论我国《证券法》中公司债券法律制度的适用与完善

万方数据‘证券法苑＞（２０１１）第五卷，第８１７－８３５页论我国《证券法》中公司债券法律制度的适用与完善张媛‘摘要：在特定的市场环境和历史背景下，我国公司债券制度从体系到内容都呈现分裂状态。银行间债券市场的企业债务融资工具本质上属于公司债券，却游离于《证券法＞之外，形成了一套相对独立的公司债券法律制度。基于法制统一原则和公司债券市场发展需要，应当重构公司债券法律制度，这有赖于＜证券法》的修改。应当确立《证券法》调整规范公司债券的基本法地位，其中相关制度的修改，应本着公司债券法制基础统一、循序渐进推进监管体制统一、按照市场化导向实行制度重构、尊重公司债券基本特征的原则，借鉴银行间债券市场制度优势。关键词：＜证券法＞公司债券适用完善长期以来，我国资本市场遵循“重股轻债”的发展路径，形成了股票市场大、公司债券市场小的“倒金字塔”结构，而且，相对滞后的公司债券市场，还呈现出分割对立状态，与近年来反复强调的大力发 上海证券交易所法律部员工。８１７

证券法苑（第五卷）

展公司债券市场，努力将其发展成为提高直接融资比重的重要渠道的目标，相去甚远。①目前，致力于发展公司债券市场的措施，主要集中于政策、业务和操作层面，如推进商业银行进入交易所债券市场、进行债券后台托管体系的互联互通，加快交易所市场公司债券发行审核步伐等，而配套制度的建设却按兵不动，对如何化解制约公司债券市场发展的制度分裂格局，完善基本法律制度，立法界、理论界关注不多。但事实上，法律制度是市场发展的基础性条件，无论正在努力摆脱边缘化危险的交易所债券市场，还是已经得到超规模发展的银行间债市场，具有普适性和稳定性的债券制度始终是主导市场发展和变迁的关键因素。在两大市场开始互联互通、制度规范呈融合端倪的背景下，②正视和解决公司债券法律制度分裂困境，实行制度重构，健全和完善配套法制，已是未来《证券法》修改面临的重大课题，也是公司债券市场未来持续发展壮大的基础性、必备性条件。

一、多元化：我国公司债券法律制度体系的现状

（一）公司债券法律体系中的两部基本法律

公司债券法律体系，③指调整公司债券的法律法规、行政规章和市

①早在２００４年，国务院＜关于推进资本市场改革开放和稳步发展的若干意见＞就规

定，积极稳妥发展债券市场。在严格控制风险的基础上，鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金。２００８年１２月。国务院办公厅在《关于当前金融促进经济发展的若干意见＞中再次强调。要扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。２０１１年３月通过的《国民经济和社会发展“十二五”规划纲要＞更是明确要求，积极发展债券市场，完善发行管理体制．推进债券品种创新和多样化，稳步推进资产证券化。

②建立在国务院提出的发展市场化公司债券政策之上的交易所“公司债券”市场和

银行间中期票据市场，具有相同的市场化价值定位和逻辑起点，在三年多的监管竞争实践中，伴随上市银行重返交易所债券市场的政策实施，两套模式的运作规则开始相互借鉴。呈现趋同的态势。

③法律体系是由一国现行的全部法律规范按照不同的法律部门分类组合而形成的

一个呈体系化的有机联系的统一整体。（参见张文显主编：《法理学＞，高等教育出版社２００３年版。第９８页）在我国法制建设的过程中，法律体系原理能够指导立法活动，使得法律体系协调统一，共同发挥作用，避免法律之阃的冲突（参见钱大军、卢学英：“论法律体系理论在我国立法中的应用”，载《吉林大学社会科学学报）２０１０年７月）８１８

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论我国‘证券法）中公司债券法律制度的适用与完善

场业务规则之架构。在这一架构中，《公司法》、《证券法》是规范公司债券的基本法。《公司法》第七章“公司债券”集中规范公司债券的基本属性和法律特征，其中第１５４条明文规定，公司债券指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。依此，凡是公司法人，不论是股份有限公司还是有限责任公司、国有独资公司，所发行的约定一定期限内还本付息的有价证券，都属于法律意义上的公司债券，应当适用《公司法》。

《公司法》第１５４条还明确规定，公司发行公司债券，应当符合《证

券法》规定的发行条件。由此，《证券法》作为资本市场基本法，也是规范公司债券的基本法律制度，特别是，《公司法》仅对“公司债券”给出基本法律定义和特性描述，对公司债券发行、上市交易的具体制度均规定于《证券法》中。由此，凡是公司制企业发行还本付息有价证券，以及发行后上市交易，主要受《证券法》的约束。在这个意义上，相对于《公司法》，《证券法》在公司债券的规范中发挥更为重要的作用。

（二）三套公司债券制度并存的多元化现状

《证券法》是规范证券发行上市、交易、监管的基本法，公司债券法

律制度的构建，应当以《证券法》为基本依 …… 此处隐藏：12057字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……