资本运营案例介绍

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巨头抱团渡难关

2009年 辉瑞以680亿美元并购惠氏

辉瑞和惠氏的危机，在于都受到了新产品研发不力、固定成本居高不下等利空因素的影响。在如今盈利药物专利即将到期、仿制药竞争的压力之下，巨头也需要抱团渡过难关。

2009年1月27日辉瑞总部发布声明称，双方达成并购协议，辉瑞将按惠氏当前50.19美元股价对后者以现金加换股方式进行收购，总价值大约680亿美元。两家董事会已经批准这一收购。

如此高价体现了辉瑞巩固市场份额的迫切心情，以及通过并购达到降本增效的意愿。

辉瑞总部透露，交易的资金来源将包括现金债务和股票。多家银行组成一个财团提供金额达225亿美元的贷款。 双方还约定如果并购失败各需赔付天价违约金。辉瑞违约的代价45亿美元，惠氏违约金为15-20亿美元，足见联姻的忠诚度。

惠氏目前也频频遭遇挫折。其治疗抑郁症和心绞痛的最重要两种产品，将于2010年和2011年失去专利保护。但被认为是公司未来希望所在的痴呆症疫苗研制，一些临床实验表现令人失望。

“此次并购或将引发新一轮的并购潮”国务院发展研究中心金融问题专家巴曙松表示，在金融危机大背景下，医药行业统一面临销售回落、盈利下滑的压力。辉瑞和惠氏两家企业有着高度的相似，此时合并可在短时间内起到降低成本的作用。

盈利危机

如果不采取此次并购行动，一两年内辉瑞将很快被葛兰素史克或罗氏超过，让出全球药业老大的宝座。辉瑞目前面临的主要问题在于。随着其拳头产品“立普安”在2011年失去专利保护，这一项占其全年营业额度四分之一的收入将大幅缩水。

对于许多大型制药公司而言，往往三，四种产品的盈利就能占公司利润的一大块。

据了解，辉瑞公司在2007年财政的收入为484亿美元，其中127亿没有的贡献来自于降胆固醇药物“立普安”，比排在第二的药物高出3倍多。有美国分析曾预计，加上其他专利将先后到期，到2015年的时候辉瑞2007年营收的来源将缩水超过70%。

辉瑞一直没有找到合适的新药，以消除“立普安”专利失效给公司盈利带来的负面影响。自2007年以来，辉瑞一直不断压缩成本，但都无法从根本上解决问题。

辉瑞显然已经看到了单靠两三个拳头产品打天下的弊端。在宣布收购惠氏的声明中，辉瑞特意提到，收购将使公司具备庞大和多样化的全球产品组合，并降低对小分子产品的依赖。新公司无论在短期还是长期，都将更好地实现营收的稳定增长和每股盈利的增长。预计到2012年，任何一种药品的营收占新公司总营收的比重都将低于100%。

辉瑞通过并购实现“逆转”的历史又来已久。2000年时辉瑞以900亿美元收购华纳-兰伯特公司并获得重磅药物“立普安”首次成为全球第一大制药公司。

拥有你拥有未来

辉瑞收购惠氏，表明其产品研发重心的转移。辉瑞目前的产品线与研发重心多集中在化学药物上。但从目前药品的市场发展趋势和未来的药物需求看，生物制药在未来有很大的市场空间。

与主要竞争对手相比，辉瑞在生物科技领域并不擅长。通过买下惠氏药厂，辉瑞可强化在生物科技领域的地位，并取得惠氏众多前景看好的产品，特别是疫苗，以补强辉瑞的弱项。

辉瑞此时无法抑制成功收购惠氏的喜悦。它在并购声明中特意提到，两家联姻，提供了一个改变行业的有利机会，将创造出世界上头号生物制药公司。

辉瑞与惠氏的合并，同时将它与罗氏等其他药企的竞争摆到了一个白热化的境地。消费者将面临着集中度更高的产业结构和市场结构，行业竞争将更趋激烈。（中国经营报 2009年2月9号）

小鱼吃大鱼（蛇吞象）

2004年联想收购IBM

IBM，1914年创立与美国，是世界上最大的信息工业跨国公司，2003年拥有全球雇员30万多人，业务遍及160多个国家和地区。2003年全球营业收入891.31亿美元。

联想集团成立于1984年，2002年营业额为202亿港元。2003年联想台式电脑销量全球排名第五。2004年联想PC在全球市场占有率仅为2.2%，而IBM为5.6%，排名落后于戴尔占16.8%及惠普占15%，收购IBM PC业务后，联想成为全球第三大PC厂商。

从上世纪90年代开始，IBM就转为以公司集团为主要对象提供电脑服务业务的企业，个人电脑逐渐退出IBM的生产领域，PC业务对IBM的贡献率越来越低，并购前IBM个人电脑业务占其销售总额的10%，但利润非常低，对公司每股贡献率不到1%，所以IBM一直就有将其个人电脑业务分离出去的考虑。对联想而言，可以，可以吃下IBM全球PC业务，其收获利益却是极端诱人的，

联想与IBM的跨国并购经历了一个长达13个月的马拉松式的收购过程。联系派出了强大的谈判阵容，首席财务官马雪征与高级副总裁乔松为谈判队伍的领队，而收购所涉及到的联想内部部门，包括行政、研发、供应链、人力资源、专利、IT、财务等都派出了专门小组全程跟踪谈判过程，这些小组大约由3到4名员工组成，谈判团队人数接近100人。除此之外，联想还组建了一支庞大的国际化顾问团队协助谈判，例如：高盛、麦肯锡、普华永道、奥美等公司分别承担了联想的战略、投资、会计、公关等具体工作。

联想收购IBM的财务情况是：交易总额 …… 此处隐藏：9383字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……