棉花产业链(新)特点介绍

董双伟 北京首创期货有限责任公司 2010.11 郑州

董双伟

2004年-至今 任职于北京首创期货有限责任公司 农产品高级分析师 研发部负责人 经济学硕士 研究领域，软商品棉花、白糖市场；油脂油料市场；玉米、 小麦等大宗粮食谷物市场 2008年文华财经“华山论剑”年度总冠军; 2009年度郑州商品交易所棉花高级分析师; 2009年度证券时报-期货日报 最佳棉花期货分析师。 ……

2

规范 诚信 创新 卓越

主要内容 从今年的棉花价格上涨，看产业链的状况 一些基础的掌握： 棉花基本链条--认识棉花； 棉花产业链条--主要参与方

棉花期现货市场了解、分析，对市场看法 棉花产业链的特点概括

3

规范 诚信 创新 卓越

从今年的棉花价格上涨，看目前行业状况

4

规范 诚信 创新 卓越

5

规范 诚信 创新 卓越

价格上涨面前，产业链状况概览1、种植环节：即便面积恢复，实难满足需求 (1)植棉收益提高客观现实：提防头重脚轻，暴涨之后暴跌的 困境，尤其是对于保护种植积极性 (2)担心沦落为大豆行业。保证供应是重要一方面 (3)至少要抵御：农产品比价、劳务性收入以及通货膨胀。 (4)谁在种？ (5)库存消耗(不仅中国，还有美国),生产至少需要2-3年 恢复，要有价格的保障。 (6)核心问题出来，明年是否扩种？新疆规划；冀鲁豫尴尬。 明年4月份种植前后的价格

6

规范 诚信 创新 卓越

2、中间加工、流通贸易环节 (1)一定要形成规模化企业，外资已经在渗透，和国内众多 轧花厂搞合作 (2)400型之后，加工业的革命。但要监督、惩罚力度。事 实上下游有需求，才有供应 (3)外围资金介入中间环节。新疆租赁、设厂等。要引导， 找根源，不是一味的打压。 (4)外棉报价基差的扩大，极值，从以前的10,到现在的30 之上。 (5)涨跌中金融避险工具的应用意识，对企业要求提高 (6)今年中间商利润超好，后期增强囤棉信心？

7

规范 诚信 创新 卓越

3、中下游纺织服装 (1)纺纱企业，关注的永远是中间价格，不是绝对价格。今年利润 超级好 (2)靠近终端的布、服装企业。消化能力、成本转嫁、结构调整有 利。(棉花占成本比例7%左右) (3)替代品担忧不？人的消费理念；纺织业地区转移，但一些原先 的地区短时间很难全部被替代。 (4)媒体等最担心的，其实言过其实。数据仍显示很好，后面有图 表说明

8

规范 诚信 创新 卓越

4、贯穿棉花产业链的政府政策：很重要，但要实施的好 (1)行业；以及宏观

政策 (2)增加调控手段的有效性、时机选择性以及反映能力。有 难度(部门利益)。今年6-7月份的时机 (3)让数据更透明，让大家更有预期性，而不是被愚之后的 反扑，更严重 (4)为什么那么难以提出保护价、相关的补贴 (5)短视性。但也必须要重视，把握好转折点。

9

规范 诚信 创新 卓越

我们的看法： 1、涨价利大于弊，但要有度，暴涨暴跌不好。过分透支一些因素， 必将回调，需要警惕； 2、价格上行之下，行业状况没有想象的那么差，但结构优化、重组 等进一步加快，辩证思维。 3、要学会逐步接收高棉价时代，就如同大豆、小麦，玉米的价格重 心上移一样。 4、金融工具对产业链企业的重要性：此前的上涨与当前的下跌面前。 尤其是在市场疯狂面前(之前3.2-3.3万左右的时候) 提示： 了解产业链，了解几个价格换算关系，包括：籽棉-皮棉换算(最新 5.5元/斤)、纱厂利润、替代品价格、内外棉价格、外商报价基差 变化(为什么不降)等 吃透产业链不是每个人能做到，但至少要有信息源(捷径：产业链企 业，对企业公司人员而言)

10

规范 诚信 创新 卓越

棉花基本链条--认识棉花 种植--籽棉--皮棉--纺纱--织布- -服装

11

规范 诚信 创新 卓越

(一)种植环节 1、种植几个阶段；特点，关注点。其它主要 国家情况 2、主要种植区，包括其它国家 3、大概的种植面积、产量数据

12

规范 诚信 创新 卓越

时期 播种出苗期

生长阶段 一般在4月中、下旬播种，经7-15天出苗。土壤的温度和水分很 重要 时间为4月底、5月初至6月上中旬。忌讳阴雨天气

苗期

蕾期

6月上中旬-7月上旬；是营养生长与生殖生长并行及根系发展关键 时期，决定中后期的抗灾能力和最终产量

花铃期

7月上旬到8月底、9月初。是决定棉花产量、品质高低的关键时期， 也是棉田管理的重点时期；棉花一生中最需要水的时期

吐絮期

从开始吐絮到收花结束为吐絮期。约70天，一般在8月中、下旬开 始吐絮，9月为吐絮盛期，10月中、下旬到11月初基本收花完 毕。最忌讳天气：阴雨连绵13 规范 诚信 创新 卓越

中国棉花产量分布图

14

规范 诚信 创新 卓越

主要产棉国棉花生长期 非洲棉 地区 贝宁 布基诺法索 喀麦隆 乍得 埃及 播种(月份) 6/7 6/7 6/7 6/7 2/3 采摘(月份) 10/12 10/12 10/12 10/12 9/12 地区 印度 巴基斯坦 塔吉克 土库曼 乌兹别克 希腊 西班牙 土耳其 以色列 北部地区 3/7 南亚及中亚棉 播种(月份) 4/7 5/6 4/7 4/7 4/7 采摘(月份) 10/3 10/12 9/12 9/12 11/2 10/12 9/11 9/11 9/11 3

几内亚科纳克里象牙

海岸 马里 尼日利亚 坦桑尼亚 多哥 乌干达 阿根廷

6/76/7 6/7 5/6 10/12 6/7 4/7 南美棉 10/12

10/1210/12 10/12 11/2 6/7 10/12 11/2

欧洲棉4/5 3/4 4/5 中东棉 3/4 澳棉 9 美棉15

巴拉圭

10/11

3/5

美国

4/5

10/12

规范 诚信 创新 卓越

2010世界 主要国家 棉花播种 面积及产 量

种植面积 产量(百万 (万亩) 吨) 印度 中国 美国 巴基斯坦 乌兹别克斯坦 巴西 墨西哥 16,350 7,650 6,540 4,350 1,950 1,650 165 675 49,620 564 651 400 197 109 163 13 76 2,501

澳大利亚全球 上述国家占比16

79%

87%规范 诚信 创新 卓越