第二章 资金时间价值和风险报酬

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引例

假如有一位20岁的年轻人，从现在开始投 资于一项事业，年投资报酬率20%,每年投 资1400元，如此持续 40年后，他能累积多 少财富？答案1 028.146万元 。你相信吗？

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第二章 资金时间价值和风险报酬 学习目标理解资金时间价值和风险报酬的概念， 掌握资金时间价值和风险报酬的计量原 理与方法，并能够在实际中加以应用。

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第二章 资金时间价值和风险报酬 学习内容第一节 资金时间价值 第二节 风险和报酬

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第一节 资金时间价值

一、 资金时间价值的概念 资金时间价值(Time Value of Money),是指 资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的 增值。 不同时点上的价值量差额。

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资金时间价值的理解 (1)条件：资金运动，生产和流通过程； (2)实质：劳动者创造的剩余价值的一部分； (3)数量：与时间长短成正比，与资金周转速度成正比； (4)表现：社会平均资金利润率； (5)方法：复利计算； (6)形式：① 相对数② 绝对数； (7)前提：① 没有风险 ② 没有通货膨胀。 为便于理解和计算，一般常以贴现率、 收益率、资本化率等代表资金时间价值 进行运算，以简化其数量描述。2013-8-19 5

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一主三仆《圣经》新约全书中的“马太福音”中有这 样一个故事：一个国王远行前，交给三个仆人每 人一锭银子，吩咐他们去做生意，等他回来时再 相见。国王回来时，第一个仆人告诉国王赚了10 锭，国王奖励他10座城邑。第二个仆人告诉国王 赚了5锭，国王奖励他5座城邑。第三个仆人报告 说：“主人，你给我的一锭银子，我一直包在手 巾里存着，我怕丢失，一直没有拿出来。”于是 国王命令将第三个仆人的一锭银子也赏给第一个 仆人。

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【案例点评】

这个案例告诉我们，资金本身不会自行增值，只有将资金 作为资本投放到营运过程中，才会实现资本增值，即体现 出资金的时间价值。第一、二两个仆人赚了银锭，同时受 到国王的奖励，而第三个仆人没有将资金投入运营，还受 到惩罚。这就是发展经济学中著名的“马太效应”:富者 越来越富，穷者越来越穷。“马太效应”是要说明，贫困 不是市场的产物，而是不公平的后果，富人对经济资源配 置的控制力是贫困的重要原因。而本例中三个仆人拥有相 同的资源和控制力，因此，第三个仆人对自己的受罚难辞 其咎。7

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二、 资金时间价值的计算

现金流量包括三大要素：大小、流向、时 间点。其中，大小表示资金数额，流向指 项目的现金流入或流出，时间点指现金流 入或流出所发生的

时间。

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(一)终值与现值 终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到 未来某一时点所对应的价值，俗称“本利和”, 通常记作F。 现值，是指未来某一时点上的一定量资金折算 到现在所对应的价值，俗称“本金”,通常记 作“P”。

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【注意】 终值与现 值概念的 相对性。 【思考】 现值与终 值之间的 差额是什 么？ 从实质来 说,两者之 间的差额 是利息。10

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(二)利息的两种计算方式 单利计息方式：只对本金计算利息(各期的利息是相同的) 复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算 利息(各期利息不同)。 F:终值、本利和； P:现值、本金；i:利率/折现率/贴 现率；I:利息； n:(计息)期数(一年、半年、一个 季度或者一个月，如特别指明外，计息期均为一年)

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1、单利终值：F=P+P×i×n=P×(1+i×n) 式中，1+ni ——单利终值系数 【提示】除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为 年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。 单利终值计算主要解决：已知：P,i,n,求F=?。 2、单利现值：P=F/(1+ni) 式中，1/(1+ni)——单利现值系数 单利现值计算主要解决：已知：F,i,n,求P=? 【注意】由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为 “折现率”。 【结论】(1)单利的终值和单利的现值互为逆运算； (2)单利终值系数(1+i×n)和单利现值系数1/(1+i×n) 互为倒数。

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3、复利终值： 一次性收付款项：在某一特定时点上一次性支付(或收 取),经过一段时间后再相应地一次性收取(或支付) 的款项。

F=?1 n-1 n

F=P(1+i)n

2

P

(1+i)n 称做复利终值系数, 用(F/P,i,n)表示.

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F=P(F/P,i,n)

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【例1 计算分析题】某人拟购房，开发商提出两个方案： 方案一是现在一次性付80万元；方案二是5年后付100万元。 若目前银行贷款利率为7%(复利计息),要求计算比较哪 个付款方案较为有利。 【答案】方案一的终值=80×(F/P,7%,5)=80 ×1.4026 =112.208(万元)>100(万元)。 由于方案二的终值小于方案一的终值，所以应该选择方 案二。 …… 此处隐藏：621字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……