人民币升值预期_通货膨胀的根源

时间：2025-07-09

2011年第34期总第144期经济研究导刊

ECONOMICRESEARCHGUIDE

No．34，2011SerialNo．144

人民币升

袁万象，袁广达

值预期

———通货膨胀的根源

（南京信息工程大学经济管理学院，南京210044）

摘要：通货膨胀，热钱进入早已不是新鲜事了，国家也采取了诸如加息，增加央行存款准备金率等措施来抑制，

但效果却不尽明显。试通过分析人民币升值预期这一因素，来阐述热钱流入，通货膨胀的原因，从另一方面寻求问题的根源所在，并提出相应对策，使人们对当今出现的通货膨胀，人民币贬值，热钱涌入等相关热点经济现象有一个更全面的理解，希望为国家以后制定有关经济政策开拓思路，献计献策。

关键词：人民币升值预期；热钱；加息；通货膨胀中图分类号：F820.5

文献标志码：A

文章编号：1673-291X（2011）34-0056-02

央行又加息了，央行又上调存款准备金率了，最近我们

每时每刻都能听到这些声音，这俨然已经成为老百姓习惯谈论的话题，也折射出中国通货膨胀的加剧。物价上涨，房价升高，人民币贬值等等，这些不安的因素已经影响了我们的生活，国家也深知形势的严峻，不断采取措施，通过加息和调整存款准备金率来削弱通货膨胀已成为中国宏观调控的必然

但是我们所盼望的加息并没有带来老百姓所期望的效措施。果，物价依旧涨，房价依旧高。加息初衷是有利于控制通胀预期，防止形成资产泡沫，但也会导致新一轮短期资本流入，更大程度地增加通胀压力与资产价格上涨压力。但是我们不禁要问，加息是导致热钱进入，增加通货膨胀的罪魁祸首吗？加息是通胀的根源吗？不要忘了人民币升值预期是热钱流入的

对此我认为，不要为通货膨胀加息担忧，利率差不前提条件。

会引发热钱大规模流入，真正引起热钱流入的是人民币升值预期不断增强。

一、人民币升值预期与通货膨胀关系

网上数据显示，自从2010年6月19日央行宣布进一步深化人民币汇率改革以来，人民币从原来1人民币=0.1522美元变为现在的1人民币=0.1565美元，人民币累计升幅已超过2.7%。在目前压力不断增大的情况下，人民币也可能重新迈出金融危机前小步快跑的升值步伐。美国逼迫人民币升值的真正含义是中国与国际接轨，形成和国际相同的完全经济体制，从而使得美国贸易出现复苏，不断涨幅，但直接导致中国的通货膨胀日趋扩大。

自2005年以来，人民币汇率由1美元兑成8.27元人民币，持续升值到1美元兑换6.63元人民币，五年以来人民币累计升值幅度23.97%。这意味着，如果高盛、大摩、索罗斯等

收稿日期：2011-09-14

投机客们2005年以1000亿美元投入中国市场，这笔钱按照

6%的速度增生美元，现已自动增值为1250亿美元，美国平均每年可以净赚60亿美元，即约400亿元人民币，这还未计入美国自身的贬值部分（数据资料来自《加息还是升值，悬在头上的利剑》季节）。

热钱涌入中国既有其内在原因，还有它的外部因素。人民币升值预期是热钱流入的前提条件，是内在因素，正因为存在升值预期，投机者对未来短时间内由于升值预期所产生的丰厚收益的意愿增强，他们寻找各种法律和制度上的漏洞，将资金投入国内，对中国经济产生了极大的危害。从外部环境中分析，美国重启量化宽松的政策将导致热钱从美国流出，进入新兴市场经济体，使这些经济体货币面临外来资本大量流入，内需不足，大宗商品高位震荡，通胀

中国这几年来表面上有巨大风险上升等多重压力。可见，

的外汇资金流入，实际上同时有巨大的汇率溢价即外币投资利润流出———进来的都是债，而提走的都是利润。而其副产品是国内由于美元兑换的人民币超量发行，造成人民

“内贬外升”。币的

由于人民币的长期对内贬值，形成了强烈的升值预期，吸引了大量的国际投机资本流入，造成房地产、股票等市场的泡沫，泡沫破灭后形成大量银行坏账，造成经济萧条或者银行业危机，升值预期会吸引大量国际游资，并有可能引发金融危机。

二、人民币升值对百姓生活的影响

1.对股市的冲击据有关数据显示，最近，股市从2000点上升到6000多点然后暴跌回2000多点的巨大金融泡沫。在股价升值期间，

作者简介：袁万象（1986-），男，江苏南京人，硕士研究生，从事国际经济研究;袁广达（1961-），男，江苏南京人，教授，硕士研究生，从事管理经济、环境会计研究。—56—

热钱对上证指数波动影响表

热钱上证指数PE

50050

550100

570200