高财并购案例

高级财务管理的并购案例

宝洁并购吉列的案例分析

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并购背景 并购动因

并购过程并购结果

5 并购启示

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一.并购背景宝洁公司(Procter & Gamble Co.)简称P&G 始创于1837年的宝洁公司是世界 上最大的日用消费品公司之一，在全球80多个国家和地区设有工厂及分 公司，员工总数近11万人，经营300多个品牌，产品畅销160多个国家和地 区，其中包括织物及家居护理品、美容美发品、婴儿及家庭护理品、健 康护理品、食品及饮料等，旗下知名品牌有帮宝适、汰渍、碧浪、护舒 宝、飘柔、潘婷、海飞丝、佳洁士、玉兰油和伊卡璐等。在最新的《财 富》全球500强排行榜上位居第86名。 吉列公司(Gillette Co.)吉列公司成立于1901年，总部位于美国马塞诸塞州的 波士顿，销售一系列日用消费品，包括Mach3 及Venus 品牌在内的的吉列剃 须刀、刀片及其他剃须用品、金霸王电池及电动牙刷、博朗剃须产品及小 家电。在全球14个国家的31个地区设有生产设施，员工人数超过3万。

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二.并购动因1、谋求经营协同效应。两者文化相近，合并之后容易磨合；在品牌经 营、创新、规模以及进入市场的能力等核心方面又互为补充。 2、实现多元化经营。美容产品业务作为一个利润丰厚的产业，其美容 产业的净利润要远远高于其他的业务模块。为了拥有更多能带来高利 润的产品，收购吉列无疑是个好选择。 3、管理层利益驱动。宝洁以“将一个品牌的技术用于另一个品牌的技 术转化”的能力而闻名业界，吸纳吉列将有助于并购后公司产品的推 广。拥有庞大品牌组合的宝洁将稳坐全球日用品的第一把交椅，与诸 如沃尔玛这样的大型零售商谈判时掌握更多的主动权。 4、资本界“大牌”的竭力撮合。

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三.并购过程宝洁与吉列的谈判实际进行了好几个月，只是最后几周才有了突破性进

展，直到2005年1月27日，双方公司董事会才获得一致，1月31日正式签下协议。宝洁以570亿美元的代价100%收购吉列，包括吉列旗下的 各种品牌产品和加工、技术及设施在内的所有业务。届时，吉列董事长 、首席执行官兼总裁詹姆斯 基尔茨将加入宝洁董事会，任宝洁公司副董 事长，负责吉列业务。 具体的操作方式是换股，0.975股宝洁普通股换购1股吉列普通股，根 据1月27日股市行情，宝洁纽约收盘价55.32美元，这相当于吉列的股价定 为每股53.94美元，而当天吉列股票的收盘价为每股45.85美元，上升幅度 达到18%。

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宝洁以530亿美元收购吉列的交易在2005年1月中旬时曾处于危险境地， 因为两家公司无法就并购价格达成一致。宝洁最初提出以每股50美元收

购吉列，按照这一报价计算，每1股吉列股票将获得0.915股宝洁股票 。促

使两家公司重回谈判桌的关键人物包括吉列的并购顾问高盛的董事 长兼首席执行长Henry Paulson及吉列的第一大股东巴菲特。

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为了降低交易的稀释效应，宝洁计划未来12-18个月回购大约180-220亿 美元的股票，这样看来，这起并购对宝洁的财务影响相当于以60%的换

股和40%的现金完成。按照这两大公司2004年的营业额计算，合并后宝 洁将取代联合利华，成为全球日用消费品业的老大。由于合并后员工总数达到14万人，企业高层计划裁员4%,约6000人，但 在吉列的总部波士顿仍保持较大规模。同时相关部门也要整合，预计可 为合并后的公司每年节约140-160亿美元的经营成本。

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四.并购结果(一)共赢 对于宝洁来说：并购以后宝洁的产品结构更加合理，产品种 类更加多彩，丰富了产品线增加了竞争力，从而将竞争对手 挤压到狭小的生存空间，并预计每年可以增加90亿美元的收 入。通过部门重组和消除管理上的重叠，宝洁还将节约140亿 至160亿美元。 对于吉列来说：并购后利用宝洁的巨大海外市场和销售运作 ，将加快吉列品牌在中国和东欧国家的发展。将同宝洁一样 享受许多特别的优待，譬如在中国它的产品进入家乐福将不 需要交任何费用，并且可以自由定价。

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(二)整合 1、人员需要整合：合并后的新公司计划在全球范围内裁员 6000人，约占两公司员工总数的4%。同时吉列管理层人士何 去何从，也是个未知数 2、产品需要整合：一些表现较弱的产品线以及与吉列以科 技实现业绩和价格的飞跃战略不符的产品等，可能都不得不 放弃。

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(三)挑战 在强大的竞争压力下，其他消费品品牌通过并购联合对抗 宝洁的可能性也越来越大；宝洁在获得卖场霸权的同时， 其对手也会纷纷加入争夺售点资源的战争，使零售商获得 主动权，随时可能倒戈支持其他品牌和具有市场潜力的新 产品，对宝洁形成潜在威胁。

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五.并购启示(一)并购热潮风靡，出手尚需思量宝洁用570亿美元的成本收购吉列，虽然我们不能确切的知道这570亿美元是否高于吉列本身的市场价值，但这付出是否有价值，1+1>2 是否 …… 此处隐藏：243字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……