省级精品课程：财务管理课程的 教学课件 案例分析 课外习题 学生作品

TCL集团筹资与资本结构分析会计0301班张艺珍 普艳芳 徐佳洁 杨妍臻 郑沁心 钟巧 高荔 毛瑜华

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公司介绍1981~1997.4:国有独资企业企业初期，依靠借款5000元创办。1994.7,公司变更为TCL集团公司， 注册资本为5731万元，公司股东为惠州市人民政府。

1997.4~2002.4:有限责任公司惠州市人民政府于TCL集团管理层签署了为期5年的授权经营合同。

2002.4~2003.9:股份制改组惠州市政府有重组前绝对持股58%已经变为相对持股40.97%;李东生 及其管理团队合法分享了TCL集团5年来增量资产的25%;新增战略投资者 持股18.38%;其余约15.65%的股份属其他一些发起人。至此，TCL集团成 地方政府相对控股的多元股权结构的现代企业。

2003.9至今：上市公司TCL集团吸收合并旗下上市子公司TCL通讯，通过与TCL通讯换 股的形式IPO上市。2004年1月7日在深圳证券交易所以每股4.26元价 格上网定价公开发行股票，公开发行人民币普通股994,395,944股。

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1.债务筹资资产负债率比较图 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%TCL集团资产的安 全性较低。

67.40%

68.61%

74.29%

20.85%

13.09%

10.67%

2003

2004 TCL集团 青岛海尔

2005

集团资产负债率从 2003年以来呈现出 一个上升的趋势， 到2005年期末已经 上升到了74.29%。 远高于同是进行海 外市场开拓的海尔 集团。并且高于相 对于上市公司平均 约为50%的资产负 债率。

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负债结构图25000000000 20000000000 15000000000 10000000000 5000000000 0

2003年 流动负债

2004年 长期负债

2005年 负债合计

在较高资产负债率当中，TCL集团的长期负债在负债总额中 占的比例不大，基本上是流动负债。

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速动比率比较图 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2003 2004 TCL集团 青岛海尔 2005 0.90 1.00 0.75 2.45 3.97 4.10

将TCL集团的速动比率与青岛海尔相比，可以看出TCL集团的速动 比率远远低于青岛海尔，并且，在2003年和2005年该项指标都低于一 般正常值1。

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子公司TCL多媒体控股发行可转换债券发行日期：2002年11月8日发行总额：港币350,000,000元 债券期限：发行之日起3年 初始换股价 ：港币2.556元 年利率：3%,每半年期末支付一次

赎回条件：于发行日期18个月后，倘TCL多媒体控股之股票在香港联合交易所之收市价在连续30个交易日期间最少有20个交易日以不低于该 交易日换股价之130%收市，则TCL多媒体控股有权选择全部或部分(即本 金10,000千港元或其完整倍数)赎回可转换债券，赎回金额为本金之100%, 另加累计至赎回日期(但不包括该日)之利息。

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2.股票筹资换股合并TCL通讯发行时间：2004年1月7日在深圳证券交易所以每股 发行价格：4.26元(上网定价) 发行总量：994,395,944股，其中，向社会公

开发 590,000,000 股，向TCL通讯全体流通股股东发行 404,395,944股。 本次发行前，TCL集团持有TCL通讯股份的全部非流通股， 占其总股本的56.70%,每股TCL通讯股份流通股折为TCL集团 流通股的折股价格为人民币21.15元，按本次向社会公众公开发 行新股的发行价每股人民币4.26元计算， TCL集团向TCL通讯 股份流通股股东共发行404,395,944股人民币普通股股票作为吸 收合并TCL讯股份的对价，以实现对TCL通讯设备股份有限公 司的吸收合并。

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股权分置方案对价方案：流通股股东每持有10 股流通股股份将获得非流通股股东支付的2.5 股对价股份。

变更登记日：2006 年4 月19 日。 对价股份到账日期：2006 年4 月20 日。

对价股份上市交易日：2006 年4 月20 日。2006 年4 月20 日，原非流通股股东持有的非流通股股 份性质变更为有限售条件的流通股。

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股本结构图

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资本结构现状资产结构指标列表资本结构指标 资产负债比 股东权益比 固定资产比 2003年 67.40% 32.53% 11.15% 2004年 68.61% 31.39% 12.54% 2005年 74.29% 25.71% 14.49%

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启示1.企业应该注意调整扩张速度：TCL集团从1996年至今，TCL集团一直不断地扩大市场覆盖面、提高规模效益。但企业扩张需 要选择好项目，找准关键，量力而行。企业扩张过快，其管理、技术、 经验等都会难以跟上。企业应该保持与自己的优势相适应的发展速度， 掌握市场的主动权。

2.企业扩张要注意资本金的积累：过度扩张，其资本金不可能积累很快，主要靠债务，这就使企业处在一种高财务风险的基础下 运作，长期以往会导致企业陷入债务危机。

3.保持企业核心竞争力：一个企业的大小应取决于企业核心竞争能力大小的要求。只有拥有核心竞争能力，才能将企业做得最好。

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