贵州茅台财务分析

公司概况贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州 茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂 技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联 社、深圳清华大学研究院、中国食品发 酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江 苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒 (集团)有限公司等八家公司共同发起， 并经过贵州省人民政府黔府函字(1999) 291号文件批准设立的股份有限公司，注 册资本为一亿八千五百万元。

财务能力分析偿债能力分析营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析

偿债能力分析三个比率在2006—2007年度，大幅提升，2007— 2008年度小幅下跌，2008年之后趋于稳定，2006— 2007年是中国证券市场空前繁荣的时期，居民消费 水平和人均收入水平也大幅提升，在股票市场和消 费市场的带动下，茅台酒业的股价也是首次突破百 元，直接引起了茅台的短期偿债能力的大幅提升， 2007年—2008年度，金融危机袭来，经济陷入了低 迷期，茅台酒业也受到了一定的影响，短期偿债能 力也受到了影响，出现少额的跌幅，2008年之后经 济逐渐复苏，2009年度有趋势不甚明显的涨幅， 2010年又出现很小的跌幅，但是大体2008年趋于稳 定

营运能力分析

年份 2007年 2008年

运营情况 企业的经营情况最为突出 由于金融危机的原因企业的销 售收到了一定的影响

营运能力分析结论

总的来说，茅台酒业近几年营运情况较为不错， 2007年，企业的经营情况最为突出，2008年由于 金融危机的原因企业的销售收到了一定的影响， 导致企业存货的增多，企业为解决存货过多和销 售不足的问题，企业本应该为了扩大销售而逐步 放松赊销信用条件，却反其道而行之，信用条件 变得更加严苛，让人很是费解。所以企业应该更 加注重长远的发展，逐步放松信用条件，增加销 售收入，同时加强对资产的管理，提高自己的营 运能力。

盈利能力分析1.销售毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入*100% 2.销售净利率=净利润/营业收入*100% 3.资产净利率=净利润/平均资产总额*100% 4.净资产收益率=净利润/平均净资产*100% 5.营业收入收现比率=销售商品提供劳务收到的现金/营业收入 6.营业成本付现比率=购买商品、接受劳务支付的现金/营业成本 7.盈利现金比率=经营活动现金流量净额/净利润

年份 2007年 2008年

盈利能力 茅台取得的辉煌成绩，销售毛利率 也是平稳增长 由于金融危机的冲击，企业的资产 收益率和资产收益率都开始逐年下 滑 成本费用率增加，期间费用率的减 少，总资产周转率与销售净利率的 同步下滑，是净资产收益率下滑

2009年

盈利分析结论

企业利润总的

趋势是上升的，特别是08年前净资产收益率的逐年 提升可以表征贵州茅台的良好的盈利能力，从资产收益率还可以 显著的看出，2007年茅台取得的辉煌成绩，销售毛利率也是平稳 增长，08年由于金融危机的冲击，企业的资产收益率和资产收益 率都开始逐年下滑，但所幸下滑速度逐年下降，销售毛利率随因 金融海啸销售毛利率增速大大减小，但依然增长，但销售净利率 却呈明显的下跌趋势，从成本费用率我们看到在这段时间企业的 成本费用率是在下降的，也就是说企业在成本低控制上做的不足， 以致销售的净利率负增长，09年后企业开始注重成本的控制上， 表现在成本费用率增加，期间费用率的减少，总资产周转率与销 售净利率的同步下滑，是净资产收益率下滑的原因，所以今后企 业无论是在提高资产利用率和销售收入、成本控制上都需企业的 很大关注。

发展能力分析销售增长指标：销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入*100% 资产增长指标：1.总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100% 2.固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值*100% 资本增长指标：资本增长率=本年净资产增长额/年初净资产数*100%

年份 2007年

发展能力 发展辉煌

2008年—2009年

金融危机、一些不合理的制 度安排是的企业发展能力减 弱应收账款周转率高达1000多， 阻碍企业销售规模的扩大， 对企业长远发展不利。

2010年

发展能力分析结果

在经历了2007年的大的辉煌之后，贵州茅台在接下来的三年里 的表现却是差强人意，纵使它的主营业务增长率、净利润增长 率、总资产增长率以及每股收益增长率依然保持正的增长，虽 然这有很大一部分原因是2008年金融危机的作祟，但企业自身 也存在一些不合理的制度安排，从应收账款增长率我们看到其 波动是非常大的，除了经济状况的因素外，企业对其的管理不 善也是相当明显的，贵州茅台在应收账款的管理上存在的问题 主要表现在信用条件的严苛上，同样的情况在应收账款周转率 的图中我们也可以看到，企业2010年的应收账款周转率高达 1000多，阻碍企业销售规模的扩大，对企业长远发展不利。

趋势分析比较财务报表

比较百分比财务报表比较财务比率

杜邦财务分析1.股东权益报酬率=总资产净利率*权益乘数 2. 权益乘数=资产总额/所有者权益=1/(1-资产负债率) =平均资产总额/平均所有者权益总额 3.销售净利率=净利润/营业收入 4.总资产周转率=营业收入/资产总额 5.资产负债率=负债总额/资产总额

分析结果

SWOT分析(一)优势 (strength)分析： 贵州茅台酒是我国酱香型白酒

的典型代表,驰名中外，具有 自主知识产权的核心竞争力,良好的消费基础。该公司多年 的实践经验为其发展奠定了良好的决策支持,与产品上下游 企业长期的合作形成了良好的共赢关系。采取与经销商、供 应商直接进行情感沟通和交流的方式, 实现由传统的产品价 值链关系转向以品牌价值链为导向的资源共享,市场共建,利 益共赢的和谐利益共同体关系。

(二)劣势(weakness)分析：

茅台酒的产量提升有限,较大的受制于地理环境,酒品 牌扩张范围有限,不能广泛进行OEM式生产以增加规模 产量,酒的水源处在贵州山区,临赤水河,有遭受如地 震、洪水、泥石流等自然环境灾害的可能性。茅台形 成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种, 全方位跻身市场。品牌拓展难度较大,最好在高端消 费市场上延伸品牌,走低端将有可能损坏原有的产品 形象,一旦拓展失败将对企业整个品牌产生不利影响。

(三)机会(opportunity) 分析： 在中国宏观经济持续向好的形势下,白酒行业经营形势良 好。国民收入水平的不断提高、人民生活的进一步改善、 消费者可支配收入的增长、新的企业所得税法的实行,将 有助于名优白酒企业竞争力的提升。 同时,质检部门和有关部门一起 加大了执法打假的力度,这其中 有一部分就是涉及知识产权领 域里的打击假冒行为。

(四)威胁(threats)分析： (1)现阶段:行业的无序竞争,造成准入门槛 较低、假冒伪劣产品盛行且屡禁不止,市场 流通的假茅台较多。 (2)将可能：消费口味的转移,对茅台酒的消 费有造成替代的可能。消费者倾向于消费高 档外国名酒,而放弃对国酒的消费，他们的 酒消费表现出明显的多元化。