济的条件下， 由于价格规律的作用， 建设项目的投入物和产出物的价格常

常会由于种种原因产生波动，而且汇率的变动也将对项目的投资额和收益额产生影响。 (2) 能力利用

率 由于生产能力达不到设计生产能力导致生产能力利用率的变化， 从而对项目

经济效益产生影响。 (3) 技术装备和生产工艺 评价建设项目所采用的投入物和产出物的数量和质量， 是根据现有

的工艺技术水平估算的，而随着项目的建设，由于科学技术的发展，在工艺上，技术装备 上可能较以前有突破性的发展变化，相应的旧有可能影响项目的经济效益。 (4) 投资成本 在估算建设项目投资额时没有充分预见费用，或者由于其他原因延长了工期，

都将引起项目投资成本的变化，导致项目的投资规模，总成本费用和利润总额发生变化。 (5) 环境因素 从经济环境来看， 很多数据的测算都是根据现行经济形式和现行的各类法规政

策来进行的，如果这些因素有变化，就有可能导致投资收益的变化，从政治环境来看，不 论是国内还是国外，如果政治形式和政策发生变化，也会影响到项目的经济效益。 2.不确定性分析的基本方法 不确定性分析的基本方法有：盈亏平衡分析，敏感性分析和概率分析。 (1) 盈亏平衡分析

1)盈亏平衡分析的基本原理 盈亏平衡分析研究建设项目投产后，以利润为零时产量的收入和费用支出的平衡为基础，在既无英 里又无亏损的情况下，测算项目的生产负荷状况，分析项目适应市场变化的能力，衡量项目抵抗风险的 能力。项目利润为零时产量的收入与费用支出的平衡点，被称为盈亏平衡点(BEP) ,用生产能力利用率 或产销量表示，项目的盈亏平衡分析点越低，说明项目适应市场变化的能力越强，抗风险的能力越大， 亏损的风险越小。 在进行盈亏平衡分析时，需要一些假设条件，作为分析的前提。 ① ② ③ ④ ⑤ ⑥ 产量变化，单位可变成本不变，总成本是销售价格和销售数量的线性函数。 生产量等于销售量。 变动成本随产量成正比例变化。 在所分析的产量范围内，固定成本保持不变。 产量变化，销售单价不变，销售收入是销售价格和销售数量的线性函数。 只计算一种产品的盈亏平衡点，如果是生产多种产品的，则产品组合，即生产数量的比例保持 不变。 2)盈亏平衡分析的基本方法 ① 代数法 代数法是以代数方程来计算平衡点的一种方法，其计算公式为： 产量盈亏平衡分析点为： BEPQ=F/R-V-T 式中，Q 为项目设计生产能力，F 为项目年总固定成本，V 为单位产品可变成本，T 为单位产品税金， R 为单位产品销售价格。

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内 蒙 古 建 筑 职 业 技 术 学 院生产能力利用率盈亏平衡点为：

BEPr=F/(R-V-T)×Q② 几何法 几何法是通过图示的方法，把项目的销售收入，总成本费用，产销量三者之间的变动关系反映

出来，从 而确定盈亏平衡点的方法，盈亏平衡图用横坐标表示产销量，纵坐标表示收入或成本金额。在销售收入 与总成本线相交处，即为盈亏平衡点。 (2) 敏感性分析

1) 性分析的基本原理 敏感性分析是考察与建设项目有关的一个或多个主要因素发生变化时对项目经济效益指标影响程度 的一种分析方法，其目的是对外部条件发生不利变化时项目的承受能力做出判断，如某个不确定因素有 较小的波动，而导致项目经济评价指标有较大的波动，则称项目方案对该不确定性因素敏感性强，相应 的，这个因素被称为“敏感性因素” 。 2) 敏感性分析的基本方法 ① ② ③ ④ ⑤ (3) 确定敏感分析的评价指标。 选取不确定变量因素，设定不确定因素的变化幅度和范围。 计算不确定因素对经济评价指标值的影响程度。 确定敏感性因素。 综合分析项目方案的各类因素。

概率分析

概率分析也称风险分析， 是使用概率研究和预测各种不确定因素及风险因素对项目经济评价指标影 响程度的一种定量分析方法， 概率就是某一事件发次数与所进行实验次数的比例， 即可能事件发生 的频率，概率分析，是估计基参数或变量值的发生概率，经过数理统计处理对项目指标的概率进行 衡量。

思考：1、何为内部收益率？ 2、怎样用净现值对项目进行经济评价？