国信证券-纺织品与服饰行业2010年投资策略ppt： 优质品牌服饰具长期投资价值-091231

优质品牌服饰具长期投资价值——纺织品与服饰行业2010年年度策略

纺织品与服饰行业方军平 2009.12深圳

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主要观点2009年行业运行:如期复苏,原料飙涨掣肘景气比价外围温和复苏,国内消费增速平稳,行业需求进入稳定期,原材料等经营成本上升逐步掣肘行业景气比价.5月后行业产量,产品出厂价格,投资,工业增加值等均温和回升,原材料等成本飙升开始掣肘行业景气比价.

出口温和恢复,成本转移能力趋弱,预计2010年出口增长9%政策刺激到位后出口需求主要依赖外围需求的恢复,外围消费结构调整给出口订单带来新变化和经营成本,原材料供给短缺和汇率机制影响出口转移定价能力,出口毛利率缓慢恢复.参考我国主要出口地区及份额,我们预计2010年我国纺织品服装出口额同比增长9%.

内销品牌服饰仍将增长,预计2010年服饰内销同比增长10.5%居民收入整体增速及增长预期将经历结构调整后迎来更持续的增长.基于居民就业结构转型,城市化率和财富效应,我们预计2010年和2011年国内居民服饰消费将同比分别增长10.51%和 11.30%.

维持行业"谨慎推荐"评级,优质品牌服饰具长期投资价值品牌服饰将在产业转型中得到资本的充分重视,行业新品牌和新渠道的增生和博弈将更趋复杂.我们认为,国内人均服饰消费和人口结构的变迁为品牌服饰企业发展提供了良好的成长机遇,优质公司将利用市场发掘,品牌营运,企业治理和上下游整合上的综合优势分享行业成长和份额提高.我们认为品牌服饰公司美邦服饰,七匹狼,伟星股份,报喜鸟等具有长期投资价值,保值和奢侈品消费将受益财富分配和通胀预期刺激,需求升级有望加速,关注探路者,罗莱家纺和飞亚达.

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2009年行业运行:温和复苏行业属性判断

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产量:1-9月全国纱,布和服装产量比增10%,2%和5%配额取消和外围需求信心恢复,纺织服装上下游开工持续回暖.2009年1-9月全国规模以上纺织服装企业纱,布和服装产量分别同比增长 10.4%,2.23%和 4.99%,行业开工率持续回升 .图 1:2001-2009.9全国规模以上纺织服装企业纱,布,棉布及服装累计产量同比(%)40 35 30 25 20 15 10 5Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dec-08 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Feb-07 May-07 Aug-07 Nov-07 Mar-08 Jun-08 sep-08 Dec-08 Apr-09

纱

布

服装

-5 -10

数据来源:ctei,国信证券经济研究所

Jul-09

02001 2004

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10,250

11,250

12,250

13,250

14,250

15,250

16,250

17,250

18,250

原材料价格大幅上涨

8,250

9,250

CCIndex(328)(元/吨)

数据来源:ctei,国信证券经济研究所

图 2:2003-2009.12国内外棉花价格走势

Cotlook A(FE)(美分/磅,右轴)

9-3 0 -99 7-2 9 -02 6-2 -0 3 11 -5 -03 4-5 -0 4 8-3 -0 4 9-2 9 -04 11 -2 4-0 4 1-2 4 -05 3-3 0 -05 6-1 -0 5 7-2 8 -05 9-2 7 -05 11 -2 3-0 5 1-1 9 -06 3-2 1 -06 5-

1 9 -06 7-1 4 -06 9-7 -0 6 11 -3 -06 12 -2 8-0 6 2-2 7 -07 4-2 3 -07 6-2 2 -07 8-1 7 -07 10 -1 7-0 7 12 -1 1-0 7 2-4 -0 8 4-8 -0 8 6-4 -0 8 8-1 -0 8 9-2 6 -08 12 -2 -08 2-2 -0 9 3-3 1 -09 5-2 7 -09 7-2 3 -09 9-1 7 -09 11 -1 8-0 9

Mar-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 May-04 Aug-04 Nov-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Jan-06

价格:原材料价格大涨,零售物价企稳

PTA

Apr-06 Aug-06 Nov-06 Feb-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 May-09 Aug-09 Nov-09

452000 4000 6000 8000

51

57

63

69

7510000

8112000

8714000

9316000

9918000聚酯切片乙二醇(化纤级)

105

1/2

图 3:2003—2009.12聚酯切片价格

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零售物价企稳

数据来源:ctei,国信证券经济研究所

图 4:2003-2009.12粘胶短纤价格

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

价格:原材料价格大涨,零售物价企稳

0 100 150

本月实际销量累计单价(元/件,右轴)

2/2

图5:2004-2009.9全国大型商场服装单月销量及累计单价

De M c-0 a 4 Apr - 05 M r- 0 a 5 Ju y-0 n 5 Ju - 05 Au l- 05 Se g- 0 5 Ocp- 05 No t -0 v- 5 De 0 5 Fe c-0 5 M b -0 ar 6 Ap - 0 M r- 06 a 6 Ju y-06 n Ju - 06 Au l- 06 Se g- 0 6 Ocp- 06 No t -0 v- 6 De 0 Fe c-06 M b -0 6 a 7 Apr - 07 M r- 0 a 7 Ju y-0 Aun - 07 7 Se g- 0 7 Ocp- 07 No t -0 Dev-07 7 Jac-07 Fen - 0 8 M b -0 a 8 Apr - 08 M r- 0 a 8 Ju y-08 n Ju - 08 Au l- 08 Se g- 0 8 Ocp- 08 No t -0 v- 8 De 0 8 Jac-08 Fen - 0 b- 9 M 0 a 9 Apr - 09 M r- 0 a 9 Ju y-0 n 9 Ju - 09 Au l- 09 Se g- 0 p- 9 09

200

250

300

350

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投资:前10月纺织与服装业固定资产投资同比增长 10%和13%行业景气见底,固定资产投资回暖.2009年1-10月纺织业固定资产投资1400亿元,同比增长10.3%,服装鞋帽固定资产投资810亿元,同比增长13.2%.固定资产投资延续温和回升 .图6:2003-2009.10纺织服装业固定资产投资及 …… 此处隐藏：3934字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……