美国经济危机对金融机构的影响!

研究生法学第24卷第5期

新开的短期融资窗口。纽约联储将通过一个特殊目的公司(SPV)向美国商业票据的发行者提供流动性支持。这个特殊目的公司将从符合条件的商业票据发行方那里直接购买评级较高且以美元标价的3个月期的资产抵押商业票据(ABCP)和无抵押的商业票据和(目前不包括政府债券),所需融资由纽约联储通过CPFF提供。如果购买的是无担保商业票据,SPV要以其全部资产、佣金的优先占有权或联储认可的证券作抵押。通过CPFF工具,为美国的银行、大企业、地方政府等

#7 商业票据发行方提供日常流动性支持。

美国财政部通过在纽约联储中建立一个专项资金账户来支持这一工具的实施。该工具将于2009年4月30日到期。

(五)货币市场投资基金便利(MMIFF)

货币市场投资基金便利(MoneyMarketInvestorFundingFacility,MMIFF)是指从2008年11月24日起联储授权纽约联邦储备银行为货币市场投资者提供流动性支持。借助该便利,特殊目的公司从合格的投资者(货币市场共同基金及其他货币市场投资者)那里购买到期日不足90天的美元存款凭证、定期存单和商业票据,可以获得纽约联邦储备银行的资金支持。美联储计划通过MMIFF向货币市场注入5400亿美元流动性资金。

(六)定期资产支持证券贷款工具(TALF)

美国次贷危机爆发后,包括保尔森在内的政府官员对消费金融市场上的&压力 愈发感到担心,因为在大范围信贷紧缩的情况下,家庭贷款的发放已经陷入停滞。美联储不得不出手推动金融机构房贷,同时美国财政部也将加入此次的救市行列。2008年11月25日,伯南克与美国财政部长保尔森在华盛顿召开新闻发布会,同时宣布了定期资产支持证券贷款工具(TheTermAsset-BackedSecuritiesLoanFacility,TALF)计划。根据计划,美国财政部将向美联储提供价值200亿美元的&信贷保护 ,而这些资金将来自于美国政府此前公布的7000亿美元问题资产救助计划(TroubledAssetReliefPro

#8 gram,简称TARP)。这也意味着保尔森再度扩大了TARP援救范围。

TALF计划直指消费信贷,美联储将向那些由消费贷款和小型企业贷款支持的资产支持证券持有者(主要是金融机构)提供至多2000亿美元的无追索权贷款,用于帮助消费者获得汽车贷款、学生贷款和信用卡贷款等。美联储将通过购买获得AAA评级的信用卡支持证券、汽车贷款支持证券和学生贷款支持证券将相应的资金注入消费信贷市场。美联储在其声明中表示,那些计划参与美联储TALF的金融机构,必须愿意遵循或者已经遵循美联储在今年10月所制定的高管薪酬约束条例。美联储希望这一举措可以帮助&催化 因金融危机冲击而冻结的信贷市场,促

#9 进信贷流动。

二、新货币政策工具涉及到的美国!联邦储备法 有关紧急贷款权制度之规定

对于上述六种新货币政策工具,美联储主席伯南克认为,都是属于中央银行最后贷款人的范围。 美联储行使最后贷款人的职能的方式大大超过了过去的实践,而且最后贷款人服务的范围也不仅包括传统的贷款机构,也包括投资银行,甚至直接对金融市场行使最后贷款人职能。可以说,哪个领域出现了流动性枯竭、投资者需求萎缩的状况,美联储最后贷款人的触角就会伸向哪个地方。美联储最后贷款人职能的延伸,固然可以缓和金融危机,但是可能助长金融机构的道德风险。他们没有太多的激励追求稳健的发展战略和管理流动性风险。此外,在危机管理过程中,王宇:&美国政府应对金融危机的非常规措施 ,载!中国经济时报 2008年11月26日。

#8 TARP这一与美联储主席伯南克六年前所提倡的措施相一致的最新救市方案由两部分组成:规模高达6000亿美元的房贷抵押证券购买计划,以及总额最高2000亿美元的定期资产支持证券贷款工具(TALF)。上述两项措施的实施都将持续数个季度。

#9 沈雁飞:&美联储8000亿救楼市拉动消费 ,载!东方早报 2008年11月26日。#7

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