经济学院 微观经济学讲义 第04章

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第四章

不确定情况下的选择4.1 风险描述

在经济学中，一般公认的假定为信息是完全的。信 息不完全表现为两种形式，一是信息不对称，二是 信息不确定，即选择的结果不只一种，决策取决于 概率。在现实生活中，许多消费和投资行为都是在 结果不确定的情况下作出的，可能的结果只能通过 概率来推测，不确定意味着有风险，本章探讨风险 如何定量？消费者在有风险情况下如何进行选择？ 哪些方法可以减少风险？ 概率：概率是某种结果出现的可能性。概率来自统 计、经验或直觉。如第一种结果出现的可能性即概 率为p,0 < p < 1,第二种结果的可能性即概率为 (1-p)。

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期望值：期望值是对不确定情况下各种可能出现的 结果的加权平均值，权数是概率。E(X) = P×X1+(1-P)×X2

方差：所谓风险，指预期中的结果无法实现的可能 性，不确定就是风险。在这里，风险用各种预期的 结果偏离期望值的区域大小来衡量，用方差来作为 测量尺度。各种可能结果与期望值之间的差称为离 差，计算出离差后，再计算平均离差(用概率进行 加权平均),比较两种情况下的平均离差，大者风 险大。由于离差有正负，所以方差就是离差平方后 再加权平均，然后再开方得到标准差，比较方差或 标准差大小即可知风险大小。

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4.2

风险的偏好

一般而言，预期收入越大，承担的风险也越大。如预期收入大 而风险小则大家都会参与，概率就会大幅下降。如果预期收入 相同，人们总是会选择风险相对较小的那种选择。

人们对风险的态度按照期望效用与期望值的效用的比较有三种： 中性、规避型和喜好型。用冯.诺曼-摩根斯坦效用函数来描述 不同的人对于风险的态度。如效用曲线是递减的，则属于风险规避型。即效用函数二阶偏 导数小于0。风险规避型认为在无风险条件下持有数额确定的 财富的效用大于有风险条件下持有财富的期望效用，即 U[ pW1+(1-p)W2 ] > pU(W1)+(1-p)U(W2) 风险喜好型的预期效用曲线是递增型的，即二阶偏导数大于0, 风险喜好型认为在无风险条件下持有数额确定的财富的效用小 于有风险条件下持有财富的期望效用，即 U[ pW1+(1-p)W2 ] < pU(W1)+(1-p)U(W2)

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风险中性型的预期效用曲线是45度直线型的，即二 阶偏导数等于0,风险中性型认为在无风险条件下持 有数额确定的财富的效用等于有风险条件下持有财 富的期望效用，即U[ pW1+(1-p)W2 ] = pU(W1)+(1-p)U(W2)

大部分人属于风险规避型，小部分人富于冒险精神， 不同类型的人适合不同岗位。风险溢价或

称风险贴水：指风险规避型者为规避风 险而愿意付出的代价，即在等效用条件下(收入确 定情况下之效用与收入不确定情况下之效用相等) 愿意接受的收入差额。

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4.3

降低风险的方法

(1)多样化。多样化策略就是不把鸡蛋放在一个篮子里。多 样化策略不是消除风险而是分散风险。多样化的要诀是找到此 消彼长的对象，才能东方不亮西方亮。比如，股市行情的周期 与房产市场周期此起彼伏的，那么家庭资产分布就应该根据这 一特点来确定。 (2)保险：保险是现实生活中花小钱来规避可能发生的巨大 风险的一种有效策略。如航空意外险，虽然飞机发生事故的概 率非常小，但一旦发生，对某个特定的受损者就是100%。所 以你愿意为此付费来化解风险。而对保险公司而言，概率是不 会轻易改变的，所以赔付数额是可以估计的。保险与不确定性 (3)增加信息量：增加信息量可以降低不确定性，比如工程 项目招投标。投标的不确定性和中标之后的获利前景使一些单 位愿意高价购买内部信息。信息的价值 = 完全信息条件下收 益的期望值 - 不完全信息条件下收益期望值。 4.4 对风险资产的需求

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保险与不确定性

假定初始财富为W,发生意外时财产损失为L,意外发生概率 为p,消费者愿意支付的保险费为S。因此，消费者购买保险后 无风险财富为(W-S),但如果不购买保险，意外发生情况下 消费者财富余额为(W-L)。在存在不确定的条件下，财富的 期望值： E(W)= p(W - L)+(1- p)W = W - pL 消费者愿意支付的保险费S取决于财富的期望损失： S = pL +(1 - p)0 = pL 于是有： W - S = p(W - L)+(1 - p)W

上述等式意味着投保之后的无风险财富等于有风险情况下财富 的期望值。既然投保与不投保的最终结果是一样的，那么，为 什么仍然有人愿意花钱投保呢？因为，对于风险规避者来说， 无风险财富的效用要大于有风险情况下财富的效用，所以，投 保是值得的。4.3 降低风险的方法

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4.4

对风险资产的需求

不少人在小事上谨小慎微，但在一些风险很大的领域如股市则 显得大胆而且轻率。而有些人则相反，在小投资方面大胆在大 投资方面谨慎。 人们甘冒风险是因为追求资产增值，但收益与风险成正比，资 产收益越大一般风险也越大。 衡量评判投资的三大标准：收 …… 此处隐藏：361字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……