国际短期资本流动对中国金融安全的影响及防范——基于泰国金融危机的比较研

西南财经大学

硕士学位论文

国际短期资本流动对中国金融安全的影响及防范——基于泰国

金融危机的比较研究

姓名：毕雯

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：刘锡良

20081101

摘要

摘要

随着经济全球化的不断深入，国际资本流动呈现自由化趋势，并对世界经济造成冲击。２０世纪９０年代以来，世界范围内连续爆发了几次金融危机，危机的发生严重影响了发生国的经济环境，导致其经济面乃至社会面都遭受了巨大的伤害。研究表明，这一时期内金融危机的发生大多与国际短期资本流动密切相关。国际资本流动在促进各国经济发展的同时，也有可能对国内经济结构造成影响，特别是短期资本的流动。短期资本一般具有不稳定的特征，过多的流入一国经济体后可能会导致经济失衡，其后发生资本逆转，影响到一国的金融安全。因此，愈来愈多的学者开始选取国际短期资本流动的视角，对短期资本的流入规模、流动情况等进行研究，度量其对流入国金融安全的影响。从中国国情来看，随着加入ＷＴｏ后过渡性安排的结束，以及资本项目自由化进程加快，可能导致国际短期资本流入更为频繁。如何结合我国目前的国际短期资本流入情况进行分析，考察其对我国金融安全造成的影响，并提出防范措施具有现实意义。

目前理论界已有较多选取短期资本流动视角，研究我国金融安全的文献，但研究多停留在介绍资本流入情况并分析其影响的基础上，比较研究这种研究方式采用的较少。此外，虽然国内也出现了一些针对国际短期资本流入情况的比较研究，但描写角度较为片面，一般仅就资本项目开放或外债状况等一两个方面，对照多国的历史数据进行横向比较。现阶段专门运用一个危机发生国的金融数据，将金融危机发生前、发生过程、发生后的经济形势与我国国情进行纵向比较的文章还没有。选取具有金融危机发生典型性、同时与我国金融特点相似的国家，将其危机发生的整个过程与我国进行比较，不仅可以了解现阶段短期资本流入是否己影响到我国金融安全，还能多角度全面的认识我国金融安全情况，在国际游资攻击渠道进行遏制，加强金融安全建设，杜绝类似于东南亚金融危机的发生。基于以上原因，本文主要运用比较

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研究的方法进行论文构造。

泰国作为１９９７年亚洲金融危机的第一个发生国，其金融危机的发生过程具有典型性，同时在金融危机发生前经济形势与我国现阶段的状况有一定的相似性。将泰国金融危机作为一个典型案例进行详细研究并与中国现阶段形势进行对比，能清晰认识到中国是否已经具有发生相似金融危机的潜在可能性及目前国际短期资本流动对我国金融安全的影响。

国际游资选择泰国作为攻击对象有其内在必然性，在金融危机发生前，泰国的经济结构已显示出了不稳定的局面。泰国在经济发展中长期保持着经常账户赤字，但并未采取改革汇率政策的措施实现经常账户的平衡，而是通过放松资本账户的管制，吸引外资来弥补经常账户的赤字，这导致大量的国际短期资本流入，短期外债规模急剧提高。流入的短期资本进入了房地产市场和资本市场，促使泡沫形成，而危机前夕的资本逆转致使房地产市场萎靡，银行坏账率提高，泰国经济岌岌可危。本文紧接着对我国金融状况展开分析，重点阐述了我国资本项目开放情况及国际短期资本流入方式。我国近年来一直保持着经常项目顺差，这使得我国宏观经济形势相较泰国经济基础较好。分析显示，泰国在金融危机前资本项目开放程度明显高于我国，国际短期资本进入我国的渠道受到控制，进入规模有限，我国金融体系较为安全。

资本项目开放是导致大量国际短期资本流入泰国的直接原因，而外债情况是国际资本流入的度量。短期外债的大幅度增长导致泰国经济失衡，诱发金融危机。近年来，我国短期外债呈逐年上升趋势，但从外债结构来看，我国外债构成占比最大的是外国政府贷款，这一部分贷款投机性不强，对我国金融安全影响较小。此外，笔者还将外汇储备纳入研究的范畴。短期外债与外汇储备的比率可以反映一国对外支付能力，我国外汇储备处于逐年上升趋势，短期外债／外汇储备持续下降，表明短期资本逆流不会对我国金融安全造成严重影响。

亚洲金融危机的表现和直接成因各不相同，但有一个共同点，几乎所有的国家都在金融危机之前出现了房地产泡沫，同时房地产泡沫的破灭又大都与短期资本的集聚和逆转有关。２００７年以来，中国房地产市场与泰国金融危机前的房地产市场显示出相似的特征。本文分析了国际短期资本流入我国房地产市场的渠道，指出我国利用外资投资占房地产投资的比重并不大，而从２

摘要

非居民境内购买商品房角度看，政府出台的监管措施增加了了非居民在华购房成本，在一定程度上限制了进入我国房市的资金规模。

泰国金融危机发生过程中，以索罗斯为首的国际游资对泰国冲击严重的影响了泰国的经济，是金融危机产生的直接原因。笔者从我国资本项目开放情况、外 …… 此处隐藏：12210字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……