企业并购中信息不对称风险的分析与防范

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企业并购中信息不对称风险的分析与防范

作者：童黎犁

来源：《新会计》2013年第04期

【摘要】企业并购作为企业快速有效的扩张手段，对推动企业体制变革、产业升级和资本结构的优化配置是必要和有效的。然而并购充满了风险，主要包括营运风险、信息风险等，使得企业并购后并未带来预期的企业价值增加。文章主要对企业并购中的信息不对称风险进行分析，对并购中信息风险的产生及防范作探讨。

【关键词】企业并购信息不对称风险防范

企业在激烈的市场竞争中，为了改善资源配置提高资源利用率，发挥协同效应，往往从事并购交易，通过并购实现经济结构战略性调整，促进资产流动，增强企业的核心竞争力。企业并购的一般流程通常是制定并购战略规划，选择并购对象，提交并购报告，开展资产评估，谈判签约，办理产权转让，支付对价和并购整合等等。

本文主要分析和研究从资产评估到谈判签约过程中由于信息不对称，即收购方对目标公司的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在着严重的信息不对称所可能出现的潜在问题和情况，以及收购方应采取的对策与措施和不同措施之间的区别与优劣。在实际操作过程中，资产评估日和谈判签约日通常有一段时间间隔，被收购方，即目标公司在这段时间的经济行为将可能导致公司的实际价值不同于评估日的经济价值，本文主要讨论引起收购日价值比评估日价值重大减少的几种情况和应对措施。

一、并购中的信息不对称

信息不对称的问题普遍存在，并购中的信息不对称是指：在优势企业对目标企业发出收购要约或进行收购时，目标企业的高管人员为了达到私人目的而有意隐瞒事实，如企业潜亏、

巨额或有债务、技术专利等无形资产的真实价值等，或目标企业与中介机构或优势企业内部知情人员共谋，制造虚假信息，使优势企业的决策人基于错误的信息、错误的估价而作出错误的决策，致使并购成本增加甚至导致并购的失败（刘青，2003；王富华、石晓雷，2011）。

二、信息不对称引起公司价值重大减少的风险

由于收购方和目标公司管理层之间的信息不对称，使得实际并购的企业价值可能会不同于评估日的价值。信息不对称引起公司价值重大减少的风险主要有：

1.与利益相关者签署大额不合理经济合同。评估结束后，被收购企业股东在得知收购方有收购意向时可能会与其关联方或利益相关者签署类似咨询费、设计费之类费用高、跨度长且不必要的合同。一旦目标公司被成功收购，按合同法并购后的公司不得不按约履行合约，使得公司增加了不必要的费用与现金流出，进而减少了利润，从而导致在合约履行时的被收购公司的