第五章 金融衍生工具

第五章 金融衍生工具

第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 (一)金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称“金融衍生产品”, 是与基础金融产品相对应的一个概念，指 建立在基础产品或基础变量之上，其价格 随基础金融产品的价格(或)数值变动的 派生金融产品。

(二)金融衍生工具的基本特征 金融衍生工具具有下列四个显著特征： 1、跨期性 金融衍生工具是交易双方发通过对利率、 汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定 在未来某一时间按照一定条件进行交易或 者选择是否交易的合约。 2、杠杆性 金融衍生工具交易一般只需要支付少量的 保证金或权利金就可以签订大额合约或互 换不同的金融工具。

3、联动性 指金融衍生工具的价值与基础产品或基础 变量紧密联系、规则变动。 4、不确定性或高风险性 金融衍生工具的交易后果取决于交易者对 基础工具(变量)未来价格(数值)的预 测和判断的准确程度。基础工具价格的变 动不定决定了金融衍生工具交易盈亏的不 稳定性和高风险性。

二、金融衍生工具的分类 金融衍生工具可以按照基础工具的种类、 风险—收益特征以及自身交易方法的不同而 有不同的分类。 (一)按照产品形态和交易场所分类

1、内置型衍生工具 指嵌入到非衍生合同(主合同)中的衍生 金融工具，该衍生工具使主合同的部分或 全部现金流量将按照特定利率、金融工具 价格、汇率、价格或利率指数、信用等级 或信用指数，或类似变量的变动而发生调 整。(例如公司债券中包含的可赎回、可 转股等条款)

2、交易所交易的衍生工具 指在有组织的交易所上市的衍生工具。 (例如在股票交易所交易的股票期权产品， 在期货交易所和专门的期权交易的各类期 货合约、期权合约等)

3、OTC交易的衍生工具。指通过各种通讯 方式，不通过集中的交易所，实行分散的、 一对一的衍生工具。(例如金融机构之间、 金融机构和大规模交易者之间进行的各类 互换交易和信用衍生品交易)

(二)按照基础工具种类分类 金融衍生工具从基础工具分类的角度，可 以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍 生工具和利率衍生工具、信用衍生工具以 及其他衍生工具。

1、股权类产品的衍生工具 指以股票或或股票指数为基础工具的金融 衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、 股票指数期货、股票指数期权以及上述合 约的混合交易合约。

2、货币衍生工具 指以各种货币作为基础工具的金融衍生工 具，主要包括远

期外汇合约、货币期货、 货币期权、货币互换以及上述合约的混合 交易合约。

3、利率衍生工具 指利率或以利率的载体为基础工具的金融 衍生工具，主要包括远期利率协议、利率 期货、利率期权、利率互换以及上述合约 的混合交易合约。

4、信用衍生工具 是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风 险为基础变量的金融衍生工具，用以转移 或防范信用风险。 5、其他衍生工具 除了以上四类金融衍生工具之外，还有相 当数量金融衍生工具是在非金融变量的基 础上开发的，例如预防气温变化风险的天 气期货、管理政治风险的政治期货、预防 巨灾风险的巨灾衍生产品等。

(三)按照金融衍生工具自身交易的方法 及特点分类 金融衍生工具从自身交易的方法及特点可 以分为金融远期合约、金融期货、金融期 权和结构化衍生工具。

1、金融远期合约 指合约双方同意在未来日期按照约定价格 买卖基础金融资产的合约。主要包括远期 利率协议、远期外汇合约和远期股票合约.

2、金融期货 指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞 价的形式达成的、在将来某一特定时间交 收标准数量特定金融工具的协议。主要包 括货币期货、利率期货、股票指数期货和 股票期货四种。 3、金融期权 是指合约买方向卖方支付一定费用(期权 费),在约定日期内享有按事先确定的价 格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的 契约。包括现货期权和期货期权两大类。