蒙牛乳业筹 资案例分析

小组成员：张丹、 肖嘉琳、张祯、 李文婷、陈梅、 魏雪婷、王岚琪

蒙牛16年发展历史蒙牛是一家总部位于中华人民共和 国内蒙古的乳制品生产企业，蒙牛 是中国大陆生产牛奶、酸奶和乳制 品的领头企业之一，1999年成立， 至2005年时已成为中国奶制品营业 额第二大的公司，其中液态奶和冰 淇淋的产量都居全中国第一。控股 公司的中国蒙牛乳业有限公司是一 家在香港交易所上市的工业公司。 蒙牛主要业务是制造液体奶、冰激 凌和其他乳制品。

发展阶段：第一阶段 第二阶段 第三阶段

初创期的 成长前期的 “蒙古牛” “中国牛” (1999—2001) (2002—2003)

成长后期的 “世界牛” (2004至今)

第一阶段：“蒙古牛”成就：创 立三年， 乳业排名 第五，内 蒙古乳业 排名第二

战略目标： “创建内 蒙古乳业 的第二品 牌”

成功之道： 管理创新， 非正式制 度筹资

筹资模式：非正式制度筹资通过亲熟型关系网，依靠向亲戚、 朋友的私人借贷来解决资金来源 点击添加标题 点击添加标题 问题。

特点：1、借款筹资速度较快 2、借款资本成本较低 3、借款筹资弹性较大 点击添加标题 点击添加标题 4、借款风险较低 5、借款筹资限制较少

非正式制度筹资背景：

1、企业 初创期， 规模、声 誉处于劣 势

2、资本 信贷市场 不完全

3、经济 体制对 民营企 业的不 支持

第二阶段：“中国牛”战略目标： 蒙牛乳业 与伊利站 在同一条 竞争线上

成就： 2003年 成为中国 乳业领导 品牌

成功之道： 大胆向前， 灵活筹资

筹资模式：半正式制度筹资

点击添加标题 点击添加标题 第一阶段：引入外国私募基金

作为战略投资者

第二阶段：发行可转换股债券点击添加标题 点击添加标题

外国私募基金2002年摩根、鼎辉和英联三家外国 私募基金作为战略投资者向其注入 点击添加标题 点击添加标题 资金3523万美元，并与蒙牛签订对 赌协议。 私募基金：是私下或直接向特定群 体募集的资金。点击添加标题 点击添加标题

投资蒙牛的三家国际机构是最典型的风险投 资者。它们的资金来自极为富有的私人。这 类资本的性格是不惧风险，追求超高回报。 蒙牛处于成长初期，成长迅速并需要大量资 本支持，双方的自身特点和目标促使了双方 的合作。

国内融资市场情况 不完善，得不到及 时和足量的资金支 持。

摩根可以带来 足量的资金

蒙牛进一 步发展需 要资金 摩根的品牌效应

摩根为蒙牛 上市作好了 准备工作

可转换股债券可转换债券简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件

可将其转换为发行公司的普通股的债券。

利于降低 资本成本

利于筹集 更多资本

利于调整 资本结构

利于避免 筹资损失

可转可换股证券经营不善投资表现 为债权， 到期还投 资者本利 点击添加文本

经营良好债权转为股 权，享受股 票升值及股 息收益 点击添加文本 点击添加文本

未转为股票的证券作为债券，蒙牛有义务还本付息。这在最大程度上减少 了三家 机构的投资风险。其次，本金为3523万美元的票据在蒙牛上市 后可转为3.68亿股蒙牛股份，按2004年蒙牛的IPO价格3.9 25港元计算，这部分股 票价值达14.4亿港元。三家机构取得巨额收 益的同时还获得增持蒙牛，巩固控制权的机会。最后，为了进一步确保可 换股证券的权益还设有强制赎回及反摊薄条 款。2003年10月，经过 以上一系列复杂安排，第二轮投资注入了蒙牛。

选择可转换股债券的原因：1、暂时不摊薄管理层的持股比例，保 证管理层对蒙牛股份控制权的稳定。 2、不摊薄每股盈利，保证公司每股经 营业绩的稳定增长，做好上市前的财 务准备。 3、换股价格远低于未来IPO股价，锁 定三家战略投资者的投资成本，使企 业业绩下滑时的投资风险不致太高。

这一阶段的筹资是中国最优秀民营企业与国际 最成熟资本的一次经典合作。对摩根来说蒙牛 只是一 只“小牛”,但这只小盘股却创造了 2004年二季度最高的超额认购倍率，。这 是中国民营 企业的骄傲，为其他民营企业在 国际资本市场上公开发行股票开了个好 头。 回味蒙牛融资中的得失，对我们埋头创 业的企业家会很有意义。首先，蒙牛引进战略 投资者的举措是非常正确的，特别是在快速消 费品行业，没有雄厚 的资金支持蒙牛不会有 如此神速的进步。其次，选择金融投资人而不 是选择产业投资人对蒙牛来说是适合的。而且 三家投资机构对蒙牛管理层在经营中的决策都 给予 极大的支持。

第三阶段：“世界牛”

点击添加标题 点击添加标题 战略目标：跨入世界乳业十强

成就：中国乳业企业第二位筹资渠道：正式制度筹资点击添加标题 点击添加标题