期货市场课件(第三章)

第三章

套期保值与期货投机交易

教学要求： 通过本章的教学，掌握套期保值的 基本原理，重点掌握套期保值的主要做 法及其应用；重点掌握投机交易的基本 原理和经济功能；投机交易中常用的策 略与技巧。

第一节

套期保值

一、 套期保值的基本原理 (一)、涵义： 是指买进(卖出)与现货市场数量相等， 但交易方向相反的期货合约，以期在未来某 一时间通过卖出(买进)期货合约而补偿因 现货市场价格变动所带来的实际价格风险。按照在期货市场上所持的头寸，套期保值又可 分为卖方(空头)套期保值和买方套期保值(多头) 套期保值。

(二)、基本原理： 1、期货价格与现货价格尽管变动的幅度不完全 一致，但变动的趋势基本一致。

2、到合约期满时，现货价格与期货价格将大 致相等或合而为一。

二、套期保值交易的原则

1、进入期货市场不以盈利为目标的原则。

2、期货合约买卖不以实物交割为最终目的3、期货与现货交易方向相反的原则。 4、期货与现货交易的商品种类相同的原则。

5、商品数量相等或相近的原则。 6、交易和交割月份相同或相近的原则。

三、套期保值交易的基本方法

(一)、卖期保值： 为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市 场卖出与现货同样数量的合约所进行的交易方式。 目的：为了锁住销售价格。 适用者：初级产品的供应者，例如：农民、 农场主、矿业主、储运商等。 【例1】7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农 场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因 此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。 为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大 连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所 示：

现货市场7月份  9月份 套利结 果 大豆价格2010元/吨 卖出100吨大豆： 价格为1980元/吨 亏损30元/吨

期货市场

卖出10手9月份大豆合约： 价格为2050元/吨

买入10手9月份大豆合约： 价格为2020元/吨 盈利30元/吨

最终结 果

净获利100×30-100×30=0元

【例2】某厂的生产原料为阴极铜，该厂在6月 份购进现货铜100吨，由于正处于铜的需求旺季， 铜价高达20000元/吨，估计到8月份铜的需求将 转入淡季，从而价格会回落。于是期货市场上 以19800元吨的价格卖空8月份铜100吨，到了8 月份，铜价果然下跌，现货跌至18500元/吨， 期货价为18400元/吨，该厂于是将合约平仓， 计算盈亏情况。(上海期货交易所的铜合约为5 吨。)

现货市场 6月份 买入铜100吨，200万

期货市场 卖出20手8月到期 的铜合约， 198万

8月份

铜价跌至18500元

/吨，买入20手8月到期 的铜合约，184万 相对于8月份，在6 月份多付出15万 仅仅亏损1万元 对冲后，盈利 14万

结果 最终结果

(二)、买期保值为了防止现货价格在交易时上涨的风险而在期 货市场上先买进与现货同样数量的合约所进行的交 易方式。 目的： 为了避免将来买进商品时价格上涨的风险 适用者： 经销商、加工商、进口商 【例1】 9月份，某油厂预计11月份需要100吨大 豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该 油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能 上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材 料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆 套期保值交易。

现货市场

期货市场

9月份 大豆价格2010元/吨 买入10手11月份大豆 合约：价格2090元/吨 11月 买入100吨大豆： 卖出10手11月份大豆 份 价格为2050元/吨 合约：价格2130元/吨套利 结果 最终 结果 亏损40元/吨 盈利40元/吨

净获利40×100-40×100=0

四、基差(重点掌握)

(一)、涵义: 是指某一特定商品在某一特定时间和地点 的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。 即 基差=现货价格-期货价格。 可以为正，也可以为负，有强弱变化。 (正数越大，基差坚挺；负数绝对值越大，基差疲软) 持有成本理论 【例1】某农民有一批要在六月份收获的小麦，目前， 现货市场上的小麦价格为每吨810元，农民希望在六月份 小麦收获时能以不低于现在的价格出售，但他担心到时小 麦价格下跌，从而影响他的预期收益，于是他到期货市场 进行卖期保值，卖出七月份小麦期货合约，假定七月份小 麦期货价格为每吨820元。

由于保值期间，现货市场价格和期货市场价格有各种变化， 因而，保值效果也会有不同的结果。1

1、 现货市场和期货市场价格同幅下降

现货市场

期货市场

基差

4月6月1

810元/吨790元/吨

卖出7月份小麦合 810-820=-10 约： 820元/吨买进7月份小麦 合约:800元/吨 盈利20元/吨 790-800=-10

结果:亏损20 元/吨

基差不变

2、现货市场价格跌幅小于期货市场价格跌幅现货市场 4月 期货市场 基差

810元/吨 卖出7月份小麦合 810-820=-10 约： 820元/吨 790-790=0 基差增大

6月 790元/吨 买进7月份小麦 合约：790元/吨 结果：亏损20 盈利30元/吨 元/吨

3、现货市场价格跌幅大于期货市场价格跌幅现货市场 4月 期货市场 基差

810元/吨 卖出7月份小麦合 810-820=-10 约： 820元/吨 790-810=-20 基差变小

买进7月份小麦 6月 790元/吨 合约：810元 …… 此处隐藏：726字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……