16 货币理论的新发展

第十六章货币理论的新发展 通过本章学习应掌握以下主要内容： 了解经济学家在货币与长期经济增长关系 上的分歧与共识。 了解货币与短期经济波动的一些成熟理论 有哪些成功与不足。 了解通货膨胀有哪些福利成本 了解货币政策动态不一致问题产生的原因 。

第一节 货币与长期经济增长 主要研究货币供给对经济是否有影响，这 种影响是永久性的还是暂时性的。 如果名义货币存量的改变并不影响消费、 产出、投资等实际变量，则货币是中性的 ； 如果名义货币增长率的改变并不影响实际 变量，则称货币是超中性的。

一、货币与长期经济增长关系的理论研究 (一)托宾模型(Solow-Swan) 在索罗新古典增长模型中引入货币。分析 货币增长对长期产出的影响。 1、假设 (1)个体持有货币和物质资本 (2) 货币回报率为负通货膨胀率 (3) 物质资本的回报率为实际利率 (4)生产技术由新古典生产函数刻画

2、结论 货币增长率和通货膨胀率的提高，使得货币的 实际回报率下降，物质回报率增加，理性的投 资者将减少货币的持有，而增加物质资本的持 有，导致物质资本的边际产出将不断下降，直 到物质回报率与货币回报率相等。 将导致长期资本存量和长期产出的增加，货币 不具有超中性。通胀率与长期产出正相关。 托宾效应 货币增长率变化通过影响个体投资组合，进而 影响到实际变量的长期值。

(二)詹森模型 在世代交替模型中引入货币。 1、假设(OLG模型) (1)每个人生存两期，年轻和年老，考虑两 期的总效用最大化 (2)年轻时劳动收入一方面消费，剩下的用 于年老消费 (3) 储蓄可以是资本，也可以是货币 (4) 每一期有两代人，年轻人和老年人 2. 结论 货币增长率和通货膨胀率的增加提高了长期均 衡产出和资本存量，货币不是超中性。

通胀对资本存量的影响： 1,通胀相对于一种税收，导致第一期的收 入减少，进而减少储蓄，减少资本的积累 ； 2,通胀相对于一种机会成本，导致居民减 少货币的份额，增加资本的份额(托宾效 应)。 在OLG模型中，第二种效应大于第一种效 应。

(三)拉姆齐模型(Ramsey) 1、假设 (1)每个家庭都相同且存活无穷期，还有大 量相同的厂商； (2)家庭向厂商提供劳动，获得收入； (3) 家庭将收入用于当期消费和储蓄，储蓄 有资本和货币形式； (4)货币能够带来效用。 2、结论 长期均衡资本存量、产出水平和消费水平独立 于货币增长率和通货膨

胀率，货币超中性。

(四)斯道克曼模型(CIA)——预付现金的 生产经济模型。 1、假设 购买商品必须要持有货币。 2、结论 1. 较高通货膨胀率使人们减少持有货币，商 品的实际购买和生产下降。 2.较高通货膨胀率，持有货币成本较高，投 资净回报下降，导致较少的投资和较低的长 期资本存量。 3. 稳态均衡资本存量与通货膨胀率负相关， 通胀相当于一种税收，使得投资减少。

二、货币与长期经济增长关系的经验分析 (一)中性结论：货币冲击并不引起GDP的 永久性变动。 (二)负相关结论：货币增长率与实际产出增 长率之间存在负相关性。 (三)正相关结论 通胀率与消费、投资和产出增长率之间存在正 相关结论。 三、共识 通货膨胀和产出增长、失业等其他变量之间的 长期关系还存在一定程度的不确定性。 从长期上来看，货币是中性的或近似中性的。

第二节 货币与短期经济波动 一、古典主义 (一)假设 价格和名义工资具有完全弹性 (二)结论 货币政策无效，经济系统总是处于均衡水平 ，产出会自动恢复到充分就业水平。 总供给由实际变量决定，货币政策仅影响总 需求，导致物价的同方向变动。

一、古典主义 (三)调整过程1.名义工资调整

一、古典主义 (三)调整过程2.货币供给变化

二、凯恩斯理论与简单菲利普斯曲线 (一)凯恩斯理论及名义刚性假设 1.假设 价格和名义工资刚性 2.结论 在工资刚性下，商品价格越高，实际工资 越低，厂商愿意雇佣的劳动数量越大，产 出也就越高。 货币供给增加导致总需求曲线向上移动， 导致均衡价格水平和产出的上升，物价的 上升使得名义工资下降，劳动需求上升。

二、凯恩斯理论与简单菲利普斯 曲线 3.调整过程(1)名义工资刚性

二、凯恩斯理论与简单菲利普斯 曲线

(2)货币供给变化

(二)菲利普斯曲线 1.主要结论 菲利普斯在1958年对英国近百年的数据进 行研究，发现货币工资增长率和失业率之 间存在负相关关系。即货币工资增长率越 高，失业率越低。 2.政策含义 要降低失业率，提高通货膨胀率就可以了