案例13用友软件股利分配

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股利分配政策

股利无关(完整市场理论)

股利相关论 股利传播信息论

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1、股利水平 指标：股利支付率(每股股利/每股利润)

核心：探寻股利与留存 2、股利的稳定性 收益之间的比例关系 指标：股利变动系数(股利标准离差/平均股利 额)

核心：反映股利不稳 定

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影响股利政策的 ①法律因素 资本保全 企业积累 企业利润

③公司因素 举债能力 未来投资机会 盈余的稳定性 资产的流动性资本成本

②股东因素 追求稳定的收入 控制权

④其他因素 债务合同 通货膨胀

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具体的股利政策剩余股利政策(消极) 固定股利支付率政策(积极) 每股盈余固定百分比；盈余满足投资 → 有剩余→ 股利；

固定股利或者稳定增长 无论企业是否盈利→ 每股股 利不变； 股利政策(积极)

利润率增长→合理的增长率；

固定股利加额外股利政 较低的正常股利水平+盈利 好→ 额外股利； 策(积极)

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股利的种类 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 股票回购、配股、 股票分割

股利发放程序 股利宣告日 股权登记日 除权日 股利支付日

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公司支付多少股利？公司能 支付多少股利？

支付太少股利，股权自由现 金流量大于股利

支付太多股利，股权自由现金 流量小于股利

你对公司管理者保留现金是否持信任态度？考察以 前的项目选择，比较资本收益率与加权资本成本率

公司有什么样的投资机会？考察以前的项目 选择，比较资本收益率加权资本成本率

投资项目效益良好

投资项目效益差

投资项目效益良好

投资项目效益 差

给经验者保留现金、确 定股利自由权

将现金返还股东

消减股利、进行再 投资

先解决投资，再消 减股利

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回归案例

公司名片及概况 经营范围：信息技术 业年营业额： 67,424.44万元 员工数：7766人 上市市场：上海证券 交易所

公司名称：用友软件股份 有限公司 外文名称：UFIDA Software Co. Ltd 总部地点：北京市海淀区 北清路68号成立时间： 1995年1月18日

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公司名片及概况 (一)用友公司是中国最大的管理软件/ERP软件供应商 (二)用友公司是中国最大的财务软件供应商 (三)用友公司是中国最大的独立软件供应商 2001年5月，用友软件股票在上海证券交易所挂牌上市 (股票简称：用友软件；股票代码：600588)。2002年 “用友

”商标被认定为“中国驰名商标”。2004年用友软 件股份有限公司被评定为国家“重点软件企业”。“用友 软件”是中国软件行业最知名品牌，是中国软件业最具代 表性企业。

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案例背景 2001年5月18日上市，先讨了一个好口彩，也就是“我要 发”。上市当日开盘价就为76元，已经比发行价36.68元 高出2倍有余，当日最高更是创下了100元的辉煌价格，并 以92元报收，创出中国股市新股上市首日最高的收盘价。 2002年4月28日，用友软件再次吸引了人们的眼球——股 东大会审议通过2001年度分配方案为10股派6元(含 税)。刚刚上市一年即大比例分红，一时之间市场上众说 纷纭，董事长王文京更是由于其大股东的地位成为漩涡 中心，因为按照王文京对用友软件的持股比例推算，他可 以从这次股利派现中分得3312万元！

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股东持股情况股份类别 股份数量/股 占总股本的比例% 75,000,000 0 75,000,000 0 0 0 75.00 0.00 75.00 0.00 0.00 0.00

尚未流通股份(1)发起人股份 其中：国家持有股份 法人(或自然人)持有股份 (2)募集法人股 (3)内部职工股 可流通股份

(1)境内上市人民币普通股其中：本次公开发行股份 (2)境内上市外资股

25,000,00025,000,000 0

25.0025.00 0.00

(3)境外上市外资股总股本

0100,000,000

0.00100.00

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大股东王文京1988 1993 1994 王文京、苏启强 王文京、苏启强和 郭新平 王文京、郭新平、 吴政平

50%、50%45%、45%、10%85%、10%、5%

1997

王文京、郭新平、 吴政平 欧阳春生 用友科技、用友研 究所、上海用友、 南京用友、山东用 友

80%、10%、5%、 5%

1999

55%、15%、10%、 10%、5%、5%

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股东名称

发行前股数/万股

发行后比例% …… 此处隐藏：996字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……