财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析-文献综(2)

幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象，具体说在企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率对息税前利润变动率的影响。这种影响会产生两种结果，即财务杠杆的正效应和财务杠杆的负效应。由于固定成本的存在而导致的普通股每股收益变动率大于或小于息税前利润变动率的情况，称作财务杠杆效应。财务杠杆效应也是指企业利用财务杠杆所产生的一系列结果或影响。其结果或影响可能是正面的，也可能是负面的。财务杠杆可以给企业所有者带来额外的收益，提高企业价值：也可以减少所有者的收益，使企业面临财务风险，甚至面临破产。这便是财务杠杆『F负两方面的不同效应。

(1)财务杠杆正效应

财务杠杆的正效应是指企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的情况。当企业合理利用财务杠杆时，企业的权益资本利润率得到提高，即企业所有者获得了额外收益的情况。由于债务的利息率通常是低于权益资本成本的，加上负债利息所产生的税收屏蔽效应，使用财务杠杆不仅可以提高股东权益利润率，还可以在总资本息税前利润增长时，使股东权益利润率的增长率大于息税前利润率的增长率，从而增加股东权益，使企业价值有所提高。

(2)财务杠杆负效应

财务杠杆的负效应是指企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率小于息税前利润变动率的情况。由于企业没有合理利用财务杠杆，使企业权益资本利润率降低的情况。企业只要负债经营，都将面临一定的财务风险，财务杠杆的负效应正是负债经营而产生的财务风险的结果。由于企业的不当举债或扩大债务资本的规模，使相应的财务费用随之增加，当企业息税前利润大幅减少的情况下，每股收益所承担的利息费用便会相应增加，即权益资本利润率下降，使企业轻则发生亏损，甚至面临破产的危机。

2.资本结构与财务杠杆的关系

2.1资本结构

资本结构总的来说是负债与资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金(包括长期资金、[6][5][4][3]