论我国证券市场的规范发展

文章分别从上市公司,投资者,证券交易所,证券公司,中介机构及政府等市场的参与主体出发,指出了各自行为的不规范之处并给出了进一步完善的建议。

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《经济师}02 20年第 1期

●证券市场

论我国证券市场的规范发展●汪芳贾海骊摘要：文章分别从上市公司、资投者、证券交易所、券套司、证中介机构及造成一些企业为了能蟹取得廉价的资金，千方百计地对企业进行“包装”其至，“伪装”造成了一批“冒伪劣”司上，假公市，曲了证券市场原本的赘潍配置功扭能一三是上市心司的信息披露不规范，2严把公司上市关为了防止“假

政府等证券市场的参与主体出发，出指了各自行为的不规范之处并络出了进一

冒伪劣”司的上市 .国应建立明确的套我公司上市资格标准和资格审查制度一同

步完善的建议关键词：上市公司证券市场 券交易所证券套目码： A

时，管部 n也应扣尢对公司上市前的监审查力度，井且对于运行中误差过尢的上市公司要进行跟踪监督捡查，以提高上市公司的质量 3强化上市公司的信息披露制度证券市场需要建立一套完备的信息披露制度 .保上市公司能及时，确准确、实真地公布资产、经营、财务等重尢事项及其变化的信息，以保证市场交易的套开、套平和公正及保护投资者的利益另外， 为了增强上市套司进行信息披露的自觉性，券市场还厘建立投资者赔偿制度证和承诺制度，对因会司披露虚假信息或未及时履行披露重要信息的义务而导致投资者受损的，由谊套司及董事承担应赔偿责任，以此加强上市套司的自律二、规范投资者的行为投资者的行为是否规范是影响证券市场稳定的重要因素但目前，方面一由于我国证券市场上机构投资者发展滞后，资主体主要是个人，投资的质和投其量均较低，使得仅靠若干京尢机构和这

证

中图分类号： 8 0 9文献标识 F 3. 1文章编号：0 4—4 1【0 2 0 10 9 4 20】 1一】 9一n 4 2

规范上市公司的行为上市公司是我目证券市场的基础， 它们的行为是否规范直接影响证券市场的顺利发展：但目前，国部分上市公我司的行为却很不规范。主要表现在：一是部分上市套司“穿新鞋走老路”在我 国，尢多数上市会司是通过对国有企业进行股份制

改造而形成的许多国有盘业虽然在形式上实现了股份改造、其但经营机制并没有鼻正转换，资产质量每况愈下二是利用公司上市采“圈钱”的行为严重一由于目前我国证券市场融责一

、

信息的充分性与准确性是证券市场效率的棱但我国上市套司的信 .披露却极不规范，为地造成了时信息的垄断，人 加尢了投资者获取信息的成本，样便这为操纵股价和“策市”“政、消息市”的盛行打开了方便之门 .而使胜价波对太从尢，股市难以稳定因此，现阶段我国应采取措施，范上市公司的行为：规1促使上市套司转换经营机制 . .改变原有的菅理体制和经营方式：监昔部门在坚持对拟上市公司实行“先改制、后上市则的同时 .严格按《司法》原应套的

要求切实督促上市套司完善公司章程， 建立规范的法人治理结构，快落实股尽权、法人财产权和经营菅理权的三权分离充分发挥股东尢会权力机构的作用、

的成本远远低于其他的融资方式 .就这

建立健全经理升董事奢负责，董事套 (监事套 )对股东尢套负责的制衡机制 .而从 真正建立起一个能有效约束和监督经营者，并能有救维护投资者权益的机制

为设置的障碍也将被打通，也就是说，未来境内外投资者事实上都会在同个资本市场上进行投资活动。在全面开放金融市场之前的缓冲期内，向找国不成熟的投资者灌输理性的投资理念就显得格外蘑要，目前的 B股市场就是国内投资者与境外投而资者同场竞技的最佳场所。因为 B股市场碌来的参与主体是境外投资者，更加接近国际惯例 B股市场向境内投资者所开放，不但可以使我国投资者尽早熟悉国际惯例，可以与境外还投资者先在 t股市场 E演练一番。真正体现出 B股市场是裁 3国资4市场与阔际资本市场接轨的“=试验田 B股市场投资者的重赫定位，向境内合法持汇人开放，是先搞活 B股市场、发挥其融资功能，再逐步走向 A B股台并——这中长期政策的需要向境内开放大大刺激了 B股市场的有效需求，场流动性大为改善 .市交投活跃，『吸号丁更多的投资者进人市场，甚至包括很多已经对 B股市场失去信心的投资者， 推动整个市场的繁荣，其很

多已僵化了的功能得到恢复 .使井打下发展基础。而且 .人民币尚不可以完全自由兑换的条件下 .在 哉们向合法持有外f的国内投资者开放 t股市场，进市场繁 r 3促 荣起来 . B股股价会逐步和 A股股价相近 .等人民币实现完全可

自由兑换后 .可合并 A、股这点我们可从新加坡内、就 t 3外资股的台并历史上获得借鉴国际化是我国证券市场发展必然，而发展中国家证券市场的国际化应该是循序渐进的 .市场功能的重新定位刚符 B股 f台这一要求。我国 B股市场只是国际化过程中的试验市场，为整个证券市场国际化积累经验、摸索道路，在其完成使命后 .井^ A股市场是必然的要求及终极取向参考文献：

1胡野碧新加坡的外资胜和内资肢1 2 1

中国证券报，9 9 19 .

2上海