华侨城A财务报告分析之经营策略分析

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华侨城A财务报告分析

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公司简介

公司经营策略分析

收入质量分析

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公司简介1、公司历史 华侨城集团成立于1985年11月11日 ，是隶属于国务院国资委管理的大型中 央企业之一。华侨城A系由华侨城经济 发展总公司于1997年9月2日独家发起 设立，始以发起人旅游资产及其配套资 产 折 为 国 有 法 人 股 14200 万 股 ， 经 1997年8月4日发行后 ，上市总股本 19200万股，其内部职工股442万股 将于公众股4558万股1997年9月10 号在深圳交易所上市交易期满半年上市 。Company Logo

2、经营范围 公司经营范围为旅游及其关联产业的投 资和管理，房地产开发，自有物业租赁 ，酒店管理，文化活动的组织策划，会 展策划，旅游项目策划，旅游信息咨询 等旅游相关产品。公司采用独特的“旅 游+地产”模式：通过全国经济中心城 市以较低的成本进行扩张，对旅游业投 入实现环境优化、从而提升地产项目价 格。

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公司经营策略分析 1、行业分析 (1)宏观经济分析 随着我国城镇化的积极推进，以及人民 收入的提高，我国旅游及房地产市场将 有可能进入一个平稳发展期。该公司地 产业的销售收入和销售面积有望保持稳 定增长。

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(2)从公司竞争力来讲，公司以上海 欢乐谷为代表的国内最大的主题公园项 目，成为了国内最大的旅游地产集团。 该公司独特的“地产+旅游+文化”的 创新经营方式，提高了其他公司的进入 门槛和复制成本。有利于保持该公司的 竞争优势。

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(3)从议价能力来讲，公司打造的主 要是高端地产和主题公园旅游，旅游业 由于其独特的经营模式，公司有较大的 议价能力。 (4)行业风险。随着房价的高企，国 家加大了对房产的调控力度。异地项目 不达预期。

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2、公司的竞争优势 (1)从地产到文化，从资源到品牌 公司是亚洲最大的主题公园开发商，构 建“旅游+地产+文化”的产业联动模 式。公司品牌号召力强、且在大面积低 价拿地、低成本融资方面优势突出，是 我国最有望成为迪士尼式产业开发巨头 的企业。

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(2)消费升级带来的产业投资机会 随着我国人均GDP超越5000美元，休 闲文化娱乐业迎来黄金发展时期，主题 公园作为其中的重要部分，将有4倍的 成长空间，龙头企业通过异地复制将享 受行业规模和集中度提高的双重增长。

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(3)旅游业外延具有新看点 公司一直引领主题公园模式创新，欢乐 海岸将成为第4代休闲娱乐综合体代表 ；第二轮扩张在全国展开，在谈储备15 个，天津项目将在13年盈利，

宁波项目 13年开工，北京欢乐谷二次消费开发效 果超预期，有望全国推广

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(4)地产立足高端住宅，将拓展商业 地产 公司凭借综合开发模式和央企背景，能 够持续获得低价土地与资金。13年将加 快推盘力度，营收可能增长20%。

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(5)文化产业有望拓展长期增长空间 文艺演出、文化科技公司市场化起步， 推进顺利，有望成为轻资产模式输出平 台。

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3、同行比较 (1)基本财务数据比较

该公司与同行的旅游板块相比，每股基本收益为0.53,公司成长性 较好。Company Logo

(2)销售净利率比较

公司销售毛利率、销售净利率、净资产产收益率和每股收益均高 于行业均值，公司基本财务较好。Company Logo

(3)主要财务指标的同行比较

指标含义： 净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：9.94%

净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。 该指标的最近一期行业平均值：21.92%资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。 该指标的最近一期行业平均值：39.31% 净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：126.76% Company Logo

经过比较发现，该公司的资产负债率远 高于行业均值，这是因为公司的地产业 的发展以及公司最近几年的大幅扩张所 致。随着公司的收入和利润的增加，公 司的偿债能力有保证。 公司的净资产收益率远远高于同行均值 ，说明公司的盈利能力较强；公司和净 利润增长率与行业均值接近，公司处于 中等水平；公司最近一期净利润现金含 量高于同行均值，表明公司收益质量良 好，现金流动性较强。Company Logo