我国国债债券市场的现状及问题分析

我国国债债券市场的现状及问题分析

摘要：我国现阶段经济发展繁荣，国债市场发展势头良好，但是在国债市场繁荣的表面之下，国债市场发展存在着一些问题，我们应该认清楚国债发展状态，从多方面发展促进我国国债市场不断发展。

关键字：国债市场、发展、问题、政策建议

一、我国国债市场发展的总体回顾

我国国债市场发展历史相比于国外债券市场远远落后，在过去的十几年中尤其是进入九十年代以来，年轻的中国国债市场茁壮成长，走完了西方国家几十年、上百年才走完的路。尽管道路并不平坦，但一个基本遵循市场经济原则和按国际惯例运作的国债市场确实已实实在在地建立起来。我国政府从1998年实施积极财政政策以来,更为我国国债市场发展提供了难得机遇。国债市场已经发展成为各类投资者投资国债、金融机构进行资产负债管理以及央行进行公开市场操作、调控货币政策的重要场所。国债流动性有了很大的提高,发行规模日益壮大。我国国债市场在我国特色社会主义经济环境下有着自己特有的发展特点，我国国债市场经过多年的健康快速发展,国债年发行规模不断扩大，市场化程度不断提高；提高了市场流动性和交易效率,保证银行间市场的健康发展，使得投资主体多元化,债券市场流动性大大增强；我国债券市场国债期限结构趋于合理,基准收益率曲线初步形成。

二、我国国债市场发展现状

在我国经济发展势头良好的现阶段，我国国债市场发展正处在黄金时期，我国的国债由中央财政发行，国债收入归中央财政控制使用。从世界各国管理国债规模的实践来看，一般都采用国债依存度、国债偿债率和国债负担率来判断一国的国债规模是否合理。从我国的国债依存度、国债偿债率和国债负担率数据来看，我国的国债市场并没有表面上那样的繁荣，事实上我国国债市场发展也存在着一些问题。从应债能力指标看，我国的国债规模并不太高，仍有进一步增发的空间，而从偿债能力指标看来，我国的国债规模已经过高，必须及时压缩，以防范财政风险。

我国国债市场发展前景仍然广阔，一是国债的发行潜力仍然很大，随着经济的发展，这几年的国债规模也越来越大，国债发行额占其比例也是越来越高，这给以后年度国债市场的扩展奠定了基础。二是适度增加国债发行规模符合当前宏观经济调控和金融改革的客观要求。三是国债市场正在向着规范、有序的方向发展。国债市场上这些有关各个环节的良性发展，使国债市场的运作日益有序、规范。

三、我国国债市场发展存在的问题

（一）国债供不应求

随着国家宏观经济形势的日渐好转，特别是中国人民银行宣布取消保值储蓄之后，之后又连续两次调低银行存贷款利率政策的出台，城乡居民储蓄的热情有所降低，而国债由于投资风险小收益稳定，变现性较强等优点而倍受广大市民青睐，人们逐渐把目光转移到了国债市场，全国各地出现了争相购买国债、销售异常、供不应求的局面。

（二）市场流动性不强

国债流通市场目前成交量规模与银行间市场建立之初有了很大的进步。但是与债券托管总量相比,其换手率还是偏低。截至2009年底,银行间市场国债托管总量超过27000亿,而现券全年的交易量仅11000多亿,换手率仅41%,虽然较2008年有了显著提高,但是与国外发达市场相比仍相差很远。从债券交易情况来看,即便是交易最为活跃的跨市场中期国债都无法保证每天存在成交,究其原因,主要有以下几点:一是国债投资机构过于集中,且多为持有到期,从而造成国债市场流通性较差。国债由于其免税以及无信用风险等特征,受到银行的青睐。据统计,在全部国债机构投资者中,排名前三位的分别为国有控股银行、股份制银行和城市商业银行,其总投资额超过15000亿,约占机构持有国债总量的67%。且绝大多数属于银行投资账户,以持有到期为主,从而导致了二级市场流通性低下。二是做市商作用发挥不够充分。由于目前政策条件的不成熟以及部分做市商做市能力的不足,导致目前做市商制度没有能够充分发挥其应有的作用。无法有效地为国债流通市场提供流动性支持。

（三）国债发行品种较为单一

我国自1981年恢复发行国债以来，已有18个年头了，国债期限大多以3-5年期的债券为主，且大多数不可上市流通。品种单一，这与其他国家发行国债种类相比，相差很大，据查有关资料、澳大利亚31种，加拿大20种，英国17种，瑞士8种，丹麦、德国5种，最少的法国也在3种以上。国债品种单一，这在很大程度上影响了投资者的不同投资要求，也大大制约了我国国债市场的发展。

（四）国债市场分割局面严重

目前交易所和银行间市场割裂,银行间市场在品种和存量上都占绝对的优势,但债券的流动性相对不足,价格发现功能也未能很好实现;交易所市场债券的成交价格连续性相对较好,但现在债券存量比较小,品种比较单一,大额交易经常会对市场价格产生重大影响,价格出现扭曲的可能性比较大,并将传导给整个债券市场,造成市场较大幅度的波动。此外,由于银行等国债主力投资机构无法跨市场交易,造成两市场间国债的交易价格出现差异,同券不同价、不同收益率的现象经常出现,两个市场存在不同 …… 此处隐藏：2012字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……