第十四章 国民收入的决定：IS-LM 模型第一节 投资的决定第二节 IS 曲线

第三节 利率的决定第四节 LM 曲线

第五节 IS-LM 分析第六节 凯恩斯的基本理论框架

第一节 投资的决定一、实际利率与投资二、预期收益与投资 三、风险与投资 四、投资边际效率曲线 五、预期收益与投资 六、风险与投资 七、托宾的“q”说经济学中所讲的投 资，是指资本的形 成，是实际投资而

非金融投资，主要指厂房、设备的增 加。

一、实际利率与投资实际利率 = 名义利率-通货膨胀率

投资函数：投资与利率之间的反向变动关系 ，可写作：i = i(r) r %

自主投资

投资的利率系数d 反应了投资对利率 的敏感度。

i = e - dre i

资金的时间价值拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答 谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花， 并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给 贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿 破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛， 把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻” 念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背 “赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金， 以5厘复利(即利滚利)计息全部清偿这笔玫瑰花案；要么法国政府在法国政府各 大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字 惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。 经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物 质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来 兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡 人民的谅解。

本利和与贴现本金 R0 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 利率 r 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 第一年 本利和 R1 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 第二年 本利和 R2 102.01 104.04 106.09 108.16 110.25 112.36 114.49 116.64 118.81 121 第三年 本利和 R3 103.03 106.12 109.27 112.49 115.76

本利和[已知现值求终值] R1 = R0 (1+r)

R2 = R0 (1+r)2 R3 = R0 (1+r)3 利率 …… Rn = R0 (1+r)n

贴现[已知终值求现值] R0 = R1/(1+r) 119.10 2 R = R /(1+r) 0 2 122.50 3 R = R / (1+r) 0 3 125.97 贴现率 …… 129.50133.10

R0= Rn /(1+r)n

二、资本边际效率( M

arginal Efficiency of Capital)资本边际效率MEC:是一种贴现率，这种贴现率正好使一项 资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本 品的供给价格或者重置成本。 R1 0 R2 2 R3 3 …

Rn+J

1

n

式中所用的贴现率r就是资本的边际效率MEC

R

R=

R1 1+r

+ (1+ r)2+(1+ r)3 + … + (1+ r)n +(1+ r)n

R2

R3

Rn

J

1

式中：R——资本品供给价格；Ri——各年的预期收益；J——资本品残值； n —— 使用年限； r ——资本边际效率(内部报酬率IRR[Internal Rate of Return])

三、资本边际效率曲线AB C D

某企业可供选择的投资项目

四、投资的边际效率曲线投资边际效率MEI [Marginal Efficiency of Investment] ——随投资量的增加，资本品价格上涨，资本边际效率将 递减，减小之后的资本边际效率叫做投资边际效率。

五、预期收益与投资1 对投资项目的产出的需求预期 考虑市场中该投资项目的产品在未来能否销售出去以及产品价格的走势。 2 产品成本 工资成本是产品成本中最重要的构成部分，工资上涨会降低企业利润，减少 投资预期收益， 然而，设备与人工之间有替代关系，工资上涨会刺激企业增加投资， 可见，工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。

但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的 机器设备，从而增加投资需求。3 投资税抵免

政府规定，投资的厂商可以从其所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。

六、风险与投资企业家对未来乐观——增加投资 企业家对未来悲观——减少投资

七 托宾的“q”说美国耶鲁大学经济学家詹姆士·托宾( Jamas Tobin 19182002), 由于他对金融市场及其与支出决策、就业、生产和 物价的关系进行的分析而获得1981年诺贝尔经济学奖。

q=

企业的股票市场价值 新建企业的成本

如果q>1,会有新的投资。 如果q<1,不会有新的投资。 对股票市场与宏观经济的同时波动的解释： 股票市场下跌 托宾q下降 [因为资本的重置成本是相对比较稳定的] 反映投资者对资本的现期或未来的获利性感到悲观 投资函数向内移动 [对于任何一个既定的利率，投资减少] 总需求减少 产出和就业下降

第二节 IS曲线y=c+i+g 式中：c = α +β yd

i = e - drc+i B

y=E c+i+g c+i

yd = y – t + t rt = t(常数) tr= tr (常数)

i = i(常数)g = g(常数) y = α +β ( y - t + tr ) + i + g α + i + g –β t + β tr y= 1-β

g i

c

O

450 y0

y

α + e – dr + g –β t + β tr y= 1-β

y=

α + e + g –β t + β tr 1-β

-

d1-β

r

三部门经济的IS曲线α + e + g –β t + β tr y= 1-β 或-

d1-β

r

rIS曲线

r=

α + e + g –β t + β

tr

d截 距

-

1-β

d斜 率

yy

IS 曲线：一条反映利率和收入间关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合， 在这些组合下，y=E,从而产品市场是均衡的。

IS曲线的移动α + e + g –β t + β tr y= 1-β 或-

d1-β 1-β

r y

r=

α + e + g –β t + β tr

d截 距

-

d斜 率⊿y

r%IS曲线⊿y

= ki· ⊿e

⊿y ⊿y

= kg· ⊿g= kt· ⊿t

y

⊿y

= ktr· ⊿ tr

产品市场的失衡及其调整∵ r A > rB ∴ i A < iB ∵ y A = yB ∴ cA = cB (注

(注 i = e – dr ) c =α–βy )

r

IS A0

rArB

A B

∴ EA<EB(注 E

=c+i)0 yA=yB

y

又∵ yA = yB = EB∴ EA< yA

IS 曲线右侧产品市场处于供过于求状态 非意愿存货增加

减少生产

反映了人们想以流动性 形式持有的财富量

第三节 利率的决定中央银行掌控

利率决定于货币的需求和货币的供给 货币需求动机

k 值大小取决于人们的交易习惯，比较稳定

①交易动机②谨慎动机 ( 预防性动机) ③投机动机 债券价格×利率=利息1020 × 4.9% = 50

L1 = ky

货币需求函数

L2 = - hr利息是固定的

L = ky - hr h 反映了L2对 r

变动的敏感程度 债券价格与利率r成反比

1000 × 5.0% = 50 投机所持有的货币量L 与债券价格呈正比 2 980 × 5.1% = 50

L2 与 r 呈反比 当利率降到极低时，人们不管有多少货币都持有在手中——“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”