载自《国际金融》2011年第2期

February2011

总第264期

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国　际　金　融

复旦人民币汇率指数２０１０年分析和２０１１年展望

陈学彬　王秋红

内容提要：在经历过２００８年下半年世界经济金融危机的剧烈冲击和２００９年的迅速反弹之后，２０１０年世界经济逐步复苏，这种态势是否能够持续？是否会出现二次探底？２００９年中国经济在快速复苏以后增长速度开始放缓，前期刺激经济投放的大量流动性对通货膨胀的压力逐步显现，中国人民银行在２０１０年６月宣布再次重启汇改，人民币汇率在２００８年金融危机加剧时盯住美元两年后再次与之脱钩，在一系列重大事件的影响下，２０１１年人民币有效汇率的走势如何？本文将展开分析并就２０１１年的走势作初步展望。

关键词：国际金融　　人民币汇率　　汇率体制　　预测

中图分类号：Ｆ８３０　　文献文识码：Ａ　　文章编号：１００６－１７７０（２０１１）０２－０４－０４

２０１０年是世界经济在经过２００８年下半年世界经济金融危机的剧烈冲击和２００９年的迅速反弹后逐步复苏的一年。世界经济复苏是否能够持续？是否会二次探底成为人们所担心的首要问题，而欧洲主权债务危机和美国的第二次量化宽松政策又成为冲击国际金融市场各国汇率走势的重要影响因素。中国经济在２００９年的快速复苏以后增长速度开始放缓，前期刺激经济投放的大量流动性对通货膨胀的压力逐步显现。中国人民银行在２０１０年６月宣布再次重启汇改，人民币汇率在２００８年金融危机加剧时盯住美元两年后再次与之脱钩。在这些重大事件的影响下，人民币有效汇率在２０１１年的走势如何呢？本文将就此展开分析并就２０１１年的走势做初步展望。

从图２可见，２０１０年复旦人民币名义有效汇率指数和实际有效率指数波动呈现为两个明显的上升和下降阶段；盯住一篮子货币模拟指数则呈现缓慢平稳上升趋势。

一、　复旦人民币汇率指数２０１０年度走势

２０１０年，复旦人民币名义有效汇率指数和实际有效汇率指数①在２００８年大幅上升和２００９年小幅回落的基础上，呈现窄幅波动，小幅上升的态势（如　图１和图２所示）。２０１０年底复旦人民币名义有效汇率指数为１１４．９１，比年初微升０．８９％；实际有效汇率指数②为１１８．２２，上升２．５６％。盯住一篮子货币模拟汇率指数为１０３．５６，上升３．２７％。模拟指数与实际指数的差距由年初的１３．５９缩小为１１．３３，与２００５年为基期的一篮子货币汇率比较，人民币名义有效汇率高估的状况有所改善。但由于２０１０年我国通货膨胀幅度有所扩大，中国与２４个国家或地区的相对价格指数上升１．６５％，使人民币实际有效汇率上升２．５６％，２０１０年我国进出口产品的相对价格竞争力有所下降。　　

２０１０年初到６月上旬为人民币有效汇率上升阶段，复旦人民币名义有效汇率和实际有效汇率在此阶段有较大幅上升，６月８日达到年内最高点（１１９．８１和１２１．１９），分别上涨５．１９％和５．１４％。而盯住一篮子货币模拟指数则比较平稳，仅上涨１．３９％。

载自《国际金融》2011年第2期

该阶段人民币有效汇率上升的主要原因是在于，欧元区主权债务危机爆发后，欧元大幅贬值，人民币由于盯住美元而随美元升值的结果。

２０１０年６月中旬到年底为人民币有效汇率回落阶段。复旦人民币名义有效汇率和实际有效汇率在此阶段小幅回落，分别回落４．０９％和２．４６％。该阶段又可分为两个子阶段。６月中旬到１１月初，复旦人民币名义有效汇率和实际有效汇率呈现下降趋势，降幅分别为６．１８％和５．２３％。复旦人民币名义有效汇率创下年内最低点（１１２．４），比年初的低点（１１２．９）低０．５。该阶段人民币有效汇率的回落主要是受６月欧洲主权债务危机的缓解和美国第二次量化宽松政策预期的影响，欧元大幅反弹，美元指数大幅回落的影响。６月１９日中国人民银行宣布重启人民币汇率改革，人民币再次与美元脱钩并呈现缓慢升值趋势２．３１％）。因此，人民币有效汇率下降的幅度小于美元指数回落的幅度（同期美元指数回落１３．９４％）。

１１月初到年底，由于欧元区主权债务危机再次升温，欧元兑美元汇率在１１月４日反弹到１．４２８的年内次高点后即再次大

幅下滑，１１月底跌倒１．２９６，不到一个月的时间贬值８．６％。由此带来美元指数和人民币指数的再次反弹。到年底，人民币对美元名义汇率升值０．７２％，复旦人民币名义和实际有效汇率指数升值２．２３％和２．９３％。

盯住一篮子货币模拟指数在该周期内仅有不足１％的涨幅，相对于复旦人民币名义有效汇率和实际有效汇率的变动，其走势平稳。

２０１０年６月重启汇改以后，人民币对美元名义汇率从６．８３元下降到６．６２元（升值３．０１％）；而以２００５年为基期的人民币盯住一篮子货币兑美元模拟汇率从８．０１元下降为７．４元（升值７．５８％） …… 此处隐藏：3143字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……