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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 第一节 国际金融市场 一、国际金融市场概述

在国际领域中，国际金融市场显得十分重要， 在国际领域中，国际金融市场显得十分重要，商品 与劳务的国际性转移，资本的国际性转移、 与劳务的国际性转移，资本的国际性转移、黄金输出 入、外汇的买卖以至于国际货币体系运转等各方面的 国际经济交往都离不开国际金融市场， 国际经济交往都离不开国际金融市场，国际金融市场 上新的融资手段、投资机会和投资方式层出不穷， 上新的融资手段、投资机会和投资方式层出不穷，金 融活动也凌驾于传统的实质经济之上， 融活动也凌驾于传统的实质经济之上，成为推动世界 经济发展的主导因素。 经济发展的主导因素。1

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 国际金融市场的含义： 国际金融市场的含义： (1)狭义概念：国际间长短期资金借贷的场所。 )狭义概念：国际间长短期资金借贷的场所。 (2)广义概念：指从事各种国际金融业务活动的场所。 )广义概念：指从事各种国际金融业务活动的场所。 此种活动包括居民与非居民之间或非居民与非居民之 一般指的概念是指广义概念。 间，一般指的概念是指广义概念。

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 国际金融市场的划分 1、按资金融通期限的长短划分： 、按资金融通期限的长短划分： 国际货币市场：指资金借贷期在1年以内(含1年)的 年以内( 年 国际货币市场：指资金借贷期在 年以内 交易市场，或称短期资金市场。 交易市场，或称短期资金市场。 国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信 国际资本市场：指资金借贷期在 年以上的中长期信 贷或证券发行，或称长期资金市场。 贷或证券发行，或称长期资金市场。 2、按金融市场的功能划分： 、按金融市场的功能划分： 发行市场，又叫一级市场， 发行市场，又叫一级市场， 股份有限公司发行股票 并由证券承销商销售给认购者的市场。 并由证券承销商销售给认购者的市场。 交易市场， 又称二级市场， 交易市场， 又称二级市场，投资者之间买卖已发行 股票的市场。 股票的市场。 3

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 3、按金融资产交割的方式不同： 、按金融资产交割的方式不同： 现货交易市场。现货交易是指买卖成交当时就进行交割。 现货交易市场。现货交易是指买卖成交当时就进行交割。 期货交易市场。期货交易是指买卖双方

事先约定好商品的数量、 期货交易市场。期货交易是指买卖双方事先约定好商品的数量、 质量、价格和交易时间、地点等， 质量、价格和交易时间、地点等，而在约定的未来到期日进行交 割的交易。 割的交易。

4、按性质不同： 、按性质不同：在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关 金融业务的场所, 并受市场所在国政府的金融法律法规管辖。 金融业务的场所 并受市场所在国政府的金融法律法规管辖。典 型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。 型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。 离岸金融市场：其交易涉及所有可自由兑换的货币， 离岸金融市场：其交易涉及所有可自由兑换的货币，大部分交 易是在市场所在国的非居民之间进行的， 易是在市场所在国的非居民之间进行的，业务活动也不受任何国 家金融体系规章制度的管辖。 家金融体系规章制度的管辖。

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动二、国际货币市场和国际资本市场 1、 国际货币市场(money market),是指资金期限在 、 国际货币市场( ),是指资金期限在1年以内( 年以内(含1年)的短期金融工具进行交易的场所，也称为短期 年 的短期金融工具进行交易的场所， 资金市场。该市场的参与者主要是商业银行、票据承兑公司、 资金市场。该市场的参与者主要是商业银行、票据承兑公司、贴 现公司、证券交易商和证券经纪商等。 主要包括： 现公司、证券交易商和证券经纪商等。 主要包括：

1)银行短期信贷市场 )它是指国际银行同业间的拆放， 它是指国际银行同业间的拆放，以及银行对工商企业提供短期 信贷资金的场所。该市场是在资本国际化的过程中发展起来的， 信贷资金的场所。该市场是在资本国际化的过程中发展起来的， 其功能在于解决临时性的短期流动资金的不足。 其功能在于解决临时性的短期流动资金的不足。短期信贷市场的 拆放期是长短不一的。最短为日拆，一般多为1周 个月 个月， 个 拆放期是长短不一的。最短为日拆，一般多为 周，1个月，3个 月和6个月 最长不超过1年 个月， 月和 个月，最长不超过 年。拆放利率一般以伦敦同业拆放利率 (LIBOR)为基础。 )为基础。5

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 2)短期证券市场 ) 它是指进行短期证券发行与买卖的场所。 它是指进行短期证券发行与买卖的场所。其期限一 般不到1年 这里的短期证券包括国库券， 般不到 年，这里的短期证券包括国库券，可转让定期 存款单、商业票据，银行

承兑票据等， 存款单、商业票据，银行承兑票据等，它们的最大特 点是具有较大的流动性和安全性。 点是具有较大的流动性和安全性。 可转让定期存款单也叫大额银行定期存单 也叫大额银行定期存单， 可转让定期存款单也叫大额银行定期存单，是存款 人在银行存入的一种期限在1年以内的定期存款凭证 年以内的定期存款凭证。 人在银行存入的一种期限在 年以内的定期存款凭证。 在美国，该存单标准定额为100万美元或 万美元以 万美元或100万美元以 在美国，该存单标准定额为 万美元或 可在市场上流通转让。 上，可在市场上流通转让。可转让存款证存款利率与 银行同业拆放利率大致相同， 银行同业拆放利率大致相同，存款证到期后可向发行 银行按票面金额与约定利率提取本息。 银行按票面金额与约定利率提取本息。6

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 3)票据贴现市场 ) 它是指对未到期票据， 它是指对未到期票据，通过贴现方式进行资金融 通而形成的交易市场。 通而形成的交易市场。 贴现市场的主要经营者是贴现公司。 贴现市场的主要经营者是贴现公司。贴现交易的 信用票据主要有政府国库券、短期债券、 信用票据主要有政府国库券、短期债券、银行承兑票 据和部分商业票据等。贴现利率一般高于银行贷款利 据和部分商业票据等。 率。

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动2、国际资本市场(capital market),是指期限在 年以上 、国际资本市场 ，是指期限在1年以上 的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。 的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。 1)中长期信贷市场 ) 它是一种国际银行或政府提供中长期信贷资金的场 为需要中长期资金的政府和企业提供资金便利。 所，为需要中长期资金的政府和企业提供资金便利。 这个市场的需求者多为各国政府和工商企业。一般1年 这个市场的需求者多为各国政府和工商企业。一般 年 年的称为中期信贷， 年以上的称为长期信贷 年以上的称为长期信贷。 至5年的称为中期信贷，5年以上的称为长期信贷。资 年的称为中期信贷 金利率由诸如经济形势、资金供求量、 金利率由诸如经济形势、资金供求量、通货膨胀和金 融政策等因素多方面决定， 融政策等因素多方面决定，一般是在伦敦同业拆放利 率基础上加一定的幅度。 率基础上加一定的幅度。8

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动2)中长期证券市场 ) (1)国际债券市场，是借款者在国际市场上发行的中 )国际债券市场， 长

期债权凭证。国际债券的发行者有国家政府、 长期债权凭证。国际债券的发行者有国家政府、跨国 银行、国际金融机构、跨国公司等。 银行、国际金融机构、跨国公司等。债券的购买者主 要有保险公司、信托公司、投资银行和其他储蓄机构、 要有保险公司、信托公司、投资银行和其他储蓄机构、 基金公司等。 基金公司等。 国际债券市场包括外国债券和欧洲债券。 国际债券市场包括外国债券和欧洲债券。外国债 券是指外国借款者在另一个国家的资本市场上发行的 以所在国货币表示的债券。 以所在国货币表示的债券。

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动美国的外国债券叫“扬基债券 美国的外国债券叫“扬基债券(Yankee Bond)”,以美 ， 元表示。 元表示。 日本的外国债券叫武士债券，以日元表示。 日本的外国债券叫武士债券，以日元表示。 欧洲债券：是一国政府、金融机构、 欧洲债券：是一国政府、金融机构、工商企业或国际 组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债 例如， 券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美 元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债券的发行人、 元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债券的发行人、发 行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。 行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。欧洲债券 不受任何国家资本市场的限制，免扣缴税， 不受任何国家资本市场的限制，免扣缴税，欧洲债券多 数以美元、日元、马克、英镑等货币单独表示面值。 数以美元、日元、马克、英镑等货币单独表示面值10

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动(2)国际股票市场。国际股票通常是指外国 )国际股票市场。 公司在其它国家的股票市场发行的， 公司在其它国家的股票市场发行的，用该国或 第三国货币表示的股票。 第三国货币表示的股票。

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 三、欧洲货币市场 60年代期间，许多非美国居民出于安全或便 年代期间， 年代期间利方面的考虑，开始把存在美国的美元存款提 利方面的考虑， 取出来，存放到欧洲国家的一些银行。 取出来，存放到欧洲国家的一些银行。这种在 美国境外的美元就被称为“欧洲美元” 美国境外的美元就被称为“欧洲美元” ),接受欧洲美元存款 (Euro-dollar),接受欧洲美元存款，并在此 ),接受欧洲美元存款， 基础上提供贷款的银行称为“ 基础上提供贷款的银行称为“欧洲银 行”(Euro-bank)办理境外美元交易的市场称 ) 欧洲美元市场” 为“欧洲美

元市场”(Euro-dollar Market)。 )。12

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动由于这种境外金融市场所具有的独特优势， 由于这种境外金融市场所具有的独特优势，欧 洲美元市场得到了迅速的发展。在此带动之下， 洲美元市场得到了迅速的发展。在此带动之下， 人们又开始把其他货币，如英镑、马克、 人们又开始把其他货币，如英镑、马克、法郎和 日元等货币相应地转存到英国、德国、 日元等货币相应地转存到英国、德国、法国和日 本境外的银行，由此形成了“欧洲英镑” 本境外的银行，由此形成了“欧洲英镑”、“欧 洲 马克” 欧洲法郎” 欧洲日元” 马克”、“欧洲法郎”和“欧洲日元”。

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动这些境外货币业务的市场就是“ 这些境外货币业务的市场就是“欧洲货币市 其中美元的交易量约占60~ 场”,其中美元的交易量约占 ~70%,伦敦则 ， 成为最大的交易中心。而且， 成为最大的交易中心。而且，这种境外货币业务 还从欧洲蔓延到了亚洲、 还从欧洲蔓延到了亚洲、中东和加勒比地区乃至 世界的其他地区。 世界的其他地区。 因此，这里的“欧洲” 因此，这里的“欧洲”一词已突破了地域的涵 而是“境外” 离岸” 义，而是“境外”(External)或“离岸” ) (Offshore,Entrepot)的代名词。 , )的代名词。14

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动 欧洲货币市场的业务主要有 个方面： 欧洲货币市场的业务主要有3个方面 个方面： (1)短期信贷，包括银行同业拆借和可转让 )短期信贷， 定期存单； 定期存单； (2)中长期信贷，主要是银团贷款； )中长期信贷，主要是银团贷款； (3)欧洲债券。 )欧洲债券。

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第十二章 国际金融组织和国际资本流动欧洲货币市场的优势： 欧洲货币市场的优势： 1、其交易几乎完全不受官方的限制。对“欧洲货币” 的 欧洲货币” 、其交易几乎完全不受官方的限制。 发行国来说，这种境外交易对本国并无直接的影响， 发行国来说，这种境外交易对本国并无直接的影响，因而 缺乏干预的必要性。其次，由于这种交易远离本土， 缺乏干预的必要性。其次，由于这种交易远离本土，即使 想要干预也是鞭长莫及。 想要干预也是鞭长莫及。 至于对欧洲货币市场所在地政府而言， 至于对欧洲货币市场所在地政府而言，因为欧洲货币的 存款人和借款人多为外国居民，其交易具有所谓的“离岸” 存款人和借款人多为外国居民，其交易具有所谓的“离岸” 性

质，且又属外币交易，对本国经济的影响更是微不足道， 性质，且又属外币交易，对本国经济的影响更是微不足道， 况且这种交易还有利于本国的就业和其他收入， 况且这种交易还有利于本国的就业和其他收入，因而不仅 不予限制，反而还加以鼓励。这就使得“欧洲银行” 不予限制，反而还加以鼓励。这就使得“欧洲银行”不必 交纳存款准备金，不受利率上下限约束， 交纳存款准备金，不受利率上下限约束，经营成本极为低 资金划拨相当自由。 廉，资金划拨相当自由。16