浅析金融危机下推出股指期货对我国股票市场的

发布时间：2021-06-08

在本轮金融危机中,金融衍生品对世界各国的证券市场发展造成极大的破坏,引起了全球的经济衰退。在此背景下.我国现阶段推出股指期货后对股票市场的影响,主要体现在资本市场结构、主体结构、市场规模、交易策略等结构性影响上,因此,推出股指期货就要采取诸如完善交易主体,发展期货基金,加强制度建设,发挥行业自律组织的功能等措施。

20年第 3期 09第8 (卷总第 4期 ) 1

商丘职业技术学院学报J U N LO H N QU V C TO A N E H IA O LG O R A FS A G I O A IN LA DT C NC C LE E L

Vo18.N O. . 3

Jn, 0 9 u .20

浅析金融危机下推出股指期货对我国股票市场的影响柯玮(东北财经大学金融学院，宁大连 16 0 )辽 10 1

摘要：本轮金融危机中，在金融衍生品对世界各国的证券市场发展造成极大的破坏，引起了全球的经济衰退。在此背景下 .国现阶段推出股指期货后对股票市场的影响，我主要体现在资本市场结构、主体结构、市场规模、交易策略等结构性影响上，

因此，出股指期货就要采取诸如完善交易主体，推发展期货基金，加强制度建设，发挥行业自律组织的功能等措施。关键词：金融危机金融衍生品股指期货股票市场中圈分类号：8 F一

文献标识码： A

文章编号：6 18 2 (0 9)3 0 4 - 2 17— 17 20 0 - 0 9 0

、

金融危机下的金融衍生品的风险评述 .

至 20 0 8年底，沪深 30指数成份股总市值 l 0 2万亿元，占沪约深两市总市值的 8%。从沪深 3 0指数的权重股看， 1 2 0前 0大权重股的权重为 1. 52%,这样的权重分布已经与 S P 0 & 50、

( )一场外交易的金融衍生品

自 20 0 7年以来，美国次贷危机持续笼罩全球金融市场，个重要原因是滥用衍生产品，目进行场外衍生工具交易，盲同时缺乏金融监管。此次危机中，国的次级贷款债券作为一美

对世界股票市场、期货市场造成极大的冲击。美国金融危机的 C C 0等成熟市场的指数较为接近。显然， A4试图通过炒作权一

重股达到操纵指数的目的，需要近乎天量的资金配合，因此，以沪深 30指数为标的的股指期货具有较强的抗操纵性。 0 二、现阶段我国推出股指期货的必要性在我国证券市场缺乏避险机制的情况下，随着股市的调整，基金等机构投资者无法有效规避风险，只能被动地承受下

项金融创新产品，其价格运动以及收益水平的波动，带有衍生品的某些性质。随着 2 0 0 7年年初以来房地产市场日益低迷，

次级抵押贷款的风险终于全面暴露，尽管次级债规模相对于美国及全球金融市场而言并不大，但金融衍生品却级数般放大了

这种危机。很多金融衍生工具和衍生产品都具有高收益、高风险特征，在一定程度上会把局部风险裂变成全局性风险，把个别市场风险演化成系统性风险。、 ( )二股指期货

跌调整带来的损失。股指期货的推出。将增强基金操作的灵活性和策略执行的效率，最终使得基金持有者获得更有利的投资回报，因此当前时期迫切需要推出股指期货作为资本市场的避险工具。我国证券市场经过十几年的发展，目前，证券市场的容量和规模已经很大，机构投资者日趋成熟，监管者的经

由于此次金融危机的出现源于场外金融衍生品，而与股

验不断丰富。同时，证券监管者为推出股指期货已经做了大量的准备工作，如制定了一系列有关股指期货交易的法规，成立了中国金融期货交易所并制定了交易的规则及风险控制的管理办法，以沪深 30指数作为股指期货的交易标的.出了股 0推指期货的模拟交易等等。我们看到，目前证券市场点位不高，在现阶段推出股指期货，有利于机构投资者增持大盘蓝筹

指期货等场内的基础性衍生品并无关系，相反，受到良好监管的场内金融衍生品运行平稳，在本轮应对危机的过程中还发

挥了非常积极的作用。纵观全球股市曾经发生过的重大危机，作为场内交易的全球股指期货市场本身表现出色，运行平稳一，交易量、持仓量显著增加，并未发生重大风险事件，与场外市场有着鲜明的差异l l I。以本轮金融危机为例，国次贷危机爆美

股，可以提振投资者信心。因此，目前是推出股指期货的较佳三、股指期货推出后对我国股票市场的影响( )一资本市场结构发生改变

发比较严重的几个月，其股指期货交易量都比正常时期的成时机。倍放大，反映了做避险套保业务的增加，从而在相当程度上抑制股票市场的波动。 ( )国即将推出的股指期货的特点三我

目前，国的股票现货市场没有避险工具和做空机制，我其

首先，国的股指期货属于场内的期货交易，我不存在美国式的金融创新过度的状况，与次贷危机中的金融衍生品有着本质上的区别。中国资本市场与美国相比，由于我们的市场正处于发展阶段，管理层对投资者行为以及金融产品的开发掌控十分严谨，不存在过度创新的外部环境。其次，国的股指我

结构是不完善的，风险是完全裸露的。而股指期货将给投资者一

个规避系统性

风险的工具，具有双向交易机制，投资者既可

以在股票市场上做多，也可利用股指期货做空来对冲股票市

场的风险。这就改变了以往投资者只有通过做多市场才能获利的市场结构，而深化了国内资本市场的深度，从对股票市场的发展起到积极的推动作用。( )资主体结构得到优化二投

期货是以沪深 3 0股票指数为标的的期货合约，其特点是合 0约设计直观，杠杆比率相对国外同类产品要小得多，操作的风险和难度也小很多，对资金规模较大的投资者而言，不失为一种有效控制风险的工具。再次，股指期货的抗操纵性较强。截牧稿日期： 0 8 1— 3 2 0— 2 2