i美股投资研报--博纳影业(2010年12月IPO版)(7)

美股投资研报

公司运营费用占净收入比例各年情况分别如下：2007年为32.1%，2008年为29.8%，2009年为33.7%，2009年前三季度为44.1%，2010年前三季度为33.6%。

其中，运营费用各部分在收入中的占比如下：

2007年至2010年销售与市场费用在收入中的占比情况：2007年为26.9%，2008年为21.4%，2009年为23.2%，2009年前三季度为25.8%，2010年前三季度为14.1%。

2007年至2010年通用管理费用在收入中的占比情况：2007年为5.2%，2008年为8.4%，2009年为7.3%，2009年前三季度为15.9%，2010年前三季度为17.5%。

公司从2009年参与电影制作，电影制作费用在收入中的占比情况：2009年为3.2%，2009年前三季度为2.3%，2010年前三季度为2.1%。

保利博纳历年的运营费用的增速分别为，2008年下降2.9%，2009年增长率85.1%，2010年前三季度增长率为72.8% 保利博纳运营费用增速较快，在收入中的占比稳定在30%左右。公司的营收增速远高于费用增速。

保利博纳历年利润情况

保利博纳向SEC提交的招股说明书使用美国通用会计准则，其中包括了股权补偿，认股权证公允价值变动及衍生品的公允价值变动。

按美国会计准则计算（GAAP），造成保利博纳2010年前三季度产生重大亏损的项目是衍生品公允价值变动。据公司向SEC提交的F1文件中的说明，该项目产生巨额减值是由于公司在2007年至今所发行的A类优先股与B类优先股公允价值产生的变化。但公司表示，该项巨额减值已经在2010年前三季度内摊销完毕，不会对公司以后的利润造成影响。