万科A偿债能力分析

一、万科基本情况介绍：

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、

南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。

一、短期偿债能力分析

1.流动比率

2008年年末流动性比率

=流动资产/流动负债

=113,456,373,203.92/64,553,721,902.6=1.76

2009年年末流动性比率

=流动资产/流动负债

=130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.92

2010年年末流动性比率

=流动资产/流动负债

=205,520,732,201.32/129,650,791,498.49=1.59

万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时万科09年的流动比率比08年大幅度提高，

说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。

2.速动比率

2008年年末速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

=(113,456,373,203.92-85,898,696,524.95)/

64,553,721,902.60=0.43

2009年年末速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

=(130,323,279,449.37-90,085,294,305.52)/

68,058,279,849.28=0.59

2010年年末速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

=(205,520,732,201.32-133,333,458,045.93)/

129,650,791,498.49=0.56

万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。2010年速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响偿债能力稍变弱。

3、现金比率

2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 =(19,978,285,929.92+0.00)/ 64,553,721,902.60=30.95%

2009年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

=(23,001,923,830.80+740,470.77)/ 68,058,279,849.28=33.8% 2010年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 =(37,816,932,911.84+0.00)/ 129,650,791,498.49=29.17%

从数据看，万科的现金比率上升后下降，从2008年的30.95上升到2009年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但2010年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。

二、长期偿债能力分析

1.资产负债率

2008年年末资产负债率=负债总额/资产总额

=80,418,030,239.89/119,236,579,721.09=0.674

2009年年末资产负债率=负债总额/资产总额

=92,200,042,375.32/137,608,554,829.39=0.670

2010年年末资产负债率=负债总额/资产总额

=161,051,352,099.42/215,637,551,741.83=0.747

万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。2010年资产负债率上升说明偿债能力变弱。

2.负债权益比

2008年年末负债权益比=负债总额/所有者权益总额

=80,418,030,239.89/38,818,549,481.20=2.07

2009年年末负债权益比=负债总额/所有者权益总额

=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07=2.03

2010年年末负债权益比=负债总额/所有者权益总额

=161,051,352,099.42/54,586,199,642.41=2.95

万科所在的房地产业日2008年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,2010年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。。

3.利息保障倍数

2008年年末利息保障倍数=息税前利润/利息费用

=（6,322,285,626.03+657,253,346.42）/657,253,346.42=10.62 2009年年末利息保障倍数=息税前利润/利息费用

=（8,617,427,808.09/573,680,423.04）/573,680,423.04=16.02 2010年年末利息保障倍数=息税前利润/利息费用

=（11,940,752,579.02+504,227,742.57）

/504,227,742.57=24.68

分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。