第二章 资金时间价值及风险分析

第二章 资金时间价值及风险分析 本章基本要求：– 利息率的概念及种类 – 决定利息率的基本因素 – 利率的计算 – 货币时间价值的含义及计算 – 投资的风险价值及计算

案 例

货币时间价值和风险价值的认识安信公司2002年4月1日购入三年期国库券20万元，年利率 为3%。2005年4月1日国库券到期，安信公司收回本息21.8 万元 . 如果安信公司将 20 万元放在单位保险柜里，存放至 2005年4月1日，货币资金仍然20万元。如果安信公司将20 万元投资于股市，到2005年4月1日，变现股票的价 值为23.8万元。安信公司2002年4 月1日购买国库券20万元,2005年4月1日 取出 21.8 万元 ,1.8 万元就是 20 万元 3 年货币时间价值；存 放在保险柜里资金没有增值；投资于股票市场20万元 3年 货币时间价值增值 3.8 万元 ,2 万元就是 20 万元的投资风险 价值。本章就货币时间价值和风险价值等相关问题进行介 绍。

第一节 利率

一、利率的概述

1、概念：是单位时间内所得利息额与本金的比率

2.利率的一般计算公式(重点) 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率 纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的 社会平均资金利润率; 通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀 会不断降低货币实际购买力，为补偿其购 买力损失而要求提高的利率;

风险收益率包括违约风险收益率、流动性 风险收益率和期限风险收益率。 (1)违约风险收益率是指为了弥补因债务人无法

按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提 高的利率; (2)流动性风险收益率是指为了弥补因债务人资

产流动性不好而带来的风险，由债权人要求提 高的利率; (3)期限风险收益率是指为了弥补因偿债期长而

提示: (1)纯利率+通货膨胀补偿率=无风险收益 率。 (2)纯利率=资金时间价值。 (3)国库券的风险很小，通常用短期国库 券的利率表示无风险报酬率(纯利率+通货 膨胀补偿率),如果通货膨胀水平极低， 则可以用短期国库券利率作为纯利率(资 金时间价值)。

二、决定利率的基本因素1、社会平均资金利润率 2、金融市场借贷资本供求状 3、借贷资本的风险程度 4、通货膨胀因素 5、经济政策的影响 6、贷出资本期限的长短

三、利率变动对企业财务活动的影响●利息和利率是以信用方式动员和筹集企

业资金的动力。●利率高低可以促进企业加强经济核算，

节约成本，节约使用资金。●利息和利率是国家管理经济的重要杠杆。●利息和利率是金融企业经营发展的重要

条件。

四、名义利率与实际利率的换算指当每年复利次数超过一次时， 这时所给定的年利率。

名义利率

实际利率

指每年只复利一次时的利率。

关系

i (1

r m ) 1 m

第二节 本节要点：

资金时间价值

1.资金时间价值的含义 2.资金时间价值的基本计算(相关章节计 算基础，应熟练掌握) 3.时间价值计算的灵活运用

一、资金时间价值的含义 1.含义：资金时间价值， 是指一定量资金在不同 时点上价值量的差额。 理论上：没有风险、没 有通货膨胀条件下的社 会平均利润率。 实际工作中：没有通货 膨胀条件下的政府债券 利率。

【例· 判断题】国库券是一种几乎没有风险 的有价证券，其利率可以代表资金时间价 值。( )(2003年) 【答案】× 【解析】资金时间价值是指没有风险没有通 货膨胀的社会平均资金利润率。国库券是 一种几乎没有风险的有价证券，如果通货 膨胀很低时，其利率可以代表资金时间价 值。

二、资金时间价值的基本计算(终值、现 值的计算) 终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某 一时点所对应的金额，通常记作F;现值是指未来某一 时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常 记作P。

(一)利息的两种计算方式 单利计息：只对本金计算利息 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算 利息。 注意：财务管理中，不特指的情况下，指复利计息。

(二)一次性收付款项 1.单利的终值和现值 (1)终值：F=P×(1+n×i) (1+n×i)称为单利终值系数 【例3-2】某人将100元存入银行，年 利率2%,求5年后的终值。 解答：F=P(1+n×i)=100× (1+2%×5)=110(元)