2008年国际金融危机成因观点述评

2008年国际金融危机成因观点述评

钮维敢

*

(1 中国科学院研究生院管理学院,北京 100080;2 江苏行政学院国际问题研究中心,南京 210004)

摘要:关于2008年爆发的国际金融危机成因观点主要有:金融体系或管理失败论、资本主义根本矛盾论、新兴国家责任论、美国责任论及全球化负效应论等,都试图从根源上剖析金融危机是如何产生的,并提出一些对策。每种观点有自己的独特之处,但难以全面解释金融危机的根源。理解本次金融危机,应汇通相关学科,共同挖掘其根源,并把此次金融危机与冷战结束给全球造成的影响进行对比思考,或将有助于认识国际金融危机的本质。

关键词:国际金融危机;成因;观点述评中图分类号:F830 99 文献标志码:A

2008年金融危机从美国爆发,迅速蔓延全球,并带给国际社会深刻反思,连西方大国舆论

都对资本主义发展模式和价值观进行重新审视,并重新思考社会主义的现实和未来价值。而与之形成鲜明对照的是,冷战结束,资本主义世界宣称赢得冷战胜利,要把社会主义扔进垃圾堆,认为世界历史已经终结。在这两种舆论反差中,国际社会不断地搜寻这次金融危机的根源、反思教训,但是关于国际金融危机成因,国内外大多数学者或政界的解释不尽一致。

一、金融体系或管理失败论

这是对当前国际金融危机根源最普遍的学术解释,主要认为国际金融体系和西方大国的,尤其是美国的货币政策及监管体制、金融衍生品等金融创新,及其带来的金融秩序失调、金融监管缺位等等,造成了此次危机。

中国和西方都有观点认为,金融业的脆弱

性、危机的传染性和信息密集性,及信息不对称条件下严重的逆向选择和道德风险,使金融体系在受到内外不利因素冲击时,都容易导致存款机构的挤提和金融恐慌,引发金融危机。而存款保险制度和最后贷款人制度的金融安全网的设计,虽在一定程度上可以减少银行挤提和金融恐慌

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的程度,但成本高昂。从长远看,金融安全网的设计在形成金融机构风险转嫁时,却失去了存款人和其他利益相关者对金融机构监督的激励,容易造成金融危机爆发频率和破坏性更大。诺贝尔经济学奖获得者,美国哥伦比亚大学教授约瑟夫!斯蒂格利茨(JosephStiglitz)认为,金融体系基本原则所具有的缺陷是引起此次金融危机的根本原因;国际金融体系对发展中国家不利;发达国家鼓励银行向发展中国家进行短期贷款,发达国家金融行业的不稳定,也带来发展中国家经济的不稳定。印度经济研究和规划中心教授普拉巴特!帕特奈克(PrabahtPatnaik)认为,由于自由市场经济体制难以区分企业行为和投机活动,从而造成投机盛行;投机者不是为了资产长期升值,而是为了获得短期暴利,这是金融危机的根本原因。美国资深权威经济学家安娜!J 施瓦茨(AnnaJ Schwartz)认为,2008年国际金融界出现的危机至少是在三个因素的深刻影响下造成的。首要的是扩张性的货币政策,造成不良信贷激增,致使金融泡沫形成;其次是金融创新手段的天生缺陷助长了危机的产生和爆发;再次是金融市场的崩溃导致金融危机的到来。

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从国际金融体系和经济管理的层次来论金融危机,难免就金融而论金融,就管理而论管理,

*基金项目:中国博士后科学基金资助项目 东亚区域合作的冷战遗留因素研究 (20080441034);2009年度江苏省社会科学基金青年项目课题 国际金融危机中的冷战思维因素研究 (09MLC008);江苏省博士后科研资助计划项目 冷战遗留问题对东亚区域合作的影响 (0802056C)

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无非是金融政策制定和管理的技术方面出现了错误,那么,我们不禁要问,是谁设计金融机制、是谁在管理,他们为什么这样做?而对这样的疑问,如果再从技术性的手段方面来回答,那就显得苍白无力了,甚至有用自身回答自己的循环论证之嫌疑。具有世界上最大和最国际化金融部门的美国,曾号称拥有世界上最有秩序、最完善和最先进的金融市场,其监管体制曾经被许多国家复制或效仿,又为何在一夜之间被找出如此明显的诸多缺陷呢?

二、资本主义固有矛盾论

这类观点主要是就当代新自由主义对经济带来的不良影响进行分析,认为,2008年金融危机的爆发,根本上还是因为资本贪婪地追逐利润的本性造成的。虽然当代资本主义在现实形式

上有所改变,但它的贪婪所造成的破坏性引发了金融危机。无论经济运行是采取政府干预还是采取市场调节,只要是少数人控制绝大部分的资本,只要资本的本性未变,金融危机就可能发生。这类观点中,有相当一部分人认为金融危机的原因主要是 近30年来在新自由主义指导下的金融自由化、金融化以及贫富分化 。在长波理论视野中,这次金融危机发生的原因、机理以及时机都与大萧条时期的金融危机相似。国际金融危机的政策根源是新自由主义的政策范

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式 华盛顿共识。从根本上看,导致这次金融危机的深层次原因是新自由资本主义的弊端:群体的非理性、自由的不对称性、自由调节的危险性。新自由主义不断乃至无限夸大个人理性,主张极小化社会道德和法律的制约,极大化个人经济利益,认为每个人的利益最大化会导致社会利益的最大化。然而,社会现实反复表明,个人理性的集合,完全有可能形成整体非理性的无政府状态,往往会带来群体的非理性。个人理性强调的是个人自由,但资本主义社会自由的实质是资本的自由,是富人的自由。资本与富人的完美结合就是银行家,因此美式资本主义的自由就是银行家的自由,是华尔街的自由。自由资本主义认为市场能够进行自我纠偏,认定市场的 无形之手 要远好于政府的 有形之手 ,极力主张社会经济任由市场进行调节,反对政府干预。

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但是,自由竞争的必然结果,是丛林法则下的弱肉强食,市场垄断出现,经济自然呈现两极分化,经济分化带来社会分裂与政治对立,危及经济与社会繁荣。因此, 无形之手 一旦失灵,金融危机可能就爆发。

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美国学者约翰!贝拉米!福斯特(JohnBel lamyFoster)早在2007年就预计并判断了2008年爆发的国际金融危机。他通过对房地产市场泡沫危机的演化过程剖析,判定2008年金融危机是金融化危机的一般症状,在金融资本垄断阶段,人数相对较少的个人与公司掌控生产与金融部门,其目的在于造福于少部分市场寡头垄断者。在此阶段,实体经济已无法吸纳寻求投资机会的生产剩余,经济陷入严重的停滞状态,膨胀的金融阻止了这一情况变得更糟,经济变得越来越依赖金融化作为增长的关键手段。但金融化仅是一种弥补经济停滞的方式,问题的根源是生

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产过程中的资本主义固有矛盾。

比较传统的观点认为,资本本质上的破坏性和贪婪性,是造成国际金融危机的根本原因。其理论逻辑为 资本逐利和贪婪的本性,贯穿资本主义整个发展史 。当今世界没有一个发达国家是靠所谓民主制度发展强盛起来的,而是靠早期殖民掠夺完成资本原始积累的,用别人的血汗完成资本主义国家的 成熟 。有别于资本明火执仗的逐利方式,现当代资本积累变换了方式,即通过金融诈骗掠夺别国人民的劳动成果,实现自己的 繁荣 。现当代金融运作变成资本运作的最高形式,金融资本成为资本主义的最高存在方式。尽管马克思生前没有看到当今金融资本的当代运作方式,但他对资本本质的揭示并没过时。 近些年来,特别是伴随着经济全球化和金融全球化加速,借助金融创新,绝大多数美国民众的资产和其它国家的资产被华尔街转移到自己手里,以供其垄断市场,操控全球经济,维持资

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本的地位。

资本主义固有矛盾论,把马克思主义关于商品、资本和市场等政治经济学经典理论与当今时代特征相结合,说明了2008年爆发金融危机的诸多原因。但这类观点具有诠释性论证的嫌疑,且带有意识形态对立的倾向,因为他们或绝口不提卷入其中的社会主义国家在此次危机中的角色,

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或简单地认为社会主义国家是此次危机的受害者。这就涉及到一个问题:加入全球化浪潮的社会主义国家,在此次金融危机中的作用到底是什么?

三、 美国责任+全球化负效应 论虽然这一类观点与第一类观点(金融体系或管理失败论)有重叠部分,但是这类观点的重心

更加强调美国的国家责任,而第一类观点更加强调当代以美国为代表的金融体系本身出现了问题。这类观点认为此次金融危机源于经济结构的严重失衡,尤其是美国实体经济与虚拟经济的严重失衡,但关键是美国把这些问题带来的灾难向其他经济体进行全球转嫁,以减轻自己的经济创伤和负担。美国之所以能把国内危机转嫁,造成国际金融危机,是因为全球化带来的负面影响,即全球化为美国金融危机的外向传导性提供了便捷的条件。

第一种观点强调美国给国际金融领域带来危害。中国人民银行研究员邹平座谈美国金融危机深层原因认为,金融秩序与金融创新失衡、

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金融监管缺位,是危机的重要原因。中国人民银行金融研究所所长宣昌能2009年1月16日在国务院新闻办举行的新闻通气会上表示,是美国经济政策的失误、金融监管的缺失以及金融机构漠视风险控制等因素导致了金融危机的发生。美国福德姆(Fordham)大学教授大卫!斯科姆达(DavidSchmudde)认为,美国抵押贷款市场的弱点及其规定和管理制度的缺陷造成了金融危机;问题的根源是借款人的不负责任和贷款者的贪婪、监管机构反应迟钝、抵押证券市场盲目火爆、外国投资大量涌入美国,加上不负责任的信贷评级机构的失职,以及鉴定勾结。

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实物资本的交易和价格,进行自身成本向外部转嫁。这种成本转嫁最终的过程是美元过度发行,引起世界实际产品的全面涨价,引起各国成本推动的物价上涨,各国积累的财富在本国货币贬值中,全世界一起消化美元通货膨胀的成本。美国拿世界的资金补贴国内的经济运行成本。此次金融危机是由于弱势美元政策到强势美元政策的转换中出现了问题。这一观点强调在主观上美国利用国际金融体系而造成国际金融危机,是美国的贪婪本性使然。

第三种观点强调美元本位制,认为美元本位制与当代金融危机尤其是发展中国家金融危机的发生密切相关,是造成目前美国金融危机爆发的根本原因。中国学者杨绪彪博士认为美元本位制的内在脆弱性引发了美国金融危机,美元本位制的内在脆弱性主要体现为:自我调节机制的缺失、新特里芬难题、最后贷款人角色的缺失以及美元霸权体系的不稳定性。美元本位制的这些内在脆弱性导致美元成为全球最大的风险要素。美元本位制的本质就是美元霸权 采取强势美元政策、 重内轻外 的金融政策、金融自由化政策、浮动汇率政策以及长期低利率政策。美国借助美元的本位货币地位,采取了注重国内经济均衡、轻视外部经济均衡的金融政策。这种政策结果是,美元过度供给,国内信用膨胀。在美元本位制下,美国引领着全球金融自由化的浪潮,并凭借美国自身经济实力,通过货币增发、美元贬值、大宗商品涨价、全球通货膨胀、债券投资价值缩水以及心理预期等方式向世界转嫁金融危机。在美元本位制下,美国金融危机的国际传染呈现出 美国咳嗽,全球着凉 的经济现象。这种观点是从国际货币体系和经济全球化两者融合带给国际金融的种种弊端方面来看问题。

第四种观点强调信心和信用问题,认为自2007年夏季以来,美国次贷危机引发的金融危机延续至今并席卷全球,根本原因就是信心与信用的崩盘。也就是资本市场上信用与信心的缺乏导致危机扩大,信用与信心的崩盘作用于资本市场和实体经济之间。这种危机形成的传导机制是,危机首先由于信贷市场上的还款率下降导致银行的资金链出现问题而传导到了资本市场。资本市场上由于银行的借贷,反过来又导致信贷

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第二种观点认为美国金融危机的本质源于不劳而获的发展方式,靠过度负债、过度消费、过度货币发行,还把不劳而获的成本转移出去。美国必须保持美元强势和弱势的有节奏变换,既要通过弱势美元政策降低利率,发行超额的货币,进行货币贬值,又要通过强势美元政策保证增发的美元有人接受,继而回流到美国,投资于美国的债务;必须维持现有货币上的特权地位,以保持对全球金融核心的控制,操纵虚拟资本流动、

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市场流动性紧缩,由于信贷市场流动性紧缩,实体经济赖以发展的资金便出现短缺。在这一系列互相影响的过程中,由于市场参与者的信心与信用的缺失,他们的行为才进一步加剧了危机的扩大恶化。这种观点认为信用和信心的缺失是根本因素,其实也间接承认了全球化是媒介,使得金融危机从美国扩展到全球。

第五种观点强调全球化责无旁贷,认为随着全球化趋势增强,全球经济失衡导致国际资本在全球范围内重新配置。从某种意义上说,全球经济失衡和国际货币体系缺陷是金融危机爆发的前提条件,而国际游资的攻击是金融危机爆发的实现条件。全球化确实在金融危机的叠加过程中有一定的作用。没有全球化,就不会有出口导向型国家、资源型市场,也就不会有发展中国家向发达国家开放其金融体系,使得次贷风波快速蔓延到全世界。加速扩展深化的全球化使得金融危机席卷全球。这种观点用更加宽广的视域概括出金融危机在全球的连锁反应。也许全球化形成的国际机制造成了这种现象的出现,但从某种程度上说,那只能是对金融危机在全球扩散的现象及其危害的陈述,而没有挖掘其根源。全球化为金融危机提供了更加便捷的传播通道。在国际金融危机中,全球化本身是否具有原罪,值得商榷。因为人们不会只停留在现象层面,总是要问:这种危机机制背后的动因是什么,为什么形成这种机制,这些是源自于全球化吗?

以上五种观点都间接或直接地认为此次危机从美国爆发,认为全球化是其重要原因或原因之一。其实,美国与当代全球化的关系本身就是水乳交融的,而且美国是当代全球化最重要的引领者和塑造者。但美国在当代全球化中是否有能力包揽一切,是事关此次国际金融危机原因探讨的重要方面。除此之外,全球化中还有其他重要的国际行为体,他们在此次金融危机中的角色不应该被忽略。

四、新兴国家责任论

这类观点认为国际金融危机不是哪一个国家的问题,在西方大国对危机负有罪责的同时,

新兴国家,如中国,也负有一定的责任。

#货币战争 的作者宋鸿兵认为金融危机的

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本质是美国过度消费和中国生产过剩的危机。此次金融危机是以美国为代表的资产膨胀型消费模式和以中国为代表的过剩生产型增长模式的总框架。从这个角度上来说,这次金融危机在本质上是对全球经济失衡的调整,是对需求方过度消费能力、供给方过剩生产能力的总调整。

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许小年教授2008年在中国政法大学的演讲 迟到的衰退 ,认为国际金融危机是因为美国政府负债运行、金融信贷虚拟扩张、企业负债经营和家庭负债消费;认为: 次贷风波的根子就在钱太多了,为什么钱多?因为利率低。为什么利率低而没有通胀?%中国因素&是原因之一。

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因此

这类观点在追究美国责任的同时,也把金融危机归咎于中国的 汇率操纵 或以中国为代表的新兴市场国家的 过度储蓄 。此类观点主要强调包括中国在内的新兴国家的责任。

2008年12月法国#论坛报 刊文,认为中国30年 开放 是造成国际金融危机的原因之一,而且美国之所以负债累累是由于中国积累了巨额外汇储备, 房市危机 也是中国的开放和在全球的不平衡储备造成的。2009年1月美国奥巴马政府认为中国操纵人民币汇率导致国际金融危机。

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[17]

2009年2月中国学者岑科认为中国

大量购买美国国债也是金融危机的因素。中国央行要保持人民币汇率基本稳定,不由分说地把所有中国企业和居民增加的外汇收过来,用于投资美国的国债、基金、股权等,把外汇投到了美国市场。盲目固守汇率,强制性把企业和居民的收入转化为对美国的 送礼 ,就是中国对本次金融危机负有责任的原因。美国学者伯特兰德!温纳德(BertrandVenard)和默罕默德!哈纳费(Mo hamedHanafi)通过对全球18个新兴国家的70个顶级金融机构进行实证研究,认为过去20年来资本市场的全球化使得国际金融一体化加强,而新兴国家由于金融腐败、金融机构运行效率低下或无能,对国际金融体系造成了危害,是形成金融危机的重要因素。

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将国际金融危机的责任归咎于中国 汇率操纵 或新兴市场国家 过度储蓄 ,反映了部分学者和政客的偏见。尽管可以勉强自圆其说,但为什么危机是从资本主义世界最发达也是最强大的国家爆发的 这是新兴国家责任论难以回

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避的问题。把中国说成是国际金融危机的祸根,明显带有耸人听闻的 中国威胁 论意味或形而上学的理数,是热衷于为华尔街洗清罪名而已,是大国不负责任的推脱原罪之言行,是企图把国际金融危机的责任推给包括中国在内的新兴国家,企图折中地让中国为国际金融危机担负不该担负的国际责任。

另外,2009年2月香港中文大学郎咸平教授认为金融海啸是美国等西方大国政府与金融界阴谋策划出来的。关于危机成因的阴谋论,如果确实是这个因素造成国际金融危机,那么,可以陈述阴谋,但不能不对阴谋的主体和客体进行研究,主要要深挖主体的动因,而不是追究阴谋本身的细节 这样是舍本求末。

五、总结

总体上,以上观点大多是从金融体系和经济管理的技术性层面来研究全球金融危机的成因,

虽然也有从社会制度上进行探讨,主要是从资本主义发展模式的根本缺陷与时代变化相结合进行分析,但是他们常常陷于传统的马克思主义批判方式,进行单一制度评价,或机械性地进行捏合对比 斧凿之痕难掩主观之迹。这样带来的一个问题是,以往的全球性经济危机或金融危机,社会主义国家很少被卷入,或被卷入的程度不深,而这次的国际金融危机使得中国和越南深陷其中,其他社会主义国家也不同程度地受到冲击。因此,当我们在大力落实 三个代表 重要思想和践行科学发展观这个前提下,还只从批判资本主义的本质来挖掘国际金融危机的成因,难以深刻阐明经济全球化背景下社会主义国家在金融危机形成中的角色是什么,为什么会被卷入?

这也表明,关于金融危机的成因问题,非常复杂。解析金融危机成因成为人们预测经济未来的一个重要方面,而许多经济学理论难以预测、难以解决国际金融(或经济)危机,以至于2009年度国际舆论曾经要求取消诺贝尔经济学奖项。看来,单纯从某个学科去研究国际经济问题,似乎难以全面解释2008年国际金融危机的深刻原因。纯粹从经济体制或管理的视角研究全球性的经济问题,只能从表层解释金融危机是如何爆发的,关于为什么爆发,恐怕其说服力就微注释:

(1)NicholasCrafts,Itwasafailureofregulation,New

Statesman,6October2008,p 12;RobertReich,la boursecretaryinClinton&sadministrationandworld-renownedeconomist,explainswhytheAmericaneconomyisgrindingtoahalt,Thepaypacketcrunch,NewStatesman,6October2008,p 11;另见:#资本论 漫画成日本最热新年礼物,载于#参考消息 ,2008年12月6日,第3版;KateConnolly,BookloversturntoKarlMarxasfinancialcrisisbitesinGermany,http://www guardian co uk/books/2008/oct/15/marx-germany-popularity-financial-crisis;TheCrisisInGermany,DasKapi tal&ThePollResults,PublishedonNovember3,2008at5:46Pm,http://bulatlat com/main/2008/11/03/the-crisis-in-germany-das-kapital-the-poll-results/。

(2)蒋海、傅建辉 金融安全理论述评[J] 学术研究,2008,(7):89-94 ;类似的观点有比利时学者PAULDEGRAUWE,LessonsfromtheFinancialCrisis:NewRulesforCentralBanksandCreditRat ingAgencies?[J] Intereconomics,Sep/Oct2008,pp 256-266。

(3)金融化(Financialization)是指,在民族国家内部

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弱了;单单从哲学、社会学或政治学来阐释金融危机,似乎只能在宏观上把握其深层机理,但常常对金融危机运作缺乏周详的机制性解答。关于2008年国际金融危机形成原因的理解,需要汇通不同学科,从不同角度进行综合挖掘。

值得一提的是,我们不可忽视由2008年金融危机爆发引起的一个国际现象,即全球对社会主义发展模式尤其是中国模式的态度有所变化。这与冷战结束后西方国家普遍断定社会主义已经或将被扔进垃圾堆、世界历史终结于资本主义模式,形成极大反差。从而也造成了一个难以回避的国际问题:世界历史终结了吗,将要终结于

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什么?这个问题本身已经蕴含着:冷战结束以来不同国家或地区对各具特色的经济模式进行选择或建构,及其带来的国际政治经济关系变化,对全球经济运行的影响是什么,为什么会产生这样的影响?这些还没被学术界高度重视。但愿对这些问题的回答,也能为我们解析国际金融危机的形成提供一管之见。

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和国际上,金融市场、金融动机、金融机构以及金融精英在经济及其统治机构中的重要性不断上升的过程,参看:GERALDEPSTEIN,Financializa tion,RentierInterests,andCentralBankPolicy,manuscript,DepartmentofEconomics,UniversityofMassachusetts,Amherst,December,2001;thisver sion,June,2002,pp 2-3。

(4)JOHNBELLAMYFOSTER,FinancializationofCap

italism[J] MonthlyReview,April2007;另见:(美)约翰!贝拉米!福斯特,吴娓译 资本的金融化与危机[J] 马克思主义与现实,2008,(4):84-94。

(5)尚志新 宋鸿兵:一个金融阴谋论者的担忧

[N] 中国经济时报,2008-08-12(4);另见徐以升,陈晓晨 金融危机的本质:美国过度消费和中国生产过剩危机 专访宏源证券结构融资部总经理宋鸿兵[N] 第一财经日报,2008-09-22(4)。

(6)在美国学者弗兰西斯!福山的著作#历史的终结

和最后的人 里,在类似Wherearewegoing-fu tureofcapitalism-editoria?l(MonthlyReview,March,1991)等大量的西方文章里,以及西方的政界等,普遍认为冷战结束,世界历史发展将一劳永逸地终结于资本主义民主和价值观主导的社会发展模式。

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[21]郎咸平:金融危机精心策划 热钱并非来中国炒股[N/OL] 中山商报,(2009-02-18)[2009-02-18]http://news zhnews net/Financial/2009/0218/article_5721 html

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