农林牧渔行业报告简版：猪价快速上涨所带来的(2)

农林牧渔行业报告简版：猪价快速上涨所带来的生猪养殖股内在短逻辑变化

行业报告简版

当前生猪养殖股投资所面临的不确定性是周期反转高度与持续时间的预判

⏹“价格上涨，产能收缩”是本轮周期生猪养殖股投资的核心要义：虽然当前生猪价格快速上涨，但是非洲猪瘟

依旧犹如一把悬在养殖主体头上的达摩克利斯之剑，使得整个生猪养殖行业在周期反转阶段出现了一种非典型的现状：“价格上涨，产能收缩”，打破了以往传统猪价分析框架的蛛网模型。往轮周期反转阶段，生猪价格的上涨势必伴随着养殖主体的大量补栏，从而导致猪价在达到景气高点后又快速下行；而本轮周期，由于非洲猪瘟的存在，生猪价格的上涨伴随着行业能繁母猪产能的持续去化，这就或将导致本轮周期反转猪价高点与持续时间超预期。

⏹当前生猪养殖股的大涨，不仅仅反映的是近日生猪价格上涨超预期，更多代表的是生猪养殖股投资内在短逻辑

的变化：“周期反转确立”已是市场一致预期，但是由于生猪价格在消费淡季出现了超预期的快速上涨，且在价格上行的同时伴随着非洲猪瘟持续去产能，生猪养殖股投资的内在短逻辑正逐步由“周期反转确立”向“周期反转高度超往轮”与“周期景气高点持续时间超往轮”转向，进一步为各大上市猪企打开市值空间。所以本质上来说，只要猪价在3-5月淡季出现了超预期的上涨，就可能会带来市场内在短逻辑的转向（周期反转高度超往轮，景气高点持续时间超往轮），所以当前依旧是投资生猪养殖股的最佳窗口期。

- 2 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分