海银财富一周财经观察：“中国版”PE二级市场的故事,你造么？

海银财富一周财经观察：“中国版”PE二级市场的故事，你造么？

目录

1、大类资产走势回顾

2、资管动态：“中国版”PE二级市场的故事，你造么？

3、政策解读：中央经济工作会议释放哪些重要信号？

4、行业热点：阿里发布ET大脑，AI如何为产业赋能？

5、市场前瞻：楼市来了个巨无霸：万亿铁路局进军房地产

大类资产走势回顾

【A股】A股维持震荡，结构性行情大概率持续

上证综指：3300.06点（↗0.23%）

深证成指：11118.25点（↗0.07%）

创业板指：1789.74点（↘0.26%）

【港股】港股普涨，资金继续追捧反弹概念

恒生指数：29367.06点（↗0.69%）

恒生国企指数：11596.94点（↗0.57%）

恒生红筹指数：4302.88点（↗0.06%）

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【美股】美股收高，能源和金融股领涨

道琼斯工业指数：24782.29点（↗1.12%）

纳斯达克指数：6965.36点（↗1.59%）

标普500指数：2684.57点（↗1.23%）

【欧股】欧股普涨，英国股市创历史新高

欧洲50指数：3195.61点（↗0.27%）

英国富时100指数：7603.98点（↗2.09%）

法国CAC40指数：5385.97点（↗0.54%）

德国DAX30指数：13109.74点（↗0.32%）

【债券】OMO连续八日净投放，资金面大概率平稳跨年

10年期国债收益率：3.9005（↘0.99BP）

银行间隔夜质押式回购利率：2.6880（↘24.36BP）

银行间7天质押式回购利率：3.1778（↘33.16BP）

银行间14天质押式回购利率：5.2619（↗74.93BP）

【外汇】美国税改落地，美元却并未走强

美元指数：93.2663（↘0.39%）

人民币汇率中间价：美元/人民币6.5795（↘0.36%）、欧元/人民币7.8149（↘0.05%）、100日元/人民币5.8056（↘0.89%）

【备注：上述所有数据统计时间截至2017年12月21日（周四），涨跌幅对比上周四数据】

资管动态

“中国版”PE二级市场的故事，你造么？

今年以来，我国的私募股权投资出现了一种各方高度关注的新退出方式——份额转让。当私募基金投资者参股一只基金后，在基金完全实现清算退出之前，投资者根据自身财务状况、对现金流的需求变化等原因，可以将所持有的基金份额转让给其他有意向购买的投资者，这一转让及购买行为被统称为私募基金二手份额转让，由这一交易组成的市场通常被称为私募二级市场。目前，欧美地区私募二级市场已发展得较为成熟，而国内这一市场刚刚起步。

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（海银产品中心整理）

2014年，全球私募二级市场开启了加速增长时期。2017年上半年全球私募二级市场交易量已达220亿美元，相当于2016年全年交易量的近六成，预计2017

年全年全球私募二级市场的交易量较2016年将有所上涨。

近年来，在政策的利好之下，我国的PE二级市场也迎来快速的发展。第一批“先行者”从2010年开始的各种“小规模试验”之后，私募二级市场便逐渐呈现“星星之火可以燎原”之势，参与者逐渐多样化，从以往的少数投资基金拓展到退休基金、捐赠基金、保险公司、资产管理公司等众多机构，总数量近1400家。其中，最活跃的是母基金。

随着股权二级市场的规模快速增大，越来越多的投资人关注到“S基金”的投资机会。“S基金”中的“S”是Secondary的首字母，即是一款专注于私募股权二级市场的基金，实质上是私募股权的二次受让。在产品设计上，“S基金”拥有众多的优势。例如，由于是二手PE份额，有效地缩短了退出时间，使得投资人可以更快地实现回报。此外，“S基金”通常买入较多个二手PE的份额，投资是高度分散的，因此较好地规避了项目集中投资带来的风险。同时，“S基金”会有计划地优选好的二手PE项目，通过专业的管理团队，确保买入的都是“好苹果”，根据行业板块、成长阶段和投资风格，构建合理的科学组合。

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（海银产品中心整理）

展望未来，我国的私募二级市场发展将呈现以下特点：

（1）LP对私募股权二级市场的潜在需求巨大

自2012年以来，我国私募股权基金有限合伙人数量从7511家增至19715家，越来越多的投资者开始进入私募股权投资市场。根据投中信息调研数据，2016年中国股权投资市场的境内LP构成中，企业投资者占比超过半数，由于企业投资者的资金链受产业运营状况和经济周期的影响极大，在资金链紧张的情况下，通过PE二级市场交易，LP可以大大减轻资金压力。

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（数据来源：投中信息调研数据）

（2）GP退出压力增大，多元化退出成为新选择

近年来，伴随着市场竞争趋于激烈，IPO退出收益相对下降。未来，中国股权投资的退出方式将更趋多元化，境外上市、并购、股权转让、管理层收购、回购等方式将会发挥越来越重要的作用。根据清科私募通的统计数据，过去10年里，国内存量股权投资管理规模超过6000亿美元，每年新增投资规模 …… 此处隐藏：2648字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……