第二讲_金融体系：功能与结构2010.3

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金融市场专题研究 第二讲 金融系统：功能与结构

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通过本讲学习，对金融体系及金融市场

职能和结构有基本了解。熟悉直接金融 市场与中介金融市场的不同特征及功能 区分。熟悉关于金融体系结构的主要观 点，並能联系实际进行分析。

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一、金融系统与金融市场

(一)、金融系统 financial structure 金融系统由金融市场和金融机构联结而 成。金融系统的基本作用是有效地将经 济社会中的储蓄转化为投资，从而促进 社会经济的发展。从下图可以看出如果没有金融市场和金融 机构，那么要有效地实现从储蓄到投资的 转化将是十分困难的。3

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金融系统中资金的流动

金融系统中资金的流动4

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(二)、金融市场(金融系统)及职能1、什么是金融市场 金融市场(financial market)是金融产品(工 具)进行交易的场所及制度安排。 金融市场是资金供求双方运用各种金融工具， 通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易 活动的总称。可以认为，金融市场是金融领域 各种市场的总称，是各种金融工具买卖的场所， 它包括了所有的金融交易活动。 2、金融市场(金融系统)的主要职能 任何金融市场都有两个主要的职能

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金融市场的主要职能 第一个职能是在具有不同的消费需要的经济主

体之间进行所有权交易，即融投资活动。 一些经济主体愿意把现在的资源转换为未来的资 源，而另一些人则需要满足当前的消费。金融 市场促进这种交易。 第二个职能就是为金融所有权的交换提供流动 性，以实现购买力的跨时间转移。 第一类活动在金融市场中发挥主要的作用

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融投资是金融市场中主要的活动 经济主体(economic agents)是经济活动的参与

者，包括家庭、公司以及政府自身。 一些经济主体在当前时期拥有超出他们愿意使 用的资源；而其他的主体则不足。属于前者的 经济主体，可以称为过剩单位(surplus units, SU也称做盈余单位)。他们愿意节省当前的收 入以满足未来消费。 属于后者的经济主体，可以称为短缺单位 (deficit units ,DU),他们愿意获取这些当前 的收入，以满足超出已有收入来源的当前消费 需要，或者是为了未来预期收益而进行投资。7

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融投资是金融市场中主要的活动

上述经济主体都可以通过金融市场来实

现他们的愿望。 短缺经济单位可以在市场上发行证券以 筹集资金，盈余经济单位可以通过在市 场上进行金融投资而实现盈余的跨期配 置(放弃了当前消费而取得未来产出的书 面所有权)。

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融投资是金融市场中主要的活动 以上这个过程既可以通过双方在金融市场上的

直接交易完成，如盈

余经济单位直接购买了短 缺经济单位所发行的证券。 也可以通过间接的形式实现，比如盈余资金委 托给某个中介机构，由它去进行贷款或投资。 在后一种情况下，我们说是金融中介对金融市 场产生了替代。 金融市场以上职能即融资和资源配置职能。 金融市场除这些主要的职能外，还有其它一些 重要的职能。

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3、金融市场(金融系统)职能的概括兹维· 博迪 (Zvi Bodie)和罗伯特· C· 莫顿(Robert C. Merton)(2000)提出了金融系统的六项基 本功能： (1)在时间和空间上转移和配置资源。金融系统为 不同的时间、地区和行业之间经济资源的转移和 配置提供了途径。 (2)管理风险。 (3)清算和支付结算。 (4)储备资源和促进投资。储蓄 (5)提供信息。 (6)解决不对称信息带来的问题。监督

以上称金融市场职能的功能观点10

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世界银行的观点 基本上采纳了博迪和莫顿的功能观点。

第一，调动储蓄(否则，储蓄渠道将十分有限); 第二，配置资本(特别是生产性投资); 第三，监控经理人员(这样，资金才能按预定目的 配置); 第四，转化风险(通过风险汇总而降低风险，或让 风险偏好者承担更多风险)。 並且特别强调监控和风险转化职能的重要性。 注：以上金融市场的功能其实也就是金融体系的功 能。因为到后面我们将知道，金融体系中的另一 组成部分-金融机构也有同样功能，因而整个金融 体系的功能与金融市场的功能是一致的。11

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二、金融市场结构(一)、理想的完备市场和不完备市场 完备市场(complete market) : 阿罗(Arrow)证券市场 理论研究中的市场均是抽象的市场，也就是有 许多约束条件的市场。最简单的金融市场就是 阿罗(Arrow)证券市场。 阿罗是法囯经济学家，他在1953年发表的一篇 论文(法文)中，提出了“完备的市场与市场结 构”的概念。 现代几乎所有关于在不确定环境下配置资源的 思想，均起源于这篇论文。12

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阿罗(Arrow)证券市场 完备市场是指一种没有交易成本，没有摩擦，但

是有充分的竞争和供求达到均衡的市场。在这个 市场中，消费者可以就任何时间任何状态下的或 有消费(contingent consumption),按照一定 的交换比例或者贸易条件(term of trade)自愿 地进行交换。 阿罗用复杂的数学工具证明了， 1、竞争性市场经济必然会产生资源配置的帕累 托最优 …… 此处隐藏：770字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……