案例分析：中金岭南并购全球星矿业公司

一事件过程

10月7日中金岭南公司控股子公司澳大利亚佩利亚（中金岭南控股52%）与全球星矿业签署了《要约收购意向协议》，佩利亚以每股1.65加元现金方式要约收购全球星矿业全部已发行普通流通股和已发行但尚未行使的期权(行权价在1.65加元要约价之下)所对应的普通股，总计1.115亿股，对全球星矿业的股本估值为1.84亿加元，折合人民币约11.92亿。

二交易类型分析

1 按并购双方产品或行业的联系分析，属于横向跨国并购。

全球星矿业公司是一家总部设在加拿大多伦多的采矿及勘探公司，主要资产是位于多米尼加共和国的低成本、铜-金银矿-塞罗-徳-迈蒙铜金矿(Cerro de Maimon)，此外，在多米尼加共和国还拥有268平方公里铜金矿勘探区域及60平方公里镍矿勘探区域，及拥有位于加拿大魁北克省的锂矿勘探项目摩布朗（Moblan）60%的权益。

佩利亚是中金岭南持股52%的控股子公司，是一家从事铅锌银等基本金属探矿和采矿、在澳大利亚证券交易所上市的公司。

二者所在的行业相同或相似，都是从事金属矿业的公司。

2 按并购是否取得目标公司同意划分，属于善意并购。

二者签订了《要约收购意向协议》，可见二者均同意此项收购。

3 按并购策略模式划分，属于管理层收购。

佩利亚以每股1.65加元现金方式要约收购全球星矿业全部已发行普通流通股和已发行但尚未行使的期权(行权价在1.65加元要约价之下)所对应的普通股，由此可见属于管理层收购。

4 按并购的支付方式划分，属于现金并购。

中金岭南以现金方式要约收购全球星矿业公司100%的股权，涉及金额约11.92亿元人民币。可见，此次并购方式属于以现金作为支付方式的并购。

三交易动机分析

要分析交易动机，首先先简单介绍一下全球星矿业公司的发展现状：

1 主要资产是位于多米尼加共和国的低成本的铜-金-银矿—塞罗-徳-迈蒙铜金矿，此外，公司在该国还拥有268平方

公里铜金矿勘探区域及60平方公里镍矿勘探区域，及拥有位于加拿大魁北克省的锂矿勘探项目摩布朗60%的权益。

2 塞罗-徳-迈蒙铜金矿是目前在产的铜金矿，2010年计划产量为：铜金属量9500吨，黄金529公斤，白银16吨。

3 截至2009年12月31日，全球星矿业公司所有探矿区域的资源量合计约为：64万吨铜、42.57吨黄金，443吨白银、

9.3万吨镍以及8万吨氧化锂。

4 公司2009年净利润203万美元，2010上半年净利润950万美元。

本次交易动机主要为：

（1）静态看，按照2010上半年全球星矿业公司净利润，本次收购的市盈率仅约10倍，远低于目前国内同类有色上市公司。

（2）对比国内相关上市公司定向增发预案，本次收购报价相当便宜。目前国内1吨黄金资产注入报价约2500-3000万报价，公司仅42.57吨黄金储量，价值10余亿人民币；64万吨铜价值也有10亿以上，且公司还拥有9.3万吨镍及8万吨氧化锂储量。

（3）本次交易正值全球二次量化宽松货币政策酝酿出台之际，资源品价格恐面临新一轮上涨，其收购时机把握得非常好。

同时，从长远上看，自身公司的中长期投资价值可圈可点，理由主要有三：

第一，铅锌、铜、黄金和白银中长期价格走势持续上升。

第二，公司铅锌自给率高。包括PEM公司权益产量，公司铅锌矿自给率约63-66%。

第三，公司海外资源扩张持续进行中。2009年初以超低价格收购澳洲PEM公司；2009年底和TECK公司合资，共同勘探爱尔兰波利纳拉克项目（Ballinalack—目前铅锌探明储量约56万吨）；目前控股子公司已收购加拿大全球星矿业。

四前景分析

此次中金岭南收购铜金矿，也标志着公司立足铅锌并向多金属资源发展的全球化战略的起步。

此次收购包括运营中的塞罗-德-迈蒙铜金银矿，其铜和金的品位分别达到了2.53%和1.47克/吨，10年铜精矿开采单位现金成本约0.80美元/磅(11,848元/吨——含副产品收益)，相对全球平均成本具有一定优势。而全球星目前仅铜和金的市场价值就达到了70多亿美元，折合人民币470多亿元。在资源价格不断上涨的背景下，这些资源品不断得到升值。

同时，华泰证券表示，“全球星矿业实现净利润950万美元，约6460万元人民币，我们保守推测，全球星矿业2010年可实现净利润约1.3亿元人民币。若静态外推，收购后有望增厚公司EPS约0.04元人民币。”

此后，股市连续三天涨停也证明了此次收购的成功性。

五启示

中金岭南此次并购全球星的案例对我国跨国并购方面具有极其重要的意义。

1 跨国并购首先明确企业的战略目标。中金岭南此次并购的目的是要把国际化战略、资本运营战略和技术战略结合起来，通过并购手段以获取国外丰富的资源以及广阔的市场。

2 形成规模经济，实现在某个行业的自然垄断。中金岭南此次收购，很明显获得了加拿大的大部分矿产资源，可以说其在矿业这个行业上所具有的实力又进了一步。

3 通过跨国并购，有助于我国企业获得企业发展所需的商誉、新产品、新技术和整套设备。我国企业进入市场较晚，相对而言在技术上、经验上没有优势，通过跨国并购是最好的捷径。

总之，通过对中金岭南并购全球星的案例分析我们得知，毋庸置疑，海外并购可以让企业利用对方原有的市场以及资金、资源等生产要素，以便更快地熟悉当地的市场环境以及人文环境，从而更好的进入到对方的市场。如果企业取得并成功保留了目标企业的人才，可以加速掌握想要的技术，同时可以学习管理经验，从某种程度上来说的确是个很好的全球化方式。中国作为世界上最大的发展中国家，同时中国的GDP排名仅次于美国，特别是在中国重工业化和城镇化的变革中，能源需求矛盾日渐显现，抢占全球矿产资源也是决定中国经济发展趋势重要的一环。随着中国经济的恢复和发展，中国对能源的需求势必不断增加，中国企业须走出去来满足需求，国际金融危机的发生，虽然对中国企业而言无疑使一次重大的打击，但是这也是一次百年一遇的机遇。各企业应当充分把握机会发展自身硬实力与软实力，在这扑朔迷离的经济全球化中不仅要求生存，而且还要图发展。