中国家庭债务和资产积累关系的实证分析

时间：2025-03-07

２０１０年第２期经济经纬ＥＣＯＮＯＭＩＣＳＵＲＶＥＹ

Ｎｏ．２２０ｌＯ

中国家庭债务和资产积累关系的

实证分析：１９９７－－２００８

郭新华，何雅菲

（湘潭大学商学院，湖南湘潭４１１１０５）

摘

要：笔者运用１９９７年～２００８年中国家庭债务和家庭资产积累的时间序列数据，定量分析了家庭负债和家庭资产积累的

关系。研究发现，家庭债务和家庭资产积累存在同向的长期均衡关系，家庭债务的变动会影响家庭资产的积累。笔者提出促进家庭资产合理配置和防范中国家庭债务快速增长带来的消极后果的相关建议，旨在为决策部门制定合理的经济政策提供参考。

关键词：家庭债务；家庭资产积累；家庭金融资产；家庭住房资产

基金项目：国家社科基金项目（０９ＢＪＬ０１７）；教育部人文社科规划项目（０８ＪＡ７９０１１２）；湖南省社科规划办项目（０９ＹＢＢ３７４）。

作者简介：郫新华（１９７２一），男，湖南常德人，经济学博士，湘潭大学商学院副教授，主要从事家庭债务与经济增长理论研究；何雅菲（１９８４一），女，湖南邵阳人，湘潭大学商学院硕士研究生，主要从事消费金融理论研究。中图分类号：Ｆ１２４．７

文献标识码：Ａ

文章编号：１００６—１０９６（２０１０）０２—００１７—０４

收稿日期：２０１０—０１—０４

一、引言

２０世纪８０年代以来，随着金融管制的放松、金融工具的创新和居民消费观念的改变，西方国家家庭债务规模不断

家庭债务或家庭资产积累单方面的探讨（张涛等，２００６；孙

克任等，２００６；骆祚炎，２００８）。本文利用１９９７年一２００８年

宏观加总数据，考察中国家庭债务和家庭资产积累的关系，

旨在防范和化解中国家庭债务快速增长带来的消极后果，为

扩大。截止到２００８年，美国家庭债务总额高达１３．８万亿美

元，比１９９７年增加了８３１７．４亿美元。年均增长速度为８．８％山。２００８年末，英国家庭债务总额近１．４６万亿英磅，

决策部门制定合理的经济政策提供参考。本文以下内容的

结构安排为：第二部分是中国家庭债务和家庭资产积累的描述性分析；第三部分实证分析家庭负债和居民家庭资产积累的关系；最后为结语。

其中住房抵押贷款和消费信用贷款分别为１．２２万亿和０．２４万亿英磅∞。在家庭债务大规模增长的背景下，家庭债务和家庭资产积累的关系问题引起了学者们的广泛关注。Ｊａｃｏｂ—ｓｅｎ等（２００４）利用１９９４年～２００４的季度数据，考察了影响挪威家庭债务变动的因素，发现住房资产存量价值每变动１个单位，会引起１个单位的家庭债务同方向变动。Ｄｅｂｅｌｌ（２００４）考察了北欧国家和英国家庭债务水平，研究结果发

现，家庭住房自有权的比率越高，家庭债务水平越高。Ｂｒｉｄｇ—

二、中国家庭债务和家庭资产的变动分析

（一）中国家庭债务变动

家庭债务主要包括长期住房抵押贷款和短期消费信用。由于缺乏高质量的家计水平的债务数据，因此。本文采用消

费信贷的数据来近似代表我国家庭债务的数据。从表１我

们可以发现，１９９７年以来，由于政府旨在刺激居民消费需求的个人住房信贷政策的出台，我国消费信贷的总体规模迅速扩张，消费信贷总额由１９９７年的１７２亿元增加到２００８年的３７４７１亿元，年均增长速度为６３．１％。从内部结构来看，截止到２００８年底，住房抵押贷款余额为３０４５８亿元，比上年增加了３５７５亿元，增长了１３．３％；个人消费信用余额为６９７７亿元，比上年增加了１７．４％。１９９７年一２００８年期间，住房抵押贷款占消费信贷的比重略有下降，消费信用占消费信贷的比重整体上升，但住房抵押贷款仍占消费信贷的主导地位。

（二）中国居民家庭资产变动１．中国家庭金融资产的发展状况

家庭资产包括金融资产和非金融资产。居民家庭金融

】７

ｅｓ等（２００６）探讨了英国居民家庭住房资产和家庭金融负债的关系，结果表明，住房资产和无担保的家庭金融债务总额的关系不显著。Ｂｒｏｗｎ等（２００８）采用Ｌｏｇｉｔ模型，考察了英

国、德国和美国的家庭债务和居民金融资产积累的决定因

素，发现家庭债务和金融资产积累的相互关系会随着收入和

年龄的不同而变化。

由于我国开展消费信贷的时间不长，家庭债务的规模与

西方国家或者地区相比还较小，加之可以利用的家庭历史数

据如个人可支配收入、家庭负债余额以及家庭资产等，都没有经过系统的调查与统计，因而目前有关家庭债务和家庭资

产积累关系的研究还几乎处于空白状态，大多文献局限于对

资产是指居民拥有的能够为居民带来收益的一种经济资产，主要包括通货、银行存款、有价证券（股票和债券）、居民保