但如此分散的股权结构很容易让投资者形成相对控制权。任正非担心大量资本进入华为后，必定导致多元化，从而丧失华为的狼性管理文化和史无前例的员工持股制度。国美电器的动荡便是前车之鉴。

光线传媒：市值386亿元

光线传媒董事长王长田创业12年，一直坚持发展自身的能力，没有进行融资。他说，公司在1998年10月成立，接点小单维持生计，摸索了近一年，直到1999年7月《娱乐现场》节目播出才确定了一个发展方向。

作为一个非常谨慎的人，王长田在2003、2004年曾有机会成立房产公司，但他没有去做，反而选择把资金储备起来，以备不时之需。所以在2006年电视行业危机时，他才有足够的资金支持转型，在不盈利的情况下坚持到2008年电视行业复苏。并在2011年，在公司发展最好的时候寻求上市。

按照他自己的说法，如果之前拿到钱，他也许会早上市一年或一年半，但是会丧失很多股权，这是很不划算的。因为只有创始人有股权才能在去市场换取更多资金投入新

的业务，才可以分给自己的员工。而融资的本质是买卖，只融资的话没什么好光荣的。 他认为，对于创业者来说，一定要发展自己的能力，不能把融资当成救命稻草，融资

也要在公司发展到最好时再谈。就像马云说的：阳光灿烂修屋顶，不能等下雨天才修。 娃哈哈：2014年营收728亿元

创立于1987年，从一个校办企业经销部发展成为今天多元化的娃哈哈集团，凭借儿童营养液、非常可乐、营养快线等几代销售额惊人的产品成为中国规模最大、效益最好的饮料企业，今天的娃哈哈拥有总资产300亿元，员工近30000人，股东超过15000人。

娃哈哈不上市的理由与华为有几分相似。

首先是企业自身现金流充裕，净利润每年达100亿元，平均每3天赚1亿元。由此看来，娃哈哈上市融资的需求并不迫切。

其次是企业内部的股份结构。宗庆后在参加两会时对媒体表示，娃哈哈至今没有上市是因为股东数量的问题。目前娃哈哈股东数量有15000个，而根据国家法律规定，企业上市之前股东数量不允许超过200。而娃哈哈在2013年已实现全体员工持股，如果上市，员工将与股民共同分享企业利润，员工的回报将变少。

方太集团：估值150亿元