钢铁行业2010年度策略报告

关于钢铁贸易摩擦的资料

钢铁行业2009年运行情况。 2009年国内钢铁产量再创新高;钢材价格剧烈波动;产业政策前松后紧;行业盈利紧跟钢价调整脚步,总体呈现前低后高格局。

2010年钢铁产量和需求量分析: 通过对钢材产量和下游需求的定量分析, 预计2010年钢铁总需求量将达到6~6.5亿吨的水平, 较2009年粗钢实际产量增长10%~12%左右;2010年钢铁新增产量将是近年来最低水平,产能供过于求的局面将相对改善。

供求改善和成本抬升刺激钢价上涨。综合来看,明年钢材下游需求仍将保持稳定增长, 产能利用率维持高位和新增产能减速进一步改善行业供求关系; 原材料成本上升和国外同类产品价格上涨则将刺激国内钢价反弹。预计2010年钢价涨幅不仅能够涵盖成本上升,还能提升显著钢厂的盈利水平。钢企吨钢利润水平将继续改善;但是伴随落后产能淘汰, 以及长协价带来的成本优势,利润将向大中型钢厂倾斜。

2010年高库存或将成为常态。当前国内钢厂库存仍然维持高位,但是相当程度上反映出钢铁贸易商对后市钢材需求和钢价的乐观预期。而且社会库存高企存在资金的杠杆效应。信贷政策的变化可能将对2010年的钢铁库存产生较大影响。如果信贷政策维持较宽松状态, 而钢材下游保持旺盛需求, 2010年高库存仍将成为常态。

2010年行业兼并重组力度进一步加大。工业和信息化部12月9日公布了《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法(征求意见稿)》,同时钢铁有色兼并重组指导意见有望年内发布。 随着河北钢铁集团旗下的上市公司唐钢股份以换股方式吸收合并邯郸钢铁及承德钒钛申请获批,中国钢铁行业的重组正在从量变走向质变,2010年在政策、市场和企业的共同作用下有望成为钢铁行业的兼并重组年。

出于对钢铁产量提升和钢价上涨预期,以及行业兼并重组的题材效应,我们认为钢铁板块2010年在A股各行业板块中具有明显的估值优势和题材效应, 因此给予钢铁行业“看好”投资评级。

投资品种选择思路:建筑钢材占产品比重较大的企业;汽车板占比较大的企业;以及享有成本优势的企业;明年有望出现实质性整合的公司。