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2 01年 8月 0

陕省政学院、西竹经济管理千古学院学报陕 l 5J u n【o a n i￣ mi i r l n S h o ai h a x o a b a a e n cmd ora f Sh a x, n s a i c o l r S a n iEc n mi l n g me tS i d t o d

^L I,2 1l P 03 n l No 3【 5

第【第 3嘏 5卷

是文档，定义丁我们想要一个程它序所完成的行为，必须被编译且它执行后才会有结果：计模型实际设

上也是一个详细兑明系统的文档， 但它不能被翻译为计算机可直接执行的代码。 我们希望软件的开发是一个无缝接的过程，分析阶段所标识 口的真实世界系统的相关对象能直接被软件所表示。从这点上， 井设

谈风险投资运作模式赵勇西安 l 0 5 0 0 (安投资0司。陕

摘要：风 1挺赍对支持高和技垃展具有重要的意义，其投资风硷王要表现在廿疆本寸、七向市场留^方面风险授眷的过程可分为选择、约^转协蓍理逗岛聒 十 r的循环，卉段对其运作迁翟的研究，可加强投誊晟险的防范

计实际上是在分析模型的基础上增加洋细的实现细节，整个分析而

模型将不被改变地保存贯穿整个开发过程。 最后，明一下模型的表示符说号。

关键词：硷挺眷；防范措蓬；风运作模式中国分类号：F3 805文献标识码： A 文章编号： 0-87 (0[ 3 1 g 2X 20— 3—0 0 8 3

The m ode ent r apia’ lofv u ec t/ s oper e atZ a n h oYo gf fa?rsme ! C roa口 f x n￣ 0 5 C )a x。 n a t a op r|ot a 7 0 0, h? ) a, T

模型需用一定的语言和符号来表示。分析阶段所产生的分析模型和设计阶段所产生的设计模型，用不同的符号}若五言表示，将导致从一个阶段进入另一个阶段时必须进行翻译，必须将包台在即

Abs r c: I s v r e n n f lf rYe tl pia o s pp r I

e d t a t ti e v m a i gu o nl o r Ca tlI u o t h e

v l p n fhg c n l g Ve t r p tl eo me t ih t h o o y. n u e Ca i il h wig t ef u a t o e a man y s o n h o rfc st a s tcmo%9,tln、 c a g ma k t a d i sp o e sc T b i h ti e l 1 ' a e t hne r e n t r c s al e d—

分析模型中的信息用设计模型所需的符号重新表示。那么，难确很保包含在分析模型中的信息会被精确地用设计符号表示。面向对象技术已解决了这个问题，在分它析和设计中使用相同的模型和建模概念，使用统一的建模语言M L{ ii d M o ln n u g+ Un fe dei g La R a c)

v d d i t c o e te t、 n g me t e i t i fu t g’ ice i e no h s n、ra ma a e n、 x t h s o r s e sc r l、S u y n y a td i g t e p o e s o n u e C p tl so e a e c n ls e h ik o v sme t h r c s fVe t r a i’ p r t a e s n te rs fi e t n . a n Ke r s e t r a i l:p tc ie a t ie: o e a in mo e y wo d:v n u e c p t a o r et rf v ic p rt d l o

风险投资是指专业投资家从不同投资者中筹集资金，建立有明

受，场融资比较难另 4其管理层 市" b本身也在摸索竹理方法，积累学习

确目标的专业投资公司，向风险较 经验， l 5从 9 1年底起， ARD渐^佳 高企业投人资金期望在较长期获 境 1 5年 ARD同数字设备公 - 97得高回报的投资过程和活动，其特 投入 7万美元资金，到 7%的股 得 7

该语言已被 OMG( ie n g— Obe tMa a eme tGr u n 0口.即列象管理组——有 美而向对象的民问组织}纳为标接

点是高风险、收益高一

权作为回报到 l 7 9 1年， ARD持

有 的数字设备公司股票市值已经达到

准 .面的分析模型示例即用该语上言表示的。通过使用统一的概念和语言，析阶段和设 -段的区分十阶别模糊了，现 r两个阶段的平滑宴过渡分析模型中的基本结构可

、

风险投资的发展及其风险

风险投资业在 l 9世纪开始幔 3 5 . 5亿美元 .是 I 5 9 7年投资的 5 O露 .不过现代意义上的风险投资公司性质存在的，专 I而向迅速 J增长的新兴企业的投资公司则起源于 l4 9 6年成立的美国研究与发展公司

倍迁多 .6 0年代，国政府出台了美一

系列的埘风险投资的优惠政策，

使美国大址资金升始流向风险投资业，以“谷”为代表的高科技产对硅

被保存并直接为设汁模型研认识，而设计模型包含 r分析模型所没有表示的底层细节面向刘象的软件开发过程是一

(] F￣ Re e r b a d Ane i c s a￣ n 业区和区内众多高利技企业的蓬勃，简称

Ie co me t C mplv . ) v lp n o i ) l

发健起了不可营代的作用 .蚀硅辛}成为 l界 最成功的科技区是风廿

AID AR,始阶段的运作并不顺 I D F利 .其提儡的面向种子阶段、创业 阶段企、投资的新观点不为人接 l k

个逐步细化、不断完善白过程 .勺

险投资刨造丁美国 6 0年代的半导体工业 .7 0年代的微处理器]业，一

而且这种软件开发方法符合人类对问题的认识过程 .得软件开发使

自然、单且易于维护简

收稿日期：2 0~ 0~ 1 01 3 5

作者简介：勇【6一 J,旌宣市^篮投资公州啊臼 i经 .北 f大学 98 酲} l; 业

责任编辑：张志海]38

管工程业在蠢领 f册究生

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20 0】年 8月

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2 00f

第】 5卷第 3期

赵霹 .谊 K障投资运坼模

YO l Nn 【 5 3

8年代的生物技术和通讯工业 . 0

多是领先的技术成粜『“场主要是来来的市场，在分析市场需要趋势 时 .主要立足下列朱

来市场的需求

件等有关权和J义务，最后形成有 和法律效力的合资文件，作为将理和

及 9 0年代蓬勃起的网络工业，现在，美国风险投资的规模已达

退出阶段的依据由于风险投资从资金投放到回收周期较长，并且投资公司与风险企业问的合作方式也较为复杂 .此， m商阶段、 因在把各种与 _方利益相关的问题加幔

60 0 0多亿美元创新是一个民族进步的灵魂 . 是国家兴旺发达的不竭动力。技术 创新 .既是经济可持续发展的根本

预测 .重点判断是否具备商业化运作的条件

二、险投资的运作模式风风险投资的过程实际上是一个非常复杂的过程，每个投资过程都具有高风险、高收益的特点，切 带有普遍性 .具体过程大致可分为 选 l、协约、管理和退出四个阶段 扦的循环

动力 .也是提高国际竞争力和实现经济安全的根本保证 要使知识有

明确将有助于风险投资项目的顺利实施降低投资风险 l _投资的安排尿险投资公司 I根据剐被投资企业未来价值的预测来确定他们投资的金额和换得的企业艘份比例 一般选抒参投的

效地转化为高新技术并实现产业化 .就需要风险投资 从国外的经验来看，风险投资已成为一些国家高新技术产业化的驱动器。风险投

( )资进掸一投寻求风险投资的企业，通常无法得到其它企业的融资手段 .这往

资在现代经济发展中起着举足轻重的作用 .它通过科技成果加速向生产力的转化 .带动整个经济的蓬

方式进行投资，以得到企业证券作为投资条件 .多使用的证券型是可

往是因为存在严重的信息不对称 转换优先股 .还可使用可转换债券和不确定的问题而被其它融资方

勃和兴旺 .有人把它比作是经济增长的发动机。 风险投资 .顾名思义足有风险

或次债券或者以股权证来保护自 已的投资利益，强控制能力 .加 . 2投资的控制机制 .为 r降低 风险 .障股权 .常还在议书中保通明确

股权的保障方式 如技术折股价值的确定；科技战果的界定认

式拒之门外其主要工作是投资方案的取得、筛选和评估 .并作出是古 l投资的决繁。从众多没有或只有少量经营历史记录的创业企业中选出最获利潜力的投资项目既 是棱心 .也是风险投资有别于其它 投资形式的特色之一。一般的投资

的投资，也就是说投资行为带有一

定的风险性 .主要体现在四个方面：一

是技术风险：要分析所要孵

化或将要转化的技术的先进 - .看 r上

可、用、级；战略合作伙伴的选 使升择噩有针对性地选择 l略合作者 . l i j j

它足改进现有的技术状况，以新技术替代旧技术 .还是创新前所束有

公司在审查投资项目时 .重点放在 设计股东结构，各股东方的』才、把、

的新技术 新方法：在本专业领域 的地位 .是国际领先还是国内领先或是行业领先.,通过对先进性的分

资竹财务分析与物质保证方而，投资收 技术、金、理和市场营销优势集 .益率或净现值 ( V)项目取舍的 NP是聚于新创立的企业中 .真正做到优节经关键因素，其本质是减小投资风 势互补：监事会席位的分配、理

析，解决技术领先的程度和被赶

险 .保蛭投入资本与收益的安全回

的人选等。风险投资公司进扦项目

超 .取代的风险问题被二是人才风险风险投资最关心的是企业的管理人员 .特别是创

收 而风险投资公司在选择投资项 时，往往都足技术持有者有意出任目时 .财务分析川居次要地位 .因为大多数风险创业企业面对的市场是未知的，市场预测和财务预测

总经理，迪可能对技术成果的转化和他本人积极性的发挥有租大益处 .他可能对市场的认识和把握、但

始人的胜格、力 ARD公司的创 能始^乔治一多里奥将军就曾说过 “愿投资于有一流人才，=流产宁品的企业，也不愿投资于二流人才 .流产品的企业。”市场环境一在

的准确 r以得到保证、风险创

业 土难企业的科技含量和创业者素质则成为项目选择的首要条件。一般情况下 .风险企业的创业者既是企业 的经营者，又是技术的持有者 .因此往往成为风险企业能否得到风

则企业管理和经营存有一定缺陷 . 这将对企业的商业运作不利。首仟总经理最好由技术持有者出，但 必须要懂技术企业符理、大资水 重预算的审核与决定，以及董事席位 投票权等等。 3 .资金的投入撤回的时机与

异常复杂、技术革新层出不穷、机会稍纵即逝的今天 .企业是否拥有

优秀的企业家以及一流的留理队伍 .成企业成功与否的关键已

险资金的关键，而风险投资公司在对待风险上往往持积极态度，希望

力式。刘风险创业企业投人用于启动的“子资金”外 .常风险投资种通还需与风险创业企业刘未来企业

三是转化风险。分析技术的成 化高 m险为高收益 熟性 .主要是判断缓项技术的产业( j约阶段二

化程度 .是处于实验室阶段，还是处在产品化阶段，主要生产设备和

风险投资公司在完成项目的选扦之后 .就需要与确定的被投资

不同发展阶段进行的增资进行商此外 .险资本的回收年限、风风险投资公司出售持艘的时机与规范 .被投资公司股祟上市的时机与方式 .或是被投资公司无法达到预39

工艺参数能吾保证规模生产 .成粜转化的风险如何等 .四是市场风险 高技术成果大

风险创业企业进行实质性的讨论 . 共『商投资的财务监督：控制、刮、 退出、资方式、¨产权、资条投鲁识投

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旃 1 5巷 3

赳蚌：风险奄巨 1谊。

V l【 N 3 5

期财务目标时所应承担的责任也都是影响驭方合作的重大事宜

风险企业提供各种咨询和服务 .帮作为风险资本的退出方式 风险投

助企业建立规范的竹理体系竹理机制和激励机制 .必要 i,还可 t j

资公 t所持风险投资

企业的 H份 将殳转让给其它投资暂 .或风险企业被

4参与经茼管理的方式和对企业经营者的激励方式对于风险投资公司参与风险企业决策及助经营许理的范围与程度应加确认 .风险投资公司投^的对象是未 上市的风险刨业企业，根本不指望靠枉f稳定的股息红利进行投资补 刘

替企业物色所的专业钳理人 其岂企业菲并 若，业具有独特的 * P才风险投资公司对风险企业的投资符理 .有助于提高创业成功率。 减少投资风险 .降低风险创业者创业失败风险有利于激发技^员

技术 .好的发艘前景 .会有另外良就的企业或投资者刘它感兴趣 .把它收购风险投资公司不但能收回皂部投资 .可能获取可观的收益；若还但风险企业在经营的某方丽陷入网

创业的热情

偿，期望风险企业速战眭后 . 而通过出售或转让所持的股份取得高额的资本利润牧八。对投入资金的时

风险投资公司参与风险企业 境 .其￡企业兼并或接符 .时企 被过

的管理 .可利 J自身的智力和资金{ j优势与风睑 、的技水优势 以 结台与集结 .把低价值的创业企业变为高价值的成熟企业( )出阶段删堪

业的价值往被低估 .风险投资公司能否收回投资已是来知 .蜓不要

间和投入的总墙都不加以固定 .根 据企业发展的不同阶段 .不同状况灵活处理

投资收益丁 3公刊清产 虽 .兑公 上市

和井购会给风险投资带来巨额啦

投资约还要洋细规定企业 经营者的个人报酬、聘用台同等 .

无论风险投资对企业起 r多 益，并不是每笔投资都能以上市但大的促进作用 .所追求的最终甘其和并购的 7-退出被投资的风险 J式

以防止风险投资中存在的信息不 标仍是早日收回投资 .时取得高企业固经营不善等原因宣布 l产 .同艘埘称问题所导致的潜在“德风道

额的回报，是风险投资公司循环 进行公司清算，险投资的商风险这风运转的关键环节 .否则 .就

会使其 就反映在高比例的失呲卜当风险资本流动呆滞，无力投资新项目 . 投资家确认投资不可能再有所发难从而失去了存在的意殳。不是为 展或者成长过于缓陧，以一定它了取得俊企业的长久控制权 .过经时期取僻高额回报 .会果断退 就出 .辩堪冈的骑金，于下 r 4,一投轮

险”问题，防止企业经营者为了自

己的利益而损害投资方。 ( )资管理阶段三投风险投资管理阶段，是风险投

资运作的实质阶段在合同整署完若干年 .论风险企业取得成功还无

毕风险投资公司接胁议将资金投是而 l失 l .险投资公司都会从 资 .造成损失只能由成功的投资临艘风如入风险企业 .参与被投资企业经营风险企业中退出 .出方式根据被退项目来弥补。险投资的退出是风风险投资过程巾个不町缺的 _键 茺

管理 .过各种机制 .挥价值埔值投资企业的经营状况和外部金融 通发 f作用 .助企业改善业绩、大生；勺 扩产、售和产品开发、高效率和生销提产率 .投资者提供晨大的回报为绝大多数风险企业创业者是_

环境的不同有以 r 3种不同方式： 1 .公升发行市是风险资本退出的一种主要方式 .险 -:公 风 N资司可将其持有的 u殳票在二级市场 中套 .收回投资和收益 . .股票公开发行市 .新公司的价值确屯

环节 .有当风险擞晰能够 H只更利地 退出 .能为投资者带来他们所预才

蜘的投资收箍 .能使 1才也们 X风险， I投资产生兴趣，供资垒提 H朽 1 ' c风险资金从 J一次风陵投资！ r j i 1 中退出后 .才能够被阿次刊用刮它新项月中 .使总 j确定的资金、^ t}力资执物力资源能够得副循、和

q程技术领域的专家资金缺乏固 -

然是束缚企业发展的一个重要因素 .但这些创业者自身经营管理 J识不足的坎陷也同样阻碍着企业的进~扩大和发展在创、初 I

『 l,风险刨业者成 j百万富翁 .而 ,向其

投资的风险投资公司也赚进『 l巨额利润 美剐著名的微软公司

他用，

问断地推动以高利技创

期，尽竹风险企业刨业者未受过多少企业杵理、财务和法律方 j专的

上市更足把这个种斩推向极致，但 新企业为中心的风险投资企业的噩做到这一步 .风险企业必须经营

发展和壮大 .其旋持续地发挥其业

业学习 .但由于企业人少 .)r风 状 良好、财务结构健全 j x上兄有待 催化和促进作川险创业者的 r^戚望，企业向能以

鲼成长的潜力，并符台政府、法律对上市公司的规定只有少数的风 参考文献险投资顶曰能以这种方式完成。 2菔，和收购#并不是所有得

围绕创业者为中心的小团队方式运作 随着企业规模的扩大 .雇员增加副数百乃至上千名时，企业职 能箭理的重要性就 E益突出。通常 l

1季靖样等 f

凡盼桎诗与撵节安辱

到风险资丰的企业都会得到公开发行股票机会山于企业业绩成 K预 )时机选择以盟韬￡皇目索 .业 不能公 发行股票上市 .无法 r

j:-同空融 H城吐版 .~ 1 8:] - 4 0

风险投资公司拥有市场研究、生产规划经营战略、 _、钉等各方财符法 t面的管理专家并 H在社会上有广

2捧对足陛 I侉运的粤号『1] l _乏』中曰昶请付砉姻’ 2 ( .2 . 0 0 f j}

泛的信息与关系网络，不仅可为40

出售 l禁期权，最终收购的方式 J监

责任编辑：山仟