对外经贸大学 《投资基金课件》

投资基金对外经济贸易大学 杜奇华

2013-9-10

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第二章

投资基金的分类

一、按照投资基金的组织形态划分公司型投资基金 契约型投资基金

2013-9-10

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(一)公司型投资基金

公司型基金就是美国所称的共同基金，它

是以赢利为目的的，并依据公司法的规定而不是依据信托契约而设立的，受基金投

资者的委托通过发行股票来筹集资金并从事各种有价证券投资的股份有限公司。2013-9-10

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公司型基金涉及五个当事人，即投资者、基金 公司、管理公司、托管公司和承销商。 基金的投资者是基金的股东，是基金资产的实际持有人，

其以其所持有公司股份的份额分享投资收益和承担风险， 并通过股东大会及其所拥有的投票权来选举董事会； 基金公司是基金本身，也是基金资产的名义持有人，其主

要职责是根据章程作出投资决策； 基金的管理公司是一个独立于基金公司并由专家组成的，

执行基金公司决策的机构，即负责进行投资组合和进行投 资运作，基金管理公司根据与基金公司签署的管理协议行 使权利，履行义务并收取管理费；2013-9-10

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托管公司也是一个独立的机构，它主要负责保管基金资产，

进行资产核算，配发股息及办理过户手续，监督基金管理 公司的投资运作，托管公司一般由银行和信托机构承担， 它也是根据与基金公司签署的保管协议行使权利，履行义 务并收取托管费； 承销商是管理公司的代理机构，主要负责基金受益凭证的

销售，股息的发放及基金的赎回等。

公司型投资基金的设立必须在在工商管理部 门和证券交易委员会注册，并同时在股票发行和 交易的所在地登记。公司型投资基金已被世界各 国广泛采用。2013-9-10

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(二)契约型投资基金

契约型投资基金又称信托投资基金，是指

通过发行受益凭证筹资，由基金管理公司、托管公司、投资者以签订信托契约的形式

组建的一种投资基金。

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契约型投资基金不仅涉及基金的管理公司和托 管公司，也涉及投资者。 基金管理公司作为受托者是基金的发起人，负责设定基金

的类型，发行受益凭证，依据信托契约进行投资运作，并 指定基金的托管机构； 托管公司作为基金的受托人主要负责基金的有价证券和现

金的管理，及其它有关代理业务和会计核算业务，托管公 司一般是银行或信托公司； 基金的投资者也称受益人，他是以购买受益凭证的方式成

为信托契约的当事人的，并以此享有基金收益的分配权。 契约型投资基金是一种历史最为悠久并也被广泛采用 的一种投资基金，英国、日本、韩国、新加坡、香港和台 湾设

立的投资基金多属于这一类。2013-9-10

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(三)公司型投资基金与契约型投资基金的区别1. 法律地位不同公司型投资基金是按各国的《公司法》设立的，故具 有法人地位；而契约型投资基金则是按各国的《信托法》 设立的，多数国家都不承认其法人资格。 2. 基金存在的时间不同 公司型投资基金由于具有法人地位，所以它在不破产 或不解散的前提下可以无限期的永远存在下去；而契约型 投资基金由于多数国家不承认其法人地位，在契约到期时 投资基金便自动终止。2013-9-10

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3. 融资渠道不同 具有法人地位的公司型投资基金可以通过向 银行贷款来发展自己，扩大运营的规模；而不具 有法人地位的公司一般得不到银行的贷款，投资 者的收益也因而可能会受到影响。 4. 投资运作的依据不同 公司型投资基金是股份有限公司，其投资运 作的依据是公司章程；而契约型投资基金的设立 是以信托契约为纽带，其投资运作依据当然是信 托契约。2013-9-10

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5. 投资者在投资基金中所处的地位不同 投资者在公司型投资基金中是股东，作为股东可以通 过股东大会行使的表决权，来间接参与基金的经营与管理； 而在契约型投资基金的形式下，投资者以购买受益凭证的 方式作为信托契约的当事人，不具有任何形式的经营管理 权，只是投资基金的受益人。 6. 投资者成为股东或受益人所需经过的手续不同 公司型投资基金的投资者在购买股票以后，还得根据 交易所的规定日后办理完交割手续后才能成为股东；契约 型投资基金的投资者只要向基金管理公司购买了受益凭证 之后，便可成为受益人。

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二、按受益凭证能否赎回划分开放型投资基金 封闭型投资基金

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(一)开放型投资基金

开放型投资基金是指投资基金发行的资本

总额和份数不是固定不变的，而是根据基金自身的需要及金融市场供求关系的不断

变化，随时增发新的基金份额或发行已被投资者赎回的投资基金。2013-9-10

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开放型投资资金的资本总额是不封顶的，基金公司可以根

据其经营策略和金融市场的的变化发行新的基金份额，因 此它也被称为追加型投资基金。 开放型投资基金的投资者不仅仅可以随时购买基金份额，

还可以根据行市的变化在基金首次发行一段时间以后，将 所购买的投资基金的全部或部分在基金管理公司设定的内 部交易日，并通过内部交易柜台再卖给基金管理公司，即 赎回现金。若被赎回的基金数额过大并超过了基金正常的 现金储备时，基金公司还可以重新发售已赎回的受益凭证。 开放型投资资金的买卖价格是由基金的净资产价值加一定

的手续费决定的，当然开放型投资基金的买卖价格也反应 了投资基金所投资的股票、债券等有价证券的价值及基金 的收益情况。2013-9-10

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(二)封闭型投资基金

封闭型投资基金指的是基金在设立时规定

一个基金发行的固定数额，并在规定的时间内不再追加发行，投资者也不能赎回现

金。

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封闭型投资基金由于基金的资本总额是固定

的，因此在基金资本数额达到了计划要求时， 便进行封闭，在规定的时间内基金公司即不 能增发基金，投资者也不能赎回现金。 封闭型投资资金虽然不能赎回，但却可以像

普通股一样在二级市场上通过经纪人进行买 卖。 封闭型投资基金的交易价格虽然也以基金的

净资产为基础，但却更能反映经济形势和金 融市场的状况。2013-9-10

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(三)开放型投资基金和封闭型投资基金的区别

1. 基金的发行限额不同封闭型投资基金的设立是规定有基金资本的 最高限额，当发行的基金额度达到规定的份额或 发行期已过时便停止发行，并且在基金规定的期 限内不得追加资本，扩大规模；开放型投资基金 的基金数额则不加以限制，基金公司可根据具体 情况随时增发新的基金份额，扩大基金规模。

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2. 交易的方式与地点不同 封闭型投资基金的投资者在基金规定的 期限内不得赎回其资金，只能在到期后赎 回或在基金上市后通过经纪人进行交易； 而开放型投资基金在基金规定的期限内可 以随时直接向基金管理公司赎回其资金， 这也节省或免除了交易的手续费和各类税 费，从而降低了投资成本。2013-9-10

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3. 交易价格的依据不同封闭型投资基金在上市之前，投资者以基金 的净资产价值买入，当基金发行完毕或发行期已 过，基金可以上市交易时其价格则根据金融市场 的供求关系，以及世界经济形势或基金所在国的 经济状况而定，而不是依据基金的净资产价值而 定，这就增加了投资者的投资风险；而开放型投 资基金的投资者在直接向基金公司赎回资金时， 其价格则按基金的净资产价值，这就大大降低了 投资风险。2013-9-10

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4. 基金运用率和运用的投资组合不同封闭型投资基金的投资者由于不能随时赎回其资金， 说明基金的数额不会随时增大或减少，即基金的数额是稳 定的，于是基金管理公司可以将全部基金用于投资，尤其 是长线投资，这实际上是增加了基金的收益；而投资者能 可随时赎回的开放型投资基金，基金公司则不能将全部基 金用来投资，必须预留出一部分基金，或在投资组合时购 买一定比例的随时可出手的金融商品以应付随时想赎回现 金的投资者，而且能用于长线

投资的部分很少，从而会影 响基金的长期效益。

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5. 适用的投资市场不同封闭型投资基金由于资本总额固定不变并不 能随时赎回，这就只适合在规模较小而且开放度 不高的金融市场上进行投资；而开放型投资基金 由于资本总额不固定并随时可以赎回资金，从而 使它适合在开放度较高及规模较大的金融市场上 进行投资。世界各国在最初建立投资基金时，一 般都先采用封闭型的，随着投资基金业的成熟及 金融市场的发展与完善才会过度到开放型的，这 也正是封闭型投资基金的历史早于开放型投资基 金的原因所在。2013-9-10

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6. 适合的投资者不同封闭型投资基金的受益凭证上市买卖时， 往往对每手的最低交易额度要求较高，这 就使资金较少的投资者，难以上市进行买 卖，它更适合机构投资者或基金较多的个 人投资者；而开放型投资基金每手的交易 额度要求较低，符合中小投资者的投资需 求。

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