股权结构与公司绩效(托宾Q)相关检验(最终稿)

第一章 前言

一直以来，股权结构、资本结构与公司绩效的研究受到国内外学者的关注。股权结构是公司治理结构的产权基础，它决定了整个公司内部治理机制的构成和运作；资本结构是公司治理结构中重要的一个方面，它可以通过股权和债权共同作用的发挥及其合理配置来协调出资人和经营者之间、出资人内部股东和债权人之间的利益和行为。两者通过作用于公司治理机制对上市公司的经营绩效都会产生一定的影响。到底股权结构、资本结构如何影响绩效，以及二者与绩效的关系一直是国内外学者研究的热点问题，至今也没有一个统一的结论[1]。

股权结构影响公司绩效，这已成为人们的共识。但如何优化股权结构从而使拥有经营控制权的经营者为股东价值最大化服务，一直是理论界与实务部门面临的重要课题。我国学者关于这一课题的研究始于上个世纪90年代中后期，已产生了一些有较大影响的成果。

本文待检验文献借鉴有关股权结构与公司绩效的研究成果，对股权结构与公司绩效关系作出一定的基本假设，再从相对托宾Q值的角度对这一关系进行的实证研究表明：国有股比例、法人股比例与公司绩效呈“U”型关系，流通股比例与公司绩效呈显著性负相关，同时股权集中度与公司绩效呈显著性正相关。这一研究结论对优化我国上市公司股权结构，进而改善公司绩效具有重要的启示意义。

良好的资本结构和股权结构，不仅有利于改善公司治理效率，而且有利于提高企业的价值。那么资本结构、股权结构与公司绩效的究竟有何关系？是否存在最优的资本结构和股权结构？这些问题，一直吸引着众多学者。本文通过搜集筛选小样本上市公司数据，依据待检验文献结论，通过数据统计分析相关性，检验《股权结构与公司绩效—相对托宾Q视角下的实证研究》一文中结论是否在今天依然适用。