糖市：政策托市 PK - 和讯期货-中国第一权威期货门户

2008年 11月 27日制作：长城伟业陈树强 kevin@http://www.77cn.com.cn 86-21-68400696-138

白糖期货月报 12月

糖市：政策托市 PK供应压力

本期要点¾

政策基调偏暖，糖价箱体振荡：若圈定一个 3050-3300的箱体空间，可以考虑箱底附近做多、箱顶附近做空、有效突破箱顶并站稳就做多的策略，并将箱顶区域作为止损位。

¾主力持仓结构追踪：跟之前单边下降趋势的时候空头持仓集中度远超过多头有了明显的不同，多头的持仓集中度已经逐渐接近甚至赶超空头，截至 26日多头前 20名持仓超过空头前 20名合计 1万 4千手。做多的主力可能由江浙游资转变为贸易商等具有现货背景的资金。

¾集中开榨推迟和春节提前导致 11月供应偏紧：从供求方面看，11月约有老糖 60万吨，北方甜菜糖按不到 40万吨计算，再加上预计广西本月有不到 35万吨的新糖产量，供应就是 130万吨左右。而去年 12月份全国一共卖了 120万吨糖，借春节提前的契机，今年的 11月份应该能够接近这个水平附近，也就是销量超过百万吨的水平。11月份因此成为一个微妙的供求趋近平衡的月份，从而有利于糖价的攀升。

¾奥运后对于用糖食品行业消费情况的追踪：从奥运后到 10月末这段时间来看，金融危机对于用糖食品工业消费的负面影响还没有体现出来，除乳制品之外的其他食品用糖工业多数能够维持稳定增长。而三鹿事件对于乳制品行业的负面影响则是立竿见影的，从消费心理上来说，当前这个时期是负面影响最为严重的时期，后续效应可能递减，现阶段最大的破坏力，可以认为是同比下降 30%。

¾广西甘蔗收购价方案对来年减种的作用不大：若人为的维持高收购价，市场自发的调节机制就会失灵，价格传导机制被阻断，糖价低不等于蔗价低，必然导致供求失衡，过剩之后还会过剩，这样迟早还要自食苦果。最后从目前各品种的种植受益来看，木薯和甘蔗两个品种不仅面积大，种植利润也是相对高的，甘蔗收购价不降，来年糖价还有变数。

¾糖会“连珠炮”,频频放利好：本月自东莞全国糖会以来，三天一小会，五天一大会，凡开会都以利多为主基调，政策面上希望价格能够维稳的心态可见一斑。更因此造成了期现糖价逢开会就走强，不开会就疲弱的怪现象。打个比方就是一个病人和治病救人，供应 PK政策，哪是内因哪是外因，哪方面的力量强都将成为后市的悬念。

¾小议“囚徒困境”和价格联盟：经济学上讲寡头垄断的市场，比较典型的如彩电市场，比如降价或者不降，无论长虹怎么选择，在有利可图的前提下康佳总是选择降价才是最佳策略，只要降价后

还能够保证盈利即可。这与糖市的价格联盟既有区别又有联系。区别在于价格联盟不完全等同于一个寡头市场，参与者偏多。联系就是如果糖厂确认供求形势是严峻的，那么率先叛变就能多卖糖，维持价格联盟却不一定有好的结果。这是博弈论启发我们的。不过这里的前提就像彩电市场的降价要在盈利的范畴之内一样，不遵守价格联盟的前提是供应形势的严峻，否则早卖贱卖反而吃亏了。

¾东莞全国糖会会议精神解析：在全球陷入经济衰退泥潭的预期中，国家调控的主基调已经从防止通货膨胀转变为刺激经济发展，保障企业生存。通胀和经济增速都下来了，适当涨价就不再是问题，大跌反而会出问题，只要不大涨就符合国家的调控原则。

一 期现市场综述：政策基调偏暖，糖价箱体振荡

无论是东莞开会还是市场预期，多数人似乎并不相信新榨季广西会减产，尽管广西单方面信誓旦旦的认为。因此供应压力还是压制中远期糖价的一个重要因素，人们相信糖价上涨将引发厂商套保盘的介入，新榨季的形势也很严峻，东莞糖会上各部委不约而同的将09年定义为糖业最困难的一年。但压力归压力，支撑也是很强劲的，就是政策面上偏暖的基调以及一系列托市措施，成就了政策PK供应的角力局面。糖价也因此在东莞全国糖会结束之后一直维持着横盘振荡整理的态势，无论期现，都呈现箱体格局。

期货方面，SR905主力合约横盘宽幅振荡，日内波动大但趋势模糊，做对了两边都赚钱，做错了两边都赔钱。截至26日，月K线收出一根带上下影的十字星，比上月跌100点。如果看郑糖指数月线图，可以发现其成交量尽管比上月略有缩小，但整体上是处在一个历史高位区域，整体放量明显，不过持仓量相对低。

现货方面，产区现货报价自东莞全国糖会之后整体有所回暖，柳州产区报价从2950元左右上涨到3050元附近，并在较长时间内维持着3000元附近的摆动状态。新糖报价方面，各地都不一样，传昆明开榨的新糖报出3050元的价格，另传柳州本地新糖报价3070-3100元，目前已知报价最低的新糖厂内交货价要略低于3000元。

技术上依然受制于近期箱顶3300附近区域的压制，因此导致回落，看来箱体振荡还会维持一段时间，波动频繁会比较磨人，但中线并不能定义为空头趋势，走平并拐头向上的中期均线例如30天线，10，20，30天均线形成的银三角等迹象都说明单边下降趋势已经结束，至少是一个中性的振荡市。由于糖市场现在比较奇怪，开会放利多就涨，不开会就跌，又没人知道开 …… 此处隐藏：14517字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……