在我国境内创设金属期货期权交易的相关问题及策略分析

在我国境内创设金属期货期权交易的相关问题及策略分析

摘要

自1998年期货市场结构调整以来，我国有色金属只保留了铜和铝两个品种，在国际期市金属行情风起云涌的背景下，市场品种结构面临更新与调整毋庸置疑。而现在金属铜期货虽然已取得了不俗的成绩，但随着今年以来国际铜价的渐趋“沉闷”，其前景也已不再是“高枕无忧”。在现有金属铜期货品种基础上增设期权等创新品种，对于维护并提高我国期铜市场的国际话语权以及相关提供真正的投资与避险渠道，可以说具有十分社员的意义。

一：概述

1、 期货的定义

期货与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大宗产 如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。

2、 期权的定义 期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定

时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。[1]

从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

3、 金属期货期权

在交易所内，以金属期货交割为标的、根据一定的执行价格、对此类相关基础资产以看涨与看跌的形式所创设的认购与认沽选择权。

二：在我国境内创立金属期货期权的必要性分析

我国有色金属上市公司矿山资源自给铝很低，目前上市公司中的冶炼企业只有西部矿业可以做到自给。二其他公司的自给能力都很差，虽然中国铝业在氧化铝方面做到了自己，但是生产氧化铝的铝土自给率只有20%，所以铝土成本的提高对的业绩影响就很大。而最大的铜生产企业江铜，铜矿的自给率也不足30%，所以尽管现在有色金属价格高企业，但由于企业原材料的涨幅更大，所以很多上市公司的成本压力也很大，原材料自给能力严重不足。中国有色金属行业企业规模偏小，有色金属行业总体规模仍然偏小。以铜加工企业为例，大型企业占1.8%，中型企业占5.3%，小型企业占92.9%，以城镇集体企业，个体，私营企业占居多。在自给率低而企业自有资金少，规模小的情况下，最优选择当然是利用期货市场规避风险。

期货市场的基本功能是规避风险、发现价格以及风险投资和资源配置；有色金属进出口中的最突出问题在与价格波动、政策影响和资金不足。这二者之间的互补性使有色金属现货进出口中的问题在期货市场上找到了解决途径。期货市场的发现价格功能实际上就是抑止价格波动的功能。期货市场公开竞价交易过程其实就是价格发现过程，期货市场上通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格。期货价格具有权威性，对现货市场价格有很强的示范效应，能真实反映现货市场未来的供求关系。当现货市场和期货市场价格出现偏离时，期货市场能起到很好的调节作用，使偏离的价格尽快回归。进出口合同中确定的买卖关系经常受到各种因素的冲击，如市场供求失衡、国家政策调整、生产企业突发事件、企业实力等影响，使市场价格大幅波动，致使进出口合同无法如期履约。在有色金属期货价格示范下，在期货市场期现套利投机的影响下，偏离的现货价格能及时回归，市场能更快得到稳定。 期货市场规避风险的功能主要是经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来实现，有效地规避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。有色金属的套期保值是期货交易中的重头戏，目前，伦敦金属交易所（LME）和上海金属交易所（SHME）的套期保值交易量都在总交易量中占有多数的比例，有色金属的套期保值操作已发展的相当成熟，也为国际市场的有色金属交易提供一种风险保障。此外，期货价格是来供求关系的很好反映，现货交易商通过对期货价格的分析和预测能很好地判断未来现货价格的走势，从而提前回避现货交易的风险。

国内现在也具备金属期货市场，所有有色金属企业完全可以充分利用期货市场进行套期保值，来减少有色金属价格波动对企业业绩的大幅度影响。但期货保值明显存在以下不足：一是不能利用现货市场价格有利变动带来的好处；二是期货价格的不利变化容易使保值者“被套”，在期货市场上产生较大的“损失”；三是逐日盯市的保证金收取方式增加了期货保值的操作风险。

买入期权进行保值完全可以避免期货保值的缺点。保值者不仅能够按照预期锁定价格，防范价格的不利变动，而且还可以避免方向误判，充分利用市场价格的有利变动，降低套期保值的运作成本。最重要的是 …… 此处隐藏：2781字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……