2012-2013学年 2011级 金融学期末考卷 A卷 答案

2012-2013学年 2011级 金融学期末考卷 A卷 答案

一、名词解释（5*4=20分）

1、一价定律

课本P217、P511：在竞争性市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。一价定律由套利实现，即为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为。

2、有效市场假说

课本P228、P509：一种资产的当前价格完全反映所有关于影响资产价值的未来经济要素的公开可得信息的观点。

3、道德风险

课本P33、课本P511：拥有抵御某种风险的保险导致被保险方承担更大风险，或者在规避引发损失的事件中不太谨慎的情形。从保险公司的角度而言，道德风险导致它们不愿意为特定类型的风险提供保险。

4、有效投资组合

课本P360、P510：有效资产组合被定义为在特定风险水平下向投资者提供最高可能预期收益率的资产组合。

5、人力资本

课本P165、P510：未来劳动收入的现值。

二、判断正误（10*1＝10分）

1.居民户的金融决策包括；储蓄决策、消费决策、资本预算过程及风险管理决策等。（错误）

2.利率越高，人力资本的现值越低，而永久性收入水平越高。（正确）P167

3.在计算项目的资本成本时，相关的风险是指公司为该项目筹资的金融工具的风险。（错误）P192

4.在没有税收和交易成本的环境下，公司采取现金股利与股票回购的股利政策，对股东财富都不会造成影响。（正确）P275

5、指数化是一种积极的投资方法，强调广泛的多样化和高频率的资产组合交易行为。（错误）

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P45

6、保险是通过放弃收益的可能性以消除损失的风险。（错误）P325

7、当公司的资产收益率超过其支付给贷款者的利率时，债务/权益比例越高，净资产收益率越大。（正确）P96

8、增长公司的高股票价格并不在于增长本身，而在于新投资项目的收益率高于市场资本报酬率。（正确）P269

9、远期价格被定义为使得该合约的当前市场价值为0的交割价格。（正确）P400

10、美式期权可以在终止日前的任何时间，包括终止日当日执行。欧式期权只能在终止日当日执行。（正确）P329

三、单项选择（10*1=10分）

1-5：B C C B B 6-10: D D B A C

四、简答（5*6=30分）

1、现代企业制度为什么采取所有权与管理权(经营权)分离的模式？P12

答：

第一，职业经理人的企业运营才能可能更胜一筹。（在所有者同时也是管理者的架构中，所有者必须拥有管理者的天赋以及实施生产所必需的金融资源；在所有者与管理者分离的架构里，则不需要这种巧合。）

第二，为了达到企业的有效规模，可能不得不聚拢众多居民户的资源。（为了达到有效的生产规模，聚拢资源的需要要求拥有众多所有者的企业结构，并不是全部所有者都能积极地参与企业的管理。）

第三，在不确定的经济环境中，所有者希望在众多企业之间分散风险。（为了最优地进行分散化，需要投资者持有这样的资产组合：在这种资产组合里，每一种证券都要有，但都只有一小部分。没有所有权与管理权的分离，这种有效分散化很难实现。）

第四，分离型结构考虑到了信息搜集成本的节省。（管理者可以搜集现有关于企业生产技术、投入成本和产品需求的最精确信息。该企业的所有者仅需要相对较少地了解企业的技术、运作强度和产品需求。）

第五，存在支持分离型结构的“学习曲线”或者“持续经营”效应。（假设所有者希望在

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此时或者以后某个时日出售全部或部分技术。如果所有者同时必须是管理者，那么为了更有效地管理者家企业，新的所有者不得不从前人所有者那里了解它；然而，如果所有者没有必要时管理者，那么在企业被出售后，管理者还可以继续在位并且为新的所有者工作。）

2、简述风险转移的三种方法，并分别解释它们的内涵。P296

答：

对冲：当为降低损失暴露程度而采取行动的同时导致放弃获利的可能性时，这被认为是在对冲风险。

投保：投保是指支付保险费消除损失的风险，与此同时保留了获利的潜力。

分散化：分散化指的是持有类似数量的多种风险资产，而不是将全部投资集中于一项风险资产。因此，分散化限定了任意单项资产的风险暴露程度。

3、简述市场资本化比率、资本成本、到期收益率的区别与联系。

（1）市场资本化比率是指经过风险调整的折现率，也是投资者投资于特定资产需要的的预期收益率。P511、265、188；

（2）资本成本是在计算投资项目净现值的过程中使用的经过风险调整的折现率、即在计算项目净现值的过程用来对现金流进行折现的资本化比率。P191、509；

首先，特定投资项目的风险可能依该企业现有资产的风险而有所不同。

其次，资本成本应当仅反映该项目的市场相关风险（即β系数）

再次，与计算投资项目成本相关的风险是投资项目现金流的风险，而不是企业为项目融资发行的融资工具（股票、债券等）的风险。

（3）到期收益率被定义为 …… 此处隐藏：1876字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……