大众汽车金融(中国)有限公司未来两年华驭汽车抵押贷款资产支持证券注册发行

大众汽车金融（中国）有限公司

关于

华驭汽车抵押贷款支持证券

的注册申请书

大众汽车金融（中国）有限公司

发起机构/贷款服务机构

中信信托有限责任公司

备选受托机构/发行人

二〇一五年四月

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注册基本信息

一、证券基本信息及发行安排

大众汽车金融（中国）有限公司（以下简称“大众汽车金融（中国）”）作为发起机构拟以合法拥有的汽车抵押贷款设立特定目的信托，由符合《信贷资产证券化试点管理办法》和《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》有关规定的信托公司担任特定目的信托受托机构（以下简称受托机构）发行华驭汽车抵押贷款支持证券，以信托财产所产生的现金流支付证券的收益。

华驭汽车抵押贷款支持证券未来2年的注册基本信息如下：

二、关于簿记建档发行的说明

本次注册额度拟采用簿记建档和集中配售的方式发行。其中，簿记建档发行的必要性，定价、配售的具体原则和方式，以及防范操作风险和不正当利益输送的措施如下：

(一) 簿记建档发行的必要性

银行间市场债券发行方式主要包括招标发行和簿记建档发行，两种都是成熟的市场

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化发行方式。从国内外的实践看，招标对发行人的资质要求较高，更适合于信用等级高、发行规模大、投资者范围广泛、二级市场流动性好的债券，比如国债、政府机构债、政策性银行金融债等；簿记建档更适用于发行规模相对较小、投资者范围相对较窄的信用类债券发行。

目前，信贷资产支持证券主要通过招标系统招标发行，但我们认为其更适合采取簿记建档的发行方式，主要原因为：

1、招标发行的可控性较差，操作风险大

1）当债券市场环境较差时，会出现招标结果明显高于二级市场价格，甚至流标或发行失败，将进一步给市场带来负面影响。

2）招标发行需要在一个相对较短的（一般为1个小时）、特定的时间段完成，若投资者因为流程、系统故障等原因未能及时进行投标，那么将对招标结果造成不理影响、导致发行人融资成本上升。

2、簿记建档更具有灵活、可控性优势

1）簿记建档过程中，簿记管理人在充分与投资者沟通、并考虑市场因素的前提下，确定簿记区间。之后由发行人和主承销商根据簿记建档期间实际的投标情况协商一致确定发行价格。这种方式更有利于发行人、主承销商与投资者三方的充分沟通，也有助于将发行利率控制在预期范围之内，降低发行人融资成本。

2）簿记建档既可面向承销团成员，也可面向市场全体投资者，有助于发现产品的投资价值、挖掘市场的真实需求以及平衡供需双方的利益需求

3）簿记建档的时间相对较长，比如可在某个工作日内持续进行簿记，给予投资者更为充分的准备和沟通时间。

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(二) 定价、配售的原则和方式

1．定价原则：

申购时间截止后，簿记管理人将全部合规申购单按申购利率由低至高逐一排列，并对每个申购利率对应的申购规模进行累加，取募满拟公开发行金额所对应的申购利率作为最低合格利率。任何等于或大于最低合格利率的申购利率都为合格利率。簿记管理人和发起人在综合考虑价格和投资人多样化的基础上，从合格利率中选定最终发行利率。如果申购总额低于发行总额，则选择簿记区间上限为发行利率。主承销商和联席主承销商（如有）根据承销协议的规定承担余额包销责任。

这种定价方式不一定能达到最低的发行利率，但是稍高一些的发行利率使得该证券的发行能够覆盖更多的投资者。从长远角度看，有利于发起人培育投资者和资产支持证券市场的发展。

2. 配售原则

一般来说，所有申购利率等于或低于发行利率的合规申购享有同等的配售权，按照其申购规模予以按比例配售。对于申购利率高于发行利率的申购，不予以配售。

但是，根据申购的及时性、申购规模以及投资者参与华驭汽车抵押贷款支持证券的情况，经发起人、发行人和簿记管理人协商一致，有权对配售结果进行调整。如出现调整的情况，发起人、发行人和簿记管理人应做好说明和记录，并妥善保存。

(三) 防范不正当利益输送的措施

与公开招标相比，灵活性、可控性是簿记建档最大的优势，在充分发挥其灵活可控优势的同时，重点规范和完善相关制度与规则、强化内外部监督、增强簿记发行的公开、公正与透明性，扬长避短，促进债券市场规范、健康发展。

对于信贷资产支持证券簿记建档中防范不正当利益输送，保证发行的公开、公正

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和透明，我们建议：

1．簿记管理人应加强簿记建档的相关制度建设。簿记管理人应建立完善、规范的簿记建档执行规程。

2．加强簿记建档的监督与集体决策机制。簿记管理人的合规部门或风控部门应参与簿记建档，对簿记建档过程、定价与分配情况进行监督。建立簿记建档、定价与配售集体决策机制，相关决策人员和合规监督人员应当签字确认簿记建档结果。簿记建档的相关材料应当妥善保管，并接受监管部门的检查。

3．加强信息披露。发行之前，主承销商和簿记管理人应当刊登发行公 …… 此处隐藏：10234字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……