交易家：美国债务上限问题重新成为市场的焦点

交易家：美国债务上限问题重新成为市场的焦点



美国刚刚勉强跨过财政悬崖，债务上限问题马上又重新成为市场的焦点，以下是高盛提供关于债务上限问题的信息：

Q：什么是债务上限？

A：这是国会给财政部施加的一个法定借款上限。根据宪法规定，有权限借款的是国会，而不是财政部。国会把借款的权限委托给财政部。很多年前，国会是逐笔批准债务发行的，而现在国会只会施加整体的发行债务上限，给财政部留下更多工作的空间。现在的债务上限是16.394万亿美元。

Q：债务上限覆盖了哪些债务？

A：包括由公众、美联储和政府账户上的可销售和不可销售债务。由公众持有的债务（价值11.6万亿美元）包括有国内外投资者持有的可销售证券（价值9.9万亿美元）和由美联储持有的可销售证券（价值1.7万亿美元）。政府部门内部的债务（价值4.9万亿美元）包括了几乎所有由政府信托基金持有的不可销售债务。大部分这些信托基金都是用于支持具体项目的，比如说社会保障计划。

Q：什么时候会达到上限？

A：正式的上限已经被触碰，但财政部还有足够空间维持到3月1日。财政部在去年12月31日正式达到法令上限。从那时开始，公共债务一直维持在比上限少2500万美元的水平。虽然财政部已经达到上限，但它仍可以继续利用“非常规措施”借款。

财政部已经告知国会，预期可供使用的“非常规措施”能提供约2000亿美元的空间，这使财政部仍能在债务上限下借款。1月一直是财政赤字较低的一个月，将很可能产生200亿-300亿美元的月度财政赤字。2月是财政赤字较高的一个月，在过去三年，2月份产生了2200亿-2300亿美元的财政赤字。今年2月的财政赤字很可能会比较低，因为整个财年的财政赤字都会比较低，但看起来仍然至少会有2000亿美元月度赤字。

在去年12月28日，正式达到债务上限的最后一个工作日，财政部的现金结余为590亿美元。通过“非常规措施”，这些钱将能够支持财政部继续支付其负债，而不需要提高债务上限，至少能支持到2月下旬的某个时候，这已经考虑到预算赤字会处于过去几年高位的情况。如果未来两个月的赤字如我们预期一样，比过去几年稍低，财政部的资金看起来很可能能坚持到3月1日。同理，如果
财政部能够通过“非常规措施”进一步榨取空间，获得比预期2000亿美元更多的资金，那么财政部的资金也可能能坚持更长的时间。

Q：什么是财政部可以利用延长提高债务上限限期的“非常规措施”？

A：主要策略是减低政府信托基金的国债持有量。过去几次提高债务上限前也用过这些“非常规措施”

。主要有3个策略：

减少对联邦雇员固定福利退休基金的投资（能产生330亿-930亿美元的空间）。…

减少对“G基金”的投资（能产生1560亿美元的空间）。“G基金”与联邦雇员固定缴费退休体系相关。…

减少对财政部汇率稳定基金的投资（能产生230亿美元的空间）。…

Q：如果国会不能在限期前提高债务上限会发生什么？

A：财政部将需要马上减少支出，到与收入平衡的水平。如果不能提高债务上限，财政部将没有足够的资金支付到期的债务。在未来的3个月里，财政部的支出水平很可能超过收入水平的约40%，如果不能提高债务上限，财政部将需要马上消灭所有的财政赤字。到时候财政部可能能安排支出的优先次序，尚不清楚具体的优先次序是什么，但无论优先次序是什么，如果联邦支出水平的整体下滑不是暂时的，将导致短期的经济活动也大幅下滑。

在1985年债务上限被上调前，中央会计办公室（GeneralAccountingOffice）就建议参议院金融委员会，财政部有权选择偿还债务的次序。基于法律，这个观点今天是否仍然有效尚不清楚。在1957年7月1日临时上调债务上限到期以后，财政部曾动用偿付的优先选择权。那时候联邦政府开始以财政赤字运营，为了避免突破债务上限，财政部被迫推迟联邦项目承包商的支付时间。1996年在临近达到债务上限时，财政部曾表示如果不能提高债务上限，将会导致无法支付社会保障的款项，但后来国会及时妥协了。

Q：那国债相关的支付问题呢?

A：不能支付利息或本金是不大可能的，利息与本金的支付主要发生在债务上限争论的末期。2月15日，财政部约需要支付350亿美元的半年票面利息。财政部极可能能利用“非常规措施”坚持比这更长的时间。然而，2月28日和3月15日分别有约60亿美元和10亿美元的小额支付到期，而这个时间段正是财政部耗尽借款能力的时候。如果国会在这些时点前不能上调债务上限，财政部看起来很可能会优先保证这些国债相关款项的支付，或进一步挤压“非常规措施”的借款能力来支付这些款项。财政部对现有负债展期的能力也不大可能受到影响，因为用新发行债务替代现有债务并不会增加未偿付国债的总量。虽然如此，如果国会不能及时提高债务上限，在拍卖国债时
会产生巨大的波动。

Q：如果不能支付其它非利息支出，这是否会构成违约？

A：从评级机构的观点看来，不构成违约。一些公众的评论认为，如果不能按期支 …… 此处隐藏：284字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……