第五章 债务资金筹集

财务管理课件

第五章 债务资金筹集

大连理工大学财务管理研究所 李延喜

财务管理课件

2008 年万科企业股份有限公司公司债券发行案例 本期债券各品种的期限及规模：本期债券分为有担保和无 担保两个品种。 其中，有担保品种为5 年期固定利率债券，发行规模为30 亿元；无担保品种为5 年期固定利率债券，附发行人上调 票面利率选择权及投资者回售选择权，发行规模为29亿元 本期债券面值人民币100 元。 本期债券有担保品种票面利率为5.50%,无担保品种票面 利率为7.00%。本期债券采用单利按年计息，不计复利， 逾期不另计利息。每年付息一次，到期一次还本，最后一 期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券存续期内，自2009 年起每年9 月5 日即为上一 个计息年度的付息日。

财务管理课件

一、本次公司债券募集资金运用 公司拟将本期债券募集资金中的15亿元用 于偿还公司1 年内到期的长期借款及短期 借款，该等资金使用计划将有利于调整公 司目前的负债结构，优化公司负债结构。 拟将本期债券剩余募集资金补充公司流动 资金，改善公司资金状况。

财务管理课件

二、募集资金运用对发行人财务状况的影响 (一) 对发行人负债结构的影响 本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划 予以执行后，发行人合并报表的资产负债率水平 将由2007 年末的66.11%,略微增加至67.54%。 长期负债占总负债的比例由变更前的26.30%,增 加至33.02%。 由于长期债权融资比例的有所提高，发行人债务 结构将逐步得到改善，总体贷款成本将有所降低。

财务管理课件

(二) 对于发行人短期偿债能力的影响 本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划 予以执行后，发行人合并报表的流动比率及速动 比率将分别由2007 年末的1.96 及0.59 增加至 2.11 及0.71。

发行人流动比率和速动比率均有了较为明显的提 高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升， 短期偿债能力增强。

财务管理课件

2007 年度 流动比率 速动比率 1.96 0.59

2006 年度 2.19 0.64

2005 年度 1.96 0.46

资产负债率(合并)应收账款周转率(次) 存货周转率(次) 利息倍数

66.11%57.79 0.41 6.58

65.04%48.30 0.45 7.04

61.10%28.22 0.51 9.66

贷款偿还率 利息偿付率每股经营活动现金流 量(元) 每股净现金流量(元)

100% 100%-1.52 0.92

100% 100%-0.69 1.72

100% 100%0.23 0.03

财务管理课件

本章主要内容： 第一节 第二节 短期债务筹资 长期债务资金筹集

财务管理课件

第一节

短期债务筹资

短期债务资金是指借入期限在一年以内 的各种资金，包括商业信用、短期借款 和短期融资券等

财务管理课件

一、短期筹资的特点： (1)筹资风险较高。资金调度压力大，短期资金来源 的利率波动比较大，增加企业筹资风险 (

2)筹资富有弹性。长期负债债权人经常会向债务人 提出很多限定条件，短期负债的限制相对宽松 (3)筹资成本较低。短期负债的利率低于长期负债， 因为资金提供者借出短期资金所面临的不确定性风险 较小 (4)筹资速度快，容易取得。长期负债债权人往往要 对债务人进行全面财务调查，筹资所需时间较长且不 易取得。相反，短期负债债权人顾虑较少

财务管理课件

二、短期债务筹资的主要形式 短期债务资金的来源形式主要包括包括商业信用、 短期借款和应计项目等 1、商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收 货款所形成的企业间的借贷关系，是“自发性” 融资行为 商业信用是企业之间直接信用行为，是商品运动 与货币运动相脱离后形成的一种债权债务关系 商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预 收账款等

财务管理课件

(1)应付账款 应付账款是由于商品赊购形成的

应付账款一般可以享受现金折扣优惠，信用条件按其是否 负担代价，分为以下三种： 免费信用：买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的 信用 有代价信用：买方企业放弃折扣需要付出代价取得的信用

展期信用：买方企业在规定的信用期限届满后推迟付款而 强制取得的信用，这是违反常规的作法

财务管理课件

①应付账款成本 如果销售企业提供了现金折扣条件，而购买方 没有利用，这一机会成本就是应付账款隐含的 利息成本

由公式可知，企业在放弃折扣的情况下，推迟 付款的时间越长，其成本便会越小。这样做可 能会丧失对方信任，以后被迫现购商品

财务管理课件

“2/10、N/30” 的含义： “10”代表折扣期为10天 “30”代表信用期为30天 “2”代表折扣率为2%

财务管理课件

②利用现金折扣的决策 如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本(实质是一种 机会成本)的利率借入资金，便应在现金折扣期内用 借入的资金支付货款，享受现金折扣。反之，企业应 放弃折扣

如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投 资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折 扣而去追求更高的收益

财务管理课件

(2)应付票据 应付票据是在应付账款的基础上发展起来的一种商业 信 …… 此处隐藏：377字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……