投资学简答题汇总(3)

12.β系数的含义 β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。

13.说明影响债券利率期限结构形状的因素。

在任一时点上，有三种因素可以影响债券利率期限结构的形状。第一，对未来利率变动方向的预期。如果预期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势。第二，债券预期收益中可能存在的流动性溢价。这样，投资者在接受长期债券时，要求对与期限相联系的风险给予一定补偿。第三，市场效率低下或者资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍，这一因素使长、短期资金市场形成分割。

14.期货合约与期权合约的基本区别是什么？简要说明两者在调整资产组合风险的方式上有何不同？ ⑴最重要的区别是期货合约是一种义务。当投资者买入或卖出期货合约时，他在到期日有义务接收或交割标的商品。相反，期权合约的购买没有义务在到期日有义务接收或交割标的商品，在合约到期的任何时间里他有权利接收交割或履行交割标的商品。

⑵期货和期权以不同的方式改变了资产组合的风险，买入或卖出一手期货合约影响资产组合的上调风险和下跌风险，其变化的幅度相同，被称为对称性影响。另一方面，资产组合中看涨或看跌期权的增加，不会对上调风险和下跌风险产生相同幅度的影响，期权的影响是非对称的。

15.在看跌期权中现货市场价格越来越远离协定价格时时间价值怎样变化？为什么？ 在看跌期权中现货市场价格越来越远离协定价格时时间价值越小，因为⑴随着现货市场价格上升，现货市场价格高于并越来越远离协定价格，看跌期权作为虚值期权的虚值部分越来越大，虚值程度加深，转变为实值期权的可能性越来越低，而被买方放弃执行的可能性越来越高。⑵随着现货市场价格下降，现货市场价格低于并越来越远离协定价格，看跌期权作为实值期权的实值部分越来越大，并且随着现货市场价格进一步下跌动能的减弱，实值期权实值部分扩大的阻力也越来越大，同时看跌期权合约被买方执行的可能性越来越高，一旦被执行，时间价值消失。

16.指出期货合约与期权合约的基本区别，简要说明两者在调整资产组合风险的方式上有所不同？

最重要的区别是期货合约是一种义务。当投资者买入或卖出期货合约时，他在到期日有义务接收或交割标的商品。相反，期权合约的购买没有义务在到期日有义务接收或交割标的商品，在合约到期的任何时间里他有权利接收交割或履行交割标的商品。

期货和期权以不同的方式改变了资产组合的风险，买入或卖出一手期货合约影响资产组合的上调风险和下跌风险，其变化的幅度相同，被称为对称性影响。另一方面，资产组合中看涨或看跌期权的增加，不会对上调风险和下跌风险产生相同幅度的影响，期权的影响是非对称的。

17.评价普通股估价的固定增长红利贴现模型在现实中的应用。（1）写出模型公式。（2）评价模型的假设。（3）评价模型优点和缺点。

（1）固定红利增长模型（戈登模型）是来年预期红利贴现值对应得收益率减去增长率的比率。 Do(1 g)D1V0 k gk g

（2）这里的增长率是红利的年增长率，被假定为不变的年增长率，显然这种假定是很难达到的。但是，如果红利预期在相当长一段时间内是以很稳定的速率增长，这个模型就可被利用。这个模型同时也假定了不变的盈利和股价增长率，以致红利分派率也必须是不变的。

（3）缺点：在现实中，一般公司都有分派率指标，通常根据平均行业水平。但是，在盈利减少时，公司为了保证预期的红利水平而可能背离分派率指标。另外，固定增长模型也不明确地假定公司的股权收益率是稳定的。一般说来，公司的股权收益率( ROE )相当可观地随着经济周期和其他变量的变化而变化。然而有些公司如公众事业公司在平时会有相对稳定的股权收益率( ROE )。 模型要求应得收益率k大于增长率g，否则分母就会是负的，也会产生一个无定义的公司价值。 优点：尽管有这些限制性的假设，戈登模型还是由于其易懂好用而得到广泛应用，并且如果这些假定并没有被严重违反的话，这个模型还能产生一个相对有效的价值评估作用。