私募投资公司专题：PE私募基金运作模式报告
时间：2025-07-11
创投公司专题: PE私募基金运作模式报告
2009年5月北京
目录 PE基金概述 PE基金对投资者的吸引力
PE基金结构 投资
融资 退出2
一.私募基金
国际通行模式
PE基金概述PE基金特点
PE基金有如下特点：
投资交易一般通过协商完成 投资标的通常是上市前或上市后股票 被投资企业潜能需要进一步发挥 投资者往往通过提供增值服务获取超额利润Replacement Capital(替换 资本)阶段 Buyout(收购 然后卖出)阶 段
Seed(种子)阶段
Start up(起步) 阶段
Expansion (扩张)阶段
VC
扩张期
PE
PE通常投资在 企业扩张期及以后阶段4
PE基金概述PE基金是一种另类投资另类投资PE基金 VC 收购基金 夹层金融 其他情况
对冲基金 长期/短期基 金 宏观基金 套利基金 新兴市场基金 市场中性基金 事件驱动基金
房地产投资
房地产汇率 利率 自然资源
办公物业 零售物业 居住物业 REITs
另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投 资、衍生品投资、大宗商品投资等等5
PE基金概述历史背景
数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益 这些投资活动逐渐归于理性
资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径 同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径 因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关 系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性
洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业
一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投 资活动提升企业价值，增加资本收益6
PE基金概述政府角色
各国政府全力支持PE发展
1978年，美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠 1979年，美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大 欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大 调整——鼓励PE行业发展 1980年代以后，大量资金从固定收益投资转向PE
养老基金的加入及税率的调整极大的促进了 PE行业发展7
PE基金概述政府角色
哈佛商学院研究表明：
过去10年VC对行业创新贡献率超过15% 1972-80年间，78家VC支持的企业上市 截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接受VC投资 1970-2000年间，VC募集2733亿美元 VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的GDP
PE对美国经济影响巨大
1%的经济活动，贡献15%的产业创新、42% 的IPO,6%的就业机会和13%的GDP8
PE基金概述资金来源
在欧洲，银行/养老基金/保险是PE重要资金来源 在美国，养老基金/个人/捐赠基金是PE重要资金来源 在其他地区，PE基金主要来地本地投资者9
PE基金概述资金来源
美国PE基金占据了该行业绝大多数的投资 在美国之外的国家地区，则收到很少的投资10
PE基金概述参与各方出资人 公司养老金 政府养老金 捐赠基金 现金投资 有限合伙人 权益
管理人 有限合伙制企业-独立的合伙制企业 -金融机构附属公司 其他类型管理人 -上市企业，如 管理人 公司股权 Blackstone 私人权益 或股票 现金、监 控和咨询
投资标的 新创立、有前景企业 -前期 -后期 中等规模公司 -扩张阶段 资本性支出 收购 -改变资本结构 财务重组 财务困境 -股东结构调整 股东退休 资产剥离 上市公司 -MBO或LBO -财务困境 -特殊情况被投资企业代理服务 投资标的顾问 确定投资人
基金会 银行控股集团 富有家族和个人 保险公司 投资银行 非金融类公司 其他投资者投资顾问 评估有限合伙人 管理基金组合
现金投资
现金
私人权益 或股票管理人代理服务 确定有限合伙人
PE基金对投资者的吸引力高收益VS 低风险
高回报
与股票和债券市场低相关性
PE与其他类型资产相关性股票市场 长期 年度 季度 0.57-0.59 0.58-0.59 短期 0.49-0.58 0.58-0.61 长期 (0.18)-0.12 0-(0.11) 债券市场 短期 -0.37-(0.07) (0.22)0.03
PE高收益低风险的投资组合，乃完美投资12
PE基金对投资者的吸引力PE基金助推企业健康发展
PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益
活跃的PE投资者要么取得企业的控制权，要么通过保护 条款确定对如下重大决策的发言权
公司战略方向 商业计划的发展、推选高管、潜在客户推介 并购策略
PE有效改善了治理结构，消除信息不对称现象
PE对被投资企业提供增值服务，提升价值
PE基金对投资者的吸引力几点提示
PE投资是一项长期复杂的工程，需要投资者明白 以下特点：
流动性
基金存续期5-7年 PE投资需要投资者具备(或外借)专业技能来监控、评估投资组合 PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年，而在事前并 不清楚本期基金的投资组合
资源配置
暗箱投资
选择PE,需要慎重评估风险，并考虑自己对 PE的适合性14
PE基金结构多样化策略与投资途径多元化投资5种考虑管理 投资 年份 地域 行业 人 阶段 直接投资-需要大量资讯论证，同时有效的多 样化投资组合极具挑战性
股权投资3种途径投资者直 接 投 资
基金中基金 PE 基 金 PE 基 金 PE 基 金
共同投资-通过与基金的私人关系获得配比投 资，省时省力
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