国际金融课件--

Chapter 3 Foreign Exchange Market & Transaction

国际金融课件--

Definitions and Category第一节 外汇市场的概述 概念: 外汇买卖的交易场所。 种类： Variety 狭义：银行同业间(Inter-bank) (批发) 目的：1.扎平银行与客户交易产生的 买卖差额。避免汇率风险。2. 调整银 行自身外汇头寸。 广义：批发 + 零售 + 中央银行市场干预

国际金融课件--

抽象：无场所，现代通讯和计算机终端组成。美国纽约，英国伦敦，为典型。 具体：固定交易场所+规定营业时间。法国巴黎， 德国法兰克福，比利时布鲁塞尔，荷兰阿姆斯特丹。

自由：对参加者，交易货币数量，汇率没有限制。无外汇管制国家(美国，英国，瑞士，法国) 平行：复汇率制国家，为了缓和外汇供求矛盾；获 得市场汇率信息，官方允许的一种“调剂市场”。 过去的计划经济国家，例如，中国的外汇调剂市场。 黑市：与严格的外汇管制相对抗，民间+黑社会。 赚取银行买卖差价，并且与外汇出逃Exchange Flight, Illegal emigrants, and Smuggling相关。

国际金融课件--

Structure of Exchange Market 1. 2.

3.

Major Participants 客户：各类非金融机构，个人。 银行同业：外汇银行，财务公司，投资公司， 证券公司。特点：金额大，买卖差价小。 中央银行与外汇银行：目的：(1)稳定外汇 汇率 (2) 管理外汇储备。中央银行通过外汇 银行买卖外汇。

国际金融课件--

Operating Categories

外汇银行 (1)代客买卖，进出口业务相关；(2)

以自己帐户直接买卖。 非金融机构和个人 外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) (1) 受委 托在银行和客户之间“跑街”。通过技术和 关系网，收取佣金，没有风险。(2) Dealer, 以 自有资金进行买卖，有风险。 证券公司 外币有价证券买卖，在中国类似B 股。赚取外币利息，红利或股息。 中央银行 买进卖出不同外汇来干预汇率。

国际金融课件--

Market Maker-1

造市者：大规模地从事摸某种货币或外汇业 务，并能操纵市场行情的交易者(外汇银行 和投资基金)。雄厚资金+技术娴熟交易员+ 设备和网点。例如：索罗斯George Soros, 69 岁。创立“对冲基金”(量子基金)1992年 夏突然袭击英镑，引起英镑危机。英镑被迫 推出欧洲货币机制。索罗斯净赚20亿美元。 1997年索罗斯投机泰国货币泰铢，大捞一把。 由此诱发亚洲金融危机。这使亚洲一些国家 经济陷入困境，居民生活水平下降。

国际金融课件--

Market Maker-2索罗斯1992年，看准欧洲货币汇率机制的重 组将导致利率下降，进而使股市高涨，同时， 英镑价值又被高估。于是，他在卖空英镑的 同时，又购进了相当于5亿美元的英国股票， 果然，英镑应声下泻10%,而伦敦股市却上升 了7%。索罗斯满载而归，而英镑却大伤

元气。 1997上半年，首先对泰铢，然后转向菲律宾， 印尼，马来西亚，所到之处汇市，股市一路 狂泻。各国中央银行被迫就犯。20亿美元唾 手而得。

国际金融课件--

Main Features of FEM五 国际外汇市场的特征： 1. 时空已连为一体。(Integrated market)由于电 脑终端网上连接。 欧洲市场: 9AM---2PM 纽约市场---3PM

旧金山市场:12AM东京市场：

香港，新加坡市场:

国际金融课件--

国际金融课件--

2. 各地外汇市场汇率差异缩小。(Narrow Margin) 通过Internet网上信息，套汇活动变得无利可图。 3. 各国经济发展不平衡仍然是汇率波动得基本要 素。(Fundamental Factors)。例如日美经济实力 变化：一时间 1988 US$ 1= ¥257 1989 US$ 1 = ¥130 1995 US$ 1 = ¥99 1998 US$ 1 = ¥140 2000 US$ 1 = ¥107 Exchange Rate = Fundamentals + White Noises

国际金融课件--

4. 方便客户的金融创新的涌现。(Financial Invention) 目的：避免汇率风险和保值。 为争取顾客。 例如：货币互换+利率互换；货币期权等。 5. 外汇交易仍然以美元为中心。(US dollar, key currency)国际贸易，国际结算仍然是 美元占绝大多数。在长期的交易中人们 的脑子里形成了美元的价位。 6. 中央银行和国际联合干预加强。(Joint intervention) 例如：1985年9月开始的西 方七国财长会议(Plaza Meeting)达成共识， 发表申明，进行共同干预。2000年7月在 日本冲绳召开的八国首脑会议也是如此。

国际金融课件--

Foreign Exchange Transaction第二节 外汇交易概述 一 外汇交易的报价方式 采取省略方式，只报小数点末两位数 USD/DEM 1.5915/25 报价15/25 USD/SwFr 1.4040/50 报价40/50 买入/卖出 买卖差价：(Basic Point) 1基点价值为0.01% 主要货币差价小；小币种则差价大。 银行间即期交易限额：100万~500万美元。

国际金融课件--

Rules and Orders

1.2.

3.4. 5.

6.

7.

外汇买卖的主要交易规则： 美元为中心的报价法。 直接标价法(除去英镑，美元，欧洲货币单位， 澳元，新元) 只报汇率的最后几位数。远期与即期的差价。 银行同业间参考汇率以100万美元为交易单位。 银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价。 (100~500万美元之间) 行话的规范化。例如：One Dollar = 100万美元 “一言为定”电话就是 合同。然后邮件书面确认。

国际金融课件--

Telephone Procedure1. 2. 3. 4. 5.

6.